以股代息制度細(xì)則有望盡快推出 賦予投資者選擇權(quán)

　　近日下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》提出，建立多元化投資回報(bào)體系。研究建立“以股代息”制度，豐富股利分配方式。記者日前獲悉，“以股代息”制度作為我國(guó)上市公司分紅制度的一項(xiàng)重大創(chuàng)新，有關(guān)部門正研究制定相關(guān)細(xì)則，有望盡快推出。我國(guó)境內(nèi)實(shí)施“以股代息”制度可能將借鑒香港經(jīng)驗(yàn)?！耙怨纱ⅰ敝贫染唧w的操作流程主要是，上市公司提供選擇權(quán)、股東參與和撤銷參與、確定新股配發(fā)基準(zhǔn)、新股上市及買賣等四方面。

　　分析人士認(rèn)為，“以股代息”制度本質(zhì)上是一種再融資，上市公司股價(jià)無需除權(quán)。選擇“以股代息”的股東，可在不用支付經(jīng)紀(jì)費(fèi)、印花稅及相關(guān)交易成本的情況下增加對(duì)上市公司投資。

　　賦予投資者選擇權(quán)

　　業(yè)內(nèi)人士表示，“以股代息”制度是指，在利潤(rùn)分配時(shí)，上市公司將收取現(xiàn)金或股票的選擇權(quán)賦予投資者，充分尊重投資者意愿。它不同于目前由上市公司決定派發(fā)現(xiàn)金股利還是股票股利的做法，投資者可根據(jù)自身的投資或現(xiàn)金流需求決定將利潤(rùn)轉(zhuǎn)投資或提現(xiàn)。

　　這位人士認(rèn)為，“以股代息”制度賦予投資者靈活選擇的權(quán)利。同樣的投資者，隨著市場(chǎng)環(huán)境和個(gè)人財(cái)務(wù)狀況的變化，會(huì)有不同需求，有時(shí)希望獲得股票分紅，有時(shí)希望獲得現(xiàn)金分紅?！耙怨纱ⅰ敝贫冉o投資者靈活選擇的權(quán)利，投資者可根據(jù)自身情況做出最優(yōu)選擇，以實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益最大化。

　　分析人士表示，當(dāng)前我國(guó)的一些上市公司分紅意愿不強(qiáng)，而且送股占比高、現(xiàn)金分紅低。要改變這一現(xiàn)狀，不可能突然要求所有上市公司都立即實(shí)現(xiàn)高派現(xiàn)。一味追求高派現(xiàn)也并非好事，如沒有持續(xù)的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)做支撐，高派現(xiàn)便成為無源之水。因此，推出“以股代息”制度，不失為一些上市公司從不分紅到分紅的過渡之舉。

　　或借鑒香港經(jīng)驗(yàn)

　　中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，我國(guó)境內(nèi)實(shí)施“以股代息”制度可能將借鑒香港經(jīng)驗(yàn)。從香港市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，“以股代息”制度的操作流程主要為：一、上市公司提供選擇權(quán)。若宣派的股息提供“以股代息”的選擇權(quán)，上市公司會(huì)在有關(guān)業(yè)績(jī)公告中公布，將載有“以股代息”計(jì)劃詳情的通函連同選擇表格一并發(fā)給股東。股東可選擇僅此次股息采用以新股代替的方式收取，也可作出日后宣派的所有股息均永久性收取新股的選擇。

　　二、股東參與和撤銷參與。股東可選擇是否參與“以股代息”計(jì)劃。擬收取現(xiàn)金的股東無需交回選擇表格，擬收取新股的股東須在指定日期之前將填妥的選擇表格送達(dá)證券登記公司。股東選擇永久性收取新股后將不會(huì)再獲得選擇表格，除非其撤銷有關(guān)選擇。已選擇永久性“以股代息”的股東可向證券登記公司提交書面通知撤回其選擇，也可利用通函附帶的撤銷通知書退出“以股代息”計(jì)劃。

　　三、新股配發(fā)基準(zhǔn)。股東如選擇“以股代息”，可收取的新股數(shù)量計(jì)算公式為：可收取的新股數(shù)量(下調(diào)至最接近整數(shù))=于股權(quán)登記日持有并選擇“以股代息”的現(xiàn)有股份數(shù)量×每股股息/新發(fā)股份價(jià)格。

　　四、新股上市及買賣。上市公司須向聯(lián)交所上市委員會(huì)申請(qǐng)批準(zhǔn)根據(jù)“以股代息”計(jì)劃將予發(fā)行的新股上市及買賣。新發(fā)股份一般于派發(fā)日或派發(fā)日的下一交易日開始買賣。除不享有本次股息外，其他方面與現(xiàn)有股份享有同等權(quán)益。

　　相關(guān)配套制度待完善

　　分析人士表示，鑒于“以股代息”制度與以往分紅制度不同，引入“以股代息”制度，既需借鑒海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，又需完善相關(guān)制度安排。建議相關(guān)部門從促進(jìn)上市公司分紅角度出發(fā)完善相關(guān)配售政策，通過減少審批限制、制定合理的分紅配售股折價(jià)比例及配售股份數(shù)量限定、完善發(fā)行和配股的相關(guān)配套政策等方面加以推進(jìn)。對(duì)多地上市的公司可融合參考先進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，為“以股代息”制度試點(diǎn)提供便利。

　　具體而言，一是明確“以股代息”制度涉及的再融資審批和新發(fā)股份價(jià)格確定標(biāo)準(zhǔn)問題；二是借鑒成熟市場(chǎng)對(duì)股票股利的會(huì)計(jì)處理，改革目前我國(guó)上市公司派發(fā)股票股利按面值結(jié)轉(zhuǎn)股本的做法，明確實(shí)施“以股代息”制度的上市公司相關(guān)會(huì)計(jì)處理；三是改革派發(fā)紅股機(jī)制，允許公司在上市后進(jìn)行股票拆細(xì)。