水泥瘋狂 保障房故事雙面解

　　“不好意思，馬上開始路演，真沒空?！?月23日下午，記者致電國泰君安建材行業(yè)分析師韓其成時，他如此表示。一周前，他也在組織機構路演金隅股份，他并不是唯一奔波路演的分析師，他們最近都很忙，原因只有一個：水泥股飆漲。

　　剛剛過去的兩周里，水泥板塊絕對是A股的明星。6月14日開始，該板塊逆市啟動，本周延續(xù)強勁走勢，甚至成為帶動大盤翻紅的力量之一。其所屬的建材行業(yè)屢屢入圍A股資金凈流入行業(yè)前五。

 　　這得益于水泥板塊的保障房故事因政策動向而釋放出想像力。但在賣方熱力推薦水泥股的同時，本報接觸的多位買方人士卻持謹慎態(tài)度：保障房概念是把雙刃劍，可觀的需求之外，價格調(diào)控之手又使機構猶豫。

　　保障房的故事

　　從6月14日開始，水泥板塊的集體飄紅似乎預示著新一輪飆漲的開始，當日，該板塊漲幅達7.92%，多只個股漲停。6月14日-23日，水泥板塊漲幅達16.24%，而同期上證綜指下跌1.4%，8個交易日板塊內(nèi)，21只個股只有1只微量下跌，獅頭集團漲幅達34.52%，漲幅超過10%的個股有17只之多?！敖诎l(fā)改委 《關于利用債券融資支持保障性住房建設有關問題的通知》已下發(fā)到地方政府，發(fā)債綠色通道的政策面因素改變了大家的預期?！北本┮患胰萄芯繂T稱。之前保障房建設資金的巨大缺口，一度束縛了市場預測，而上述通知直接令水泥行業(yè)的表現(xiàn)確定了方向。

　　6月23日，水泥板塊上漲4.92%，成交額達77億元，當日滬深股市的總成交量只有1400億元。年初至6月23日，水泥板塊漲幅已達34.36%，海螺水泥飆漲46.96%。

　　其實，水泥行業(yè)和保障房的故事并非始于現(xiàn)在。2010年開始，申銀萬國等券商就開始將水泥行業(yè)和保障房聯(lián)系在一起，2010年中期策略會時，申銀萬國建材行業(yè)分析師開始力薦冀東水泥、海螺水泥、祁連山、天山股份。2010年下半年，隨著保障房政策帶來越來越大的預期，相關的水泥行業(yè)半年漲幅超過60%，個股表現(xiàn)遠超大市。

　　今年一季報顯示，華夏、長城、大成、博時等基金的資金涌入水泥行業(yè)。一季報后，機構持有水泥股共達56.69億股，而去年同期僅為34.04億股，同比增長66.54%；基金持股數(shù)量同比則將近翻了4倍。

　　糊涂的愛

　　估值便宜，保障房概念是賣方分析師看好水泥行業(yè)的兩個重要因素。券商研報中，推薦、買入、強于大市、強烈推薦等評級彰顯賣方對該行業(yè)的贊美。但接受記者采訪的買方人士目前則表現(xiàn)得較為謹慎。

　　“很多人在看水泥行業(yè)時，太過注重宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，你也知道國內(nèi)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)比較混亂。”水泥行業(yè)一位知名分析師告訴本報。在部分賣方分析師眼中，國內(nèi)經(jīng)濟還沒有發(fā)生方向性改變，甚至仍在下行，支撐水泥股表現(xiàn)的根本基礎十分薄弱。“保障房因素就是一個催化劑，現(xiàn)在行業(yè)的政策敏感性太強，我不認為水泥行業(yè)有長期的行情?！痹摲治鰩煼Q。

　　建信基金一位基金經(jīng)理表示，他一直在猶豫是否介入水泥股，“主要是有一些不確定因素，權衡風險后，還是不敢買。”事實上，6月20日市場上傳出政府可能要求國內(nèi)水泥廠商以低于市場價的水平為保障房建設提供水泥和構建統(tǒng)一價格平臺的消息后，水泥股的價格出現(xiàn)了回落，這也側面證實了買方的這種擔心——水泥價格會不會出現(xiàn)大幅下跌。

　　“水泥行業(yè)總體產(chǎn)能以前過剩。但拉閘限電之后供給過剩不是很嚴重了，再加上其區(qū)域性極其明顯，運輸費用和運輸過程中板結等因素導致區(qū)域性特別強?！毙聲r代證券資產(chǎn)管理公司研究總監(jiān)許應濤表示。

　　雖然身兼水泥股和保障房的建筑商雙重角色的金隅股份在券商層面被屢屢推薦，但據(jù)記者了解，基金公司在介入該股時，表現(xiàn)較為謹慎。

　　保障房概念是把雙刃劍，市場寄望于它的需求量，但亦害怕政府用計劃經(jīng)濟手段硬性調(diào)控?！霸谥袊l(fā)改委是唯一負責定價政策的政府部門。這種低價供應措施也不可能得以執(zhí)行，否則將造成保障房項目水泥緊缺。”瑞銀證券分析師密葉舟說。

　　水泥價格持續(xù)高位運行，催動了新一輪產(chǎn)能提升的沖動。實際上，對產(chǎn)能的整合一直在進行，淘汰落后產(chǎn)能以及政府對新增產(chǎn)能的控制一直并存。市場都說不清一個保障房概念對水泥市場供需層面的改變會有多大。一位分析師稱，像海螺水泥這樣的行業(yè)龍頭企業(yè)，一面在國內(nèi)并購水泥生產(chǎn)線，一面又為了避開新建水泥產(chǎn)能的控制，甚至赴國外建廠，“這給行業(yè)帶來了不確定因素，比如價升量跌的發(fā)展模式究竟能持續(xù)多長時間?！薄皞€別水泥股，機構不斷地配置，固然有其業(yè)績因素，但是水災、拉閘限電和其他復雜因素很可能會導致公司業(yè)績不穩(wěn)定，前期的巨幅上漲也很讓我擔心，所以沒有介入?！鄙鲜鼋ㄐ呕鸾?jīng)理表示。