1月新增貸款1.32萬億超預期 M1增速罕見大幅下滑

　　央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣貸款增加1.32萬億元，而此前市場的預測中值是1.1萬億元。雖然市場對于1月份新增貸款數(shù)量較大已有預期，但最終公布的數(shù)據(jù)仍然出乎意料。

　　據(jù)交通銀行金融研究中心研究員徐博分析，1月份新增貸款較多的原因包括四個方面：一是外貿(mào)狀況超預期改善，對外匯占款貢獻明顯，有利于改善銀行存款約束；二是各行年初信貸計劃較為充裕，年初多投放有利于增加利潤；三是節(jié)前央行對市場的流動性支持力度較大；四是宏觀經(jīng)濟總體保持平穩(wěn)，實體經(jīng)濟信貸需求較好。

　　結(jié)構(gòu)上看，當月對公貸款增加8262億元，較上月多增5211億元，較上年同期多增2276億元，是對信貸多增的主要來源。徐博認為，企業(yè)中長期貸款投放持續(xù)提速一方面是因為在經(jīng)濟總體穩(wěn)定的環(huán)境下，企業(yè)信貸狀況持續(xù)改善，另一方面也是銀行自身信貸投放策略的結(jié)果。

　　1月份社會融資規(guī)模同樣超出預期，當月社會融資規(guī)模為2.58萬億元，分別比上月和去年同期多1.33萬億元和399億元。除了貸款增量略超預期外，主要是委托貸款和外幣貸款增量較高導致。中金公司的研究報告認為，委托貸款增量較高可能說明非標業(yè)務增長依然較快。由于銀行預期后續(xù)會有針對非標的限制性政策，不排除部分銀行提前沖量。此外，去年非標業(yè)務較少的中小銀行，出于利潤考核壓力，今年都有動力增加非標業(yè)務量。

　　1月末，廣義貨幣（M2）余額112.35萬億元，同比增長13.2%，分別比去年末和去年同期低0.2個和2.7個百分點，而1月份人民幣存款減少9402億元；狹義貨幣（M1）余額31.49萬億元，同比增長1.2%，分別比去年末和去年同期低8.2個和14.1個百分點。其中，M1增速大幅下滑，主要是因為企業(yè)集中支付獎金，導致企業(yè)活期存款下降。

　　關(guān)于下一階段的貨幣政策走向，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委（財苑）分析稱，M2和M1因去年同期高基數(shù)而較低，這給央行提供了年初暫時微松貨幣市場的空間，但1月略超預期的信貸和社會融資，會在一定程度上削弱政策當局對經(jīng)濟減速的擔憂，必然使得流動性態(tài)勢不會立即松下去。

　　央行此前公布的《2013年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》提到，在市場深化和金融創(chuàng)新快速發(fā)展的背景下，流動性閘門的調(diào)控和引導作用更加重要。中金公司的研究報告認為，當央行提到“流動性閘門”字眼的時候，意味著貨幣政策尚未轉(zhuǎn)向放松。