業(yè)績預(yù)增近160% 祁連山是如何做到的

祁連山水泥近期發(fā)布公告，經(jīng)甘肅祁連山水泥集團股份有限公司財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2013年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增長160%左右。

公告顯示，2013年預(yù)計實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤4.51億元，預(yù)計第四季度凈利潤8600萬元左右，為近3年來第四季度利潤最高，是2012年同期的13.5倍。

區(qū)域水泥需求旺盛帶動價格上漲

祁連山是甘青區(qū)域內(nèi)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，2012年底水泥產(chǎn)能2130萬噸，市場占有率超過30%，生產(chǎn)線布局優(yōu)勢明顯。

據(jù)了解，祁連山水泥產(chǎn)能超過2600萬噸，2013年4月底公司漳縣二期、古浪兩條4500t/d熟料線相繼投產(chǎn)，7月以后開始貢獻利潤，張掖巨龍(有一條2500t/d熟料線)也在4月實現(xiàn)了并表。從傳統(tǒng)旺季的表現(xiàn)看，2013年第三季度公司水泥銷售均價308元，同比上升8.9%，而煤炭價格同比下降3%，公司銷售利潤出現(xiàn)明顯上升。第三季度噸毛利從80元上升到91元水平，銷售毛利率29%，同比上升約9個百分點，環(huán)比上升3.45個百分點，產(chǎn)品毛利率達到兩年來最高水平，主營業(yè)務(wù)凈利潤3.7億元，扣除資產(chǎn)減值損失后，實現(xiàn)凈利潤2.6億元，同比增長82%。

區(qū)域供需結(jié)構(gòu)的改善推動水泥價格出現(xiàn)上升，甘肅基建新建項目較多，政府為“穩(wěn)增長”，鐵路、公路等基建投資力度加大，在需求拉動下2013年甘肅水泥產(chǎn)量4413萬噸，同比增長了16.31%，青海地區(qū)產(chǎn)量1786萬噸，同比增長29.67%，而區(qū)域內(nèi)新增產(chǎn)能約為600萬噸，同比增長了10%，供需結(jié)構(gòu)改善明顯。

2013年區(qū)域新增水泥規(guī)模下降，供給壓力進一步減輕。按照中國水泥協(xié)會數(shù)據(jù)，2013年甘肅境內(nèi)投產(chǎn)包含公司在內(nèi)5條生產(chǎn)線，新增產(chǎn)能800萬噸，但區(qū)域內(nèi)水泥需求旺盛，產(chǎn)能消化不成問題，水泥價格上漲是最好例證。今年新增產(chǎn)能規(guī)模預(yù)計進一步減少，預(yù)計新增500萬噸左右，供給壓力進一步下降。在西北5省中，祁連山布局的主要區(qū)域甘肅、青海固投增速是5省中最高的，同時也是城鎮(zhèn)化率水平最低的區(qū)域，在未來幾年內(nèi)區(qū)域水泥需求增速中樞有望保持在高位。

2014年甘肅地區(qū)供需關(guān)系存在繼續(xù)超預(yù)期的可能，2013年年初以來甘肅地區(qū)新增產(chǎn)能主要是公司的兩條線，大幅好于2012年年底市場對于甘肅13年新增供給的預(yù)期值(當(dāng)時認為可能會有7、8條線投產(chǎn))。目前看來，2014年投產(chǎn)確定性較高的生產(chǎn)線僅為兩條，一條是白銀壽鹿山水泥(5000t/d)，一條是蘭州的紅獅水泥(5000t/d)，考慮到892號文以及最近國務(wù)院出臺的關(guān)于化解嚴重過剩產(chǎn)能矛盾的意見，今年甘肅地區(qū)新增供給存在繼續(xù)超預(yù)期的可能。

固定投資拉動景氣度回升

近年來，固定資產(chǎn)投資，特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，目前依然是西部地區(qū)拉動經(jīng)濟增長的重要手段。甘肅、青海地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速在2008年以后保持快速增長，2012年全社會固定資產(chǎn)投資合計7933億元，增長46.9%。甘肅“十二五”規(guī)劃中，明確指出全社會固定資產(chǎn)投資年均增長20%以上，五年累計投資總規(guī)模3萬億元，遠遠高于“十一五”規(guī)劃中不到1萬億元的固定資產(chǎn)投資規(guī)模。2013年甘、青區(qū)域內(nèi)鐵路的建設(shè)里程達到557公里，同比增長79%；高速公路的建設(shè)里程760公里，同比增長25%。鐵路和高速公路投資拉動水泥需求約1600萬噸，同比增幅達到48%。

