2014年CPI控制目標(biāo)難降 貨幣政策調(diào)控面臨兩難

2013年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議作為2014年經(jīng)濟(jì)的“定調(diào)會(huì)”，提及物價(jià)調(diào)控內(nèi)容甚少。

但PPI與CPI形成的剪刀差將使得貨幣政策陷入兩難境地，中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院發(fā)布的《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行報(bào)告》顯示，央行選擇較寬松的貨幣政策有可能使CPI超出控制目標(biāo)，過(guò)緊則會(huì)進(jìn)一步加劇PPI下滑壓力。

CPI目標(biāo)仍需保持在3.5%

國(guó)家信息中心等部門(mén)建議2014年CPI漲幅控制目標(biāo)仍定為3.5%，通脹預(yù)期增強(qiáng)、蔬菜和豬肉價(jià)格回升、勞動(dòng)力成本上升、貨幣環(huán)境穩(wěn)中偏松和翹尾因素增加將推高物價(jià)漲幅。預(yù)計(jì)2014年物價(jià)漲幅比2013年有所擴(kuò)大，實(shí)際可能達(dá)到3.2%。

目前鮮有預(yù)測(cè)2014年實(shí)際CPI能超過(guò)3.5%者，但為價(jià)格改革留出余地是通脹目標(biāo)高設(shè)的重要原因。

目前，價(jià)格改革已經(jīng)“聽(tīng)聞樓梯響”，長(zhǎng)期依靠政府補(bǔ)貼維持2元低價(jià)的北京地鐵正在上演一場(chǎng)圍繞漲價(jià)展開(kāi)的研究和討論。十八屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》指出，凡是能由市場(chǎng)形成價(jià)格的都交給市場(chǎng)，政府不進(jìn)行不當(dāng)干預(yù)。一旦全面放開(kāi)，稀缺資源、能源領(lǐng)域的價(jià)格變動(dòng)或推高CPI漲幅。

國(guó)家發(fā)改委副主任連維良11月25日稱(chēng)，下一步，水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領(lǐng)域的價(jià)格改革，要積極、穩(wěn)妥地推進(jìn)。要把價(jià)格改革與相應(yīng)行業(yè)的管理體制改革有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)推進(jìn)。

政府控物價(jià)手段多

不過(guò)，即便物價(jià)被價(jià)改等因素助推，政府控物價(jià)的手段仍然豐富。首先就是流通成本過(guò)高問(wèn)題在高層的部署下，各地已經(jīng)開(kāi)始具體行動(dòng)。

2013年年中，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā) 《深化流通體制改革加快流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)工作部門(mén)分工方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《方案》），強(qiáng)調(diào)降低流通環(huán)節(jié)費(fèi)用，堅(jiān)決取締各種違規(guī)及不合理收費(fèi)，降低偏高的通行費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；落實(shí)好鮮活農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸“綠色通道”政策，確保所有整車(chē)合法裝載運(yùn)輸鮮活農(nóng)產(chǎn)品車(chē)輛全部免繳車(chē)輛通行費(fèi)。

國(guó)家信息中心報(bào)告建議財(cái)政支出進(jìn)一步向“三農(nóng)”傾斜，增強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)應(yīng)對(duì)干旱和洪澇災(zāi)害的能力，加大對(duì)主要蔬菜品種種植和生豬養(yǎng)殖的補(bǔ)貼力度，建立相應(yīng)的保險(xiǎn)（放心保）機(jī)制，保障供給穩(wěn)定，避免價(jià)格過(guò)快上漲。

此外，上海易居房地產(chǎn)研究院研究員嚴(yán)躍進(jìn)告訴記者，房?jī)r(jià)是公眾對(duì)物價(jià)感知最敏感的部分之一，它可以傳導(dǎo)至非食品價(jià)格的核心CPI中。

他建議，房地產(chǎn)調(diào)控應(yīng)著重增加供給，逐步取代抑制需求的調(diào)控政策，切實(shí)將各地的房?jī)r(jià)調(diào)控目標(biāo)落到實(shí)處，努力抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，穩(wěn)定公眾預(yù)期。

貨幣調(diào)控面臨“兩難”

2014年宏觀政策的搭配依然是積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，財(cái)政政策主要考慮到結(jié)構(gòu)性減稅和加強(qiáng)民生保障而積極，但貨幣政策究竟是偏松還是偏緊，將極為考驗(yàn)調(diào)控藝術(shù)。

這和物價(jià)形勢(shì)的復(fù)雜直接相關(guān)，2013年前三季度，CPI維持了2.5%的溫和同比漲幅，PPI則同比下降2.1%，截至11月已連續(xù)21個(gè)月保持同比下降態(tài)勢(shì)，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)也同比下跌2.2%。

社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院呂風(fēng)勇說(shuō)，CPI和PPI，前者反映物價(jià)，后者關(guān)聯(lián)經(jīng)濟(jì)，兩個(gè)指數(shù)長(zhǎng)期一升一降，使得貨幣政策面臨兩難。

難題不僅在于政策取向 “松”和“緊”的二選一。呂風(fēng)勇說(shuō)，影響CPI上漲的結(jié)構(gòu)性因素作用較強(qiáng)，過(guò)松的貨幣政策有可能推高CPI，但是過(guò)緊的貨幣政策對(duì)于控制CPI漲幅作用并不明顯，甚至?xí)皩?shí)體經(jīng)濟(jì)，即貨幣政策具有不對(duì)稱(chēng)的作用效果，因此如何合理調(diào)整通脹目標(biāo)、動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)貨幣投放力度，將是對(duì)央行貨幣政策的重大考驗(yàn)。

業(yè)內(nèi)的共識(shí)是，解決這一難題的直接抓手在于引導(dǎo)資金更多進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不斷進(jìn)行去杠桿化。

摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌告訴記者，自2013年中以來(lái)，中國(guó)人民銀行以“信貸規(guī)模逐步縮減”的方式微調(diào)其信貸及流動(dòng)性政策，銀行間流動(dòng)性壓力是這一政策轉(zhuǎn)變的表現(xiàn)。

他說(shuō)，信貸放緩伴隨著的是轉(zhuǎn)變信貸結(jié)構(gòu)所作出的努力：鼓勵(lì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的信貸繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，遏制可能涉足投機(jī)性金融活動(dòng)的部分影子銀行業(yè)務(wù)，其目的是在信貸放緩過(guò)程中減輕對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。