央行兩周回籠資金逾2600億 流動(dòng)性有利因素正消退

　　2月27日，業(yè)內(nèi)人士周四透露，中國央行公開市場今日將進(jìn)行600億元14天期正回購操作。這也央行連續(xù)兩周實(shí)行正回購操作。央行周二在公開市場進(jìn)行了1000億元14天期正回購操作，中標(biāo)利率持平于3.8%，因本周公開市場無到期資金，故當(dāng)周凈回籠1600億元。上周凈回籠規(guī)模為1080億元。這樣一來，兩周內(nèi)央行正回購資金超過2600億元。

　　對此，業(yè)內(nèi)資深業(yè)內(nèi)人士表示，在外匯占款走高預(yù)期下，不排除央行會(huì)發(fā)行央票對沖。在經(jīng)濟(jì)依然沒有擺脫年初弱勢開局的背景下，中短期內(nèi)實(shí)質(zhì)性緊縮手段被祭出的概率不大。但安信證券認(rèn)為，隨著人民幣階段性貶值及央行連續(xù)的正回購操作，市場流動(dòng)性的有利因素或消退，因此對市場有一定負(fù)面影響。

　　就在26日，中國人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在回應(yīng)央行最近一些列動(dòng)作時(shí)就曾表示，當(dāng)前我國貨幣市場利率保持波動(dòng)下行行情，銀行體系流動(dòng)性總體較為適度。

　　據(jù)這位負(fù)責(zé)人介紹，2013年下半年以來，每月末全部金融機(jī)構(gòu)超額備付率大體保持在2%左右，超額準(zhǔn)備金余額也在2萬億元左右。2014年以來，我國貿(mào)易順差保持高位，外匯流入大幅增加，銀行體系還面臨著流動(dòng)性過剩的壓力，近期隔夜和7天質(zhì)押式回購利率持續(xù)處在2%和4%以下的低位。

　　春節(jié)后，節(jié)前投放的現(xiàn)金持續(xù)大量回籠，也使得銀行體系流動(dòng)性保持在較高水平，貨幣市場利率較前期明顯下行。在此情況下，央行及時(shí)開展公開市場短期正回購操作回籠流動(dòng)性，充分發(fā)揮公開市場操作的預(yù)調(diào)和微調(diào)作用，緩解了銀行體系流動(dòng)性的過快增長。

　　“從歷史情況看，央行在春節(jié)后開展正回購操作也是種慣例，有助于促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性供求的適度均衡，保持貨幣市場利率在合理水平平穩(wěn)運(yùn)行，這并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化?！边@位負(fù)責(zé)人指出，相對期限較長的央票而言，正回購操作期限短、操作靈活，對總量影響有限。

　　近期以來，我國股市在經(jīng)歷了前期上行走勢后出現(xiàn)了震蕩下行的行情。這位負(fù)責(zé)人表示，近三周以來，銀行體系流動(dòng)性持續(xù)寬松，表明流動(dòng)性松緊并不能決定股市走勢，股指漲跌更多受自身運(yùn)行規(guī)律所決定。

　　而多位基金經(jīng)理也指出，去年以來，市場利率不斷高企已經(jīng)超出了實(shí)體經(jīng)濟(jì)承受能力，這迫使央行采用各種措施逐步降低市場利率。因此，類似去年“錢荒”警報(bào)不斷的現(xiàn)象將不會(huì)在今年出現(xiàn)，這對債市、股市都構(gòu)成中期利好。

　　分析人士表示，盡管近兩周央行不斷推出較大規(guī)模的正回購操作以防止資金面過于寬松，但在經(jīng)濟(jì)依然沒有擺脫年初弱勢開局的背景下，中短期內(nèi)實(shí)質(zhì)性緊縮手段被祭出的概率不大。結(jié)合當(dāng)前市場資金供給趨于寬裕的現(xiàn)狀，流動(dòng)性偏寬松形勢未來一段時(shí)間內(nèi)難扭轉(zhuǎn)。