據(jù)悉，甘肅、青海2009及2012年水泥產(chǎn)量增速為24.9%、31.6%，高出全國平均值14%的11個百分點和17個百分點。甘肅、青海房地產(chǎn)投資占比僅占固定資產(chǎn)的10%左右，占比較小，說明拉動水泥需求增長的主要是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。近年來基建投資增速已在恢復(fù)增長，對甘肅、青海西部省份更加有利，預(yù)計今年甘肅、青海水泥需求增速保持在高速增長范圍內(nèi)。此外，西北地區(qū)新增產(chǎn)能近幾年是全國供給增加最快的區(qū)域，但主要集中在新疆、甘肅、青海，經(jīng)過近2年的需求增長，供給壓力已大幅減輕。

值得注意的是，西藏項目引進當(dāng)?shù)貞?zhàn)略投資者，加快西藏布局腳步。西藏一直是祁連山傳統(tǒng)銷售市場，但無生產(chǎn)線，2012年9月祁連山在西藏計劃建設(shè)120萬噸水泥生產(chǎn)線。西藏水泥整體需求量雖不大，2012年只有280萬噸，由于當(dāng)?shù)厮喙┙o量不大，價格一直在600元/噸高位(42.5水泥)。此次引進當(dāng)?shù)貒歇氋Y公司西藏開發(fā)投資集團作為戰(zhàn)略投資者，持股比例30%，公司持股比例降至42%，有利于公司加快項目進展和更好融入當(dāng)?shù)丨h(huán)境。

商譽減值下維持高增長

可以看出，祁連山預(yù)計2013年實現(xiàn)凈利潤為4.5億元，該經(jīng)營業(yè)績實際上是扣除了2.3億元非經(jīng)常性損益后帶來的結(jié)果。公開資料顯示，2013年9月25日，祁連山召開董事會，審議通過了對兩條日產(chǎn)1000噸水泥的生產(chǎn)線進行淘汰處置的議案，為此計提固定資產(chǎn)減值準備1.07億元，計提商譽減值準備722萬元，合計1.1億元。2013年12月12日，公司召開董事會，審議通過了對夏河公司商譽計提減值準備的議案，決定計提1.2億元商譽減值準備。

商譽計提影響當(dāng)期業(yè)績，但第四季度主營業(yè)務(wù)的大幅增長明確。公司2013年12月13日公告將確認1.21億元商譽減值準備，預(yù)計減少當(dāng)期收益1.21億元。出現(xiàn)計提損失的主要原因是溢價收購了夏河安多水泥有限責(zé)任公司65%的股權(quán)，此次計提將影響當(dāng)期業(yè)績。雖然第四季度是區(qū)域內(nèi)的傳統(tǒng)淡季，但由于供需結(jié)構(gòu)較好，水泥價格環(huán)比上升了3.8%，預(yù)計第四季度公司銷售水泥420萬噸，在價格上升的推動下，單季度主營凈利潤(減值準備前)約2億元，商譽計提后公司全年業(yè)績?nèi)詫⒈３执蠓鲩L。

換句話說，扣除非經(jīng)常性損益帶來的影響，祁連山水泥主業(yè)去年實現(xiàn)的凈利潤接近7億元，同比增長近300%。相比公司業(yè)績表現(xiàn)最好的2010年實現(xiàn)的4.9億元凈利潤，還要高出約四成。

甩掉減值準備歷史包袱后，祁連山2014年將輕裝上陣。伴隨甘青藏地區(qū)水泥龍頭地位的確立，祁連山的水泥產(chǎn)能還將不斷釋放，在2013年水泥產(chǎn)能達到2600萬噸的基礎(chǔ)上，2014年公司將實施的成縣、西藏、玉門項目，產(chǎn)能有望一舉突破3000萬噸?？梢灶A(yù)見，2014年產(chǎn)能釋放對祁連山業(yè)績的影響將更加凸顯。