揭秘萬億資產(chǎn)華潤(rùn)系：“孵化注資”打造七大板塊

　　華潤(rùn)七大板塊超過萬億(港元)資產(chǎn)的龐大帝國(guó)，取決于其多元化企業(yè)集團(tuán)的“孵化注資”產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。

　　今年以來華潤(rùn)系接連的資本動(dòng)作，將其拉近公眾視野。

　　12月19日，華潤(rùn)錦華才剛公告稱繼續(xù)推進(jìn)此前折戟的重組，可見集團(tuán)重整紡織資產(chǎn)的決心。

　　華潤(rùn)集團(tuán)董事長(zhǎng)宋林今年3月份在深圳的一個(gè)金融論壇上不無自豪地說道，“到去年年底華潤(rùn)的營(yíng)業(yè)額已經(jīng)突破了4100億(港元)，我們總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了9100億(港元)，我們?nèi)ツ甑睦麧?rùn)差不多要超過400億(港元)?！?

　　這家發(fā)展已逾75年的大央企，如今已成為一個(gè)超過萬億(港元)的多元化控股集團(tuán)。

　　華潤(rùn)的萬億帝國(guó)究竟是怎么煉成的？

　　華潤(rùn)未來的目標(biāo)是，力爭(zhēng)在“十二五”期間實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體銷售額7000億，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1000億，總資產(chǎn)1萬億。

　　華潤(rùn)如何保證乘風(fēng)破浪穩(wěn)步前進(jìn)？

　　華潤(rùn)產(chǎn)業(yè)帝國(guó)大掃描

　　12月19日，華潤(rùn)錦華的一則公告再次將“華潤(rùn)系”聚焦在公眾視野。華潤(rùn)錦華表示，決定繼續(xù)推進(jìn)置出原紡織資產(chǎn)、注入創(chuàng)維數(shù)碼100%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。此前該事項(xiàng)已籌劃長(zhǎng)達(dá)10個(gè)月之久，但因創(chuàng)維控股股東存在犯案經(jīng)歷遭到證監(jiān)會(huì)否決。

　　這已經(jīng)是華潤(rùn)錦華近兩年以來的第二次試圖重組。華潤(rùn)系重整紡織類資產(chǎn)的決心可見一斑?！皳?jù)說華潤(rùn)系高層對(duì)這個(gè)重組也頗為重視?！苯咏A潤(rùn)集團(tuán)的人士向記者透露。

　　事實(shí)上，華潤(rùn)系今年以來的資本動(dòng)作接連不斷。

　　這家已有75年歷史的大型央企，在過去的20多年內(nèi)，從香港到內(nèi)地，歷經(jīng)兩次“再造”，迅速地從一個(gè)貿(mào)易公司轉(zhuǎn)向以實(shí)業(yè)化為核心的大型多元化企業(yè)集團(tuán)。

　　如今的華潤(rùn)集團(tuán)已然是一個(gè)龐然大物。到2012年年底，華潤(rùn)集團(tuán)的總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了9300多億港元，營(yíng)業(yè)額已經(jīng)突破4000億港元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)超過400億港元——12年間，華潤(rùn)的總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)額、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了15倍、11倍和17倍。

　　華潤(rùn)集團(tuán)董事長(zhǎng)宋林在官網(wǎng)上給員工的致詞中寫道，“今天的華潤(rùn)集團(tuán)與12年前相比，已經(jīng)是一個(gè)完全不同的組織了”。

　　如今，華潤(rùn)已經(jīng)構(gòu)建起橫跨消費(fèi)品、電力、地產(chǎn)、醫(yī)藥、水泥、燃?xì)狻⒔鹑?大戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，涉及2300多家企業(yè)、19個(gè)一級(jí)利潤(rùn)中心、11家上市公司、42萬員工的“華潤(rùn)帝國(guó)”。

　　目前華潤(rùn)系旗下有7大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元，俗稱“6+1”產(chǎn)業(yè)模式。

　　從銷售額來講，消費(fèi)品是華潤(rùn)旗下最大的板塊——主要平臺(tái)是華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)，成立于1992年，由華潤(rùn)集團(tuán)持股51.33%，也是華潤(rùn)系第一家上市公司，占到整個(gè)集團(tuán)銷售額的近1/3。

　　華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)由華潤(rùn)萬家、華潤(rùn)雪花、華潤(rùn)五豐和華潤(rùn)飲料四家一級(jí)利潤(rùn)中心組成，專注于中國(guó)的消費(fèi)品業(yè)務(wù)，包括零售、啤酒、食品及飲品業(yè)務(wù)。

　　其中最熟為人知的是華潤(rùn)萬家。華潤(rùn)萬家1984年創(chuàng)立于香港，80年代末即成立為香港第三大超市。2001-2012年，華潤(rùn)萬家店面數(shù)量從42個(gè)增長(zhǎng)到4425個(gè)，銷售額從99.4億增長(zhǎng)到941億，員工數(shù)目多達(dá)21.10萬人。宋林在官網(wǎng)上給華潤(rùn)員工的致詞中寫道，“目前萬家有941億的營(yíng)業(yè)額，占比集團(tuán)營(yíng)業(yè)額近1/4，這在12年前我們想都不敢想?！?

　　而電力是占華潤(rùn)集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模近2成的板塊，旗下的平臺(tái)主要是華潤(rùn)電力。華潤(rùn)電力成立于2001年8月，主要是投資、開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理火電、風(fēng)電、水電、煤炭及分布式能源項(xiàng)目。其下屬有華潤(rùn)新能源和華潤(rùn)煤業(yè)。前者從事風(fēng)電和水電業(yè)務(wù)，后者負(fù)責(zé)煤礦投資、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)，是華潤(rùn)集團(tuán)的一級(jí)利潤(rùn)中心。

　　地產(chǎn)板塊也是華潤(rùn)集團(tuán)布局較早的板塊。華潤(rùn)置地是華潤(rùn)集團(tuán)旗下的地產(chǎn)業(yè)務(wù)旗艦，踐行“住宅開發(fā)+投資物業(yè)+增值服務(wù)”的生意模型和戰(zhàn)略。截至目前，華潤(rùn)置地已進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地46個(gè)城市，正在發(fā)展項(xiàng)目超過90個(gè)。記者接觸到熟悉華潤(rùn)集團(tuán)的人士表示，“地產(chǎn)方面，除了華潤(rùn)置地是華潤(rùn)自有的上市公司外，另外，華潤(rùn)集團(tuán)還是萬科的單一大股東，并持有香港和泰國(guó)等地的物業(yè)。?！?

　　醫(yī)藥板塊則是華潤(rùn)集團(tuán)內(nèi)銷售額排名第二的板塊，占集團(tuán)近1/4。旗下旗艦平臺(tái)為華潤(rùn)醫(yī)藥，整體規(guī)模位居中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)第二名，正在朝著2015年香港主板整體上市的目標(biāo)邁進(jìn)。目前，華潤(rùn)醫(yī)藥旗下?lián)碛腥A潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)、華潤(rùn)三九、華潤(rùn)雙鶴、東阿阿膠、華潤(rùn)賽科、紫竹藥業(yè)、華源醫(yī)藥等企業(yè)。

　　第五大板塊是水泥板塊。華潤(rùn)水泥在2009年于香港重新上市，是華潤(rùn)水泥所有水泥及混凝土業(yè)務(wù)的控股公司，由華潤(rùn)集團(tuán)持股約73.34%。

　　第六大板塊是燃?xì)?。相關(guān)上市平臺(tái)為華潤(rùn)燃?xì)?，是中?guó)最大的城市管道燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商，上市三年以來股價(jià)翻了將近兩番，市值增長(zhǎng)了近5倍。

　　第七大板塊是金融板塊，也是“6+1”中新晉的板塊。2009年10月，華潤(rùn)正式成立華潤(rùn)金融，作為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元對(duì)集團(tuán)金融資產(chǎn)進(jìn)行整合和管理。目前華潤(rùn)金融旗下?lián)碛兄楹ＨA潤(rùn)銀行、華潤(rùn)信托、華潤(rùn)投資、華潤(rùn)資產(chǎn)和漢威資本，并戰(zhàn)略持有國(guó)信證券、鵬華基金、華泰保險(xiǎn)(放心保)等國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)。

　　萬億帝國(guó)是怎么煉成的

　　外界對(duì)華潤(rùn)的評(píng)價(jià)是，“華潤(rùn)在所有央企里算明星級(jí)別的，實(shí)力比較強(qiáng)，動(dòng)作比較快，賺得比較多，但是還算穩(wěn)健?！?

　　華潤(rùn)七大板塊超過萬億(港元)資產(chǎn)的龐大帝國(guó)，究竟是怎樣煉成的?

　　當(dāng)記者將該問題拋給分析人士時(shí)，多數(shù)人提到了華潤(rùn)頗具自身特色的多元化企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式——“孵化注資”。簡(jiǎn)而言之，這一模式是通過充分發(fā)揮集團(tuán)在財(cái)務(wù)、資源、品牌、管理等方面的優(yōu)勢(shì)，在整體戰(zhàn)略規(guī)劃指引下，獨(dú)自或聯(lián)合PE共同為上市公司并購(gòu)暫不具備盈利能力但具有發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目，或投入資金為上市公司拓展新興市場(chǎng)、發(fā)展新業(yè)務(wù)。在孵化過程中由上市公司負(fù)責(zé)具體運(yùn)營(yíng)和管理，待項(xiàng)目培育成熟并具備一定盈利能力或新業(yè)務(wù)具備規(guī)?；a(chǎn)條件后，再由集團(tuán)注入上市公司。

　　早在1998年，為了適應(yīng)集團(tuán)投資項(xiàng)目不繼