天山股份一季度降本增效凸顯韌性，中國建材巨額補(bǔ)償助力價(jià)值重估

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)訊，4月30日，天山股份(000877)發(fā)布2024年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入163.51億元，同比下降26.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損19.23億元，同比下降56.21%。公司同日披露了《關(guān)于公司重大資產(chǎn)重組減值測試情況及補(bǔ)償方案的公告》，中國建材將按照《減值補(bǔ)償協(xié)議》及《業(yè)績承諾補(bǔ)償協(xié)議》等約定，以股權(quán)和現(xiàn)金支付的方式對(duì)公司進(jìn)行補(bǔ)償，總額共計(jì)217.91億元。

據(jù)了解，2023年我國房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整，拖累水泥需求。2024年一季度行業(yè)又步入傳統(tǒng)淡季，整體盈利水平進(jìn)入周期性底部。在此背景下，以天山股份為代表的少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在成本把控、市場拓展以及財(cái)務(wù)管理方面的強(qiáng)大實(shí)力，使得在行業(yè)集體業(yè)績失速時(shí)，市場份額依然聚集于此類企業(yè)，這些也是決定企業(yè)能否成功抵抗行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、在市場競爭中穩(wěn)健前行的關(guān)鍵力量。

數(shù)據(jù)顯示，2023年公司推進(jìn)一系列優(yōu)化升級(jí)、降本固基、業(yè)務(wù)整合等工作落地，在成本費(fèi)用管控方面取得了顯著成效，其中水泥綜合成本（剔除煤價(jià)影響）同比下降約50.24元/噸；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流保持穩(wěn)健，“兩金”壓降約64億元，全面降本效果明顯。整體成本降幅遠(yuǎn)超行業(yè)水平，不僅體現(xiàn)了公司在技術(shù)改造及內(nèi)部挖潛方面的強(qiáng)大實(shí)力，更夯實(shí)了公司在市場競爭中的綜合優(yōu)勢和有利地位。使得公司的業(yè)務(wù)護(hù)城河和財(cái)務(wù)安全邊際一如既往的厚實(shí)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性仍在持續(xù)強(qiáng)化。

此外，公司積極尋求新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，推動(dòng)“水泥+”業(yè)務(wù)及發(fā)展特種水泥；積極穩(wěn)妥布局國際化業(yè)務(wù)發(fā)展，拓展市場增量空間，預(yù)計(jì)在行業(yè)周期博弈下逐步兌現(xiàn)成果。

回溯2021年，控股股東中國建材將旗下主要水泥資產(chǎn)注入天山股份，雙方簽署了《減值補(bǔ)償協(xié)議》和《業(yè)績承諾補(bǔ)償協(xié)議》，約定2021年至2023年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，重組資產(chǎn)累計(jì)凈利潤數(shù)為355.18億元，重組資產(chǎn)若發(fā)生減值，中國建材將以補(bǔ)償股份（其在重組中所獲得的股份）就對(duì)應(yīng)的減值額對(duì)天山股份作為補(bǔ)償。

據(jù)此前2021年至2023年年報(bào)披露，天山股份業(yè)績承諾資產(chǎn)實(shí)際累計(jì)凈利潤數(shù)僅為137.27億元，未實(shí)現(xiàn)的凈利潤金額為217.91億元，中國建材將以此為補(bǔ)償總額，以股權(quán)和現(xiàn)金對(duì)公司進(jìn)行補(bǔ)償。

首先，天山股份將以1元總價(jià)回購中國建材應(yīng)向公司予以補(bǔ)償?shù)募s15.53億股，于公司股東大會(huì)審議通過后，按照法律規(guī)定將對(duì)應(yīng)補(bǔ)償?shù)墓煞萦枰宰N；同時(shí)，中國建材須向天山股份返還前述補(bǔ)償股份在減值補(bǔ)償期間，即2021年度至2023年度的相應(yīng)現(xiàn)金股利11.09億元。

其次，業(yè)績承諾資產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)的凈利潤金額為217.91億元，根據(jù)《業(yè)績承諾補(bǔ)償協(xié)議》的約定，中國建材應(yīng)向天山股份現(xiàn)金補(bǔ)償金額為17.58億元，本次減資補(bǔ)償及業(yè)績補(bǔ)償方案尚需提交該公司股東大會(huì)審議通過后生效。預(yù)計(jì)在本年度內(nèi)，天山股份或?qū)@得約17.58億元的現(xiàn)金補(bǔ)償。

分析人士對(duì)此表示，一方面，隨著補(bǔ)償方案的逐步落地，公司得以補(bǔ)流經(jīng)營性現(xiàn)金，其回購股份并注銷將直接增厚每股收益，惠及廣大中小股東，穩(wěn)定和提升投資者信心。另一方面，業(yè)績承諾的如約履行，不僅是控股股東賦能旗下資產(chǎn)穩(wěn)健發(fā)展的責(zé)任擔(dān)當(dāng)，也體現(xiàn)了中國建材對(duì)公司長期發(fā)展的高度重視，通過統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，未來有望以其強(qiáng)大的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)及資源優(yōu)勢，與公司在生產(chǎn)、品牌、渠道、運(yùn)營等多方面實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢協(xié)同，為公司長期發(fā)展注入能量。

實(shí)際上，作為國內(nèi)規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈完整、全國性布局的水泥巨頭，天山股份的未來發(fā)展也被市場寄予厚望。季節(jié)性影響因素逐步出清后，公司降本控費(fèi)成效將進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為盈利動(dòng)能，結(jié)合所獲業(yè)績承諾補(bǔ)償落地，公司或迎來市場價(jià)值重估。隨著公司內(nèi)部加速推進(jìn)優(yōu)化質(zhì)量效益和數(shù)智轉(zhuǎn)型，疊加海外布局和骨料業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)盈利預(yù)期的釋放，天山股份的成長空間值得市場期待。（秦聲）

校對(duì)：李凌鋒

原標(biāo)題：天山股份一季度持續(xù)降本彰顯發(fā)展韌性 每股收益增厚或迎價(jià)值重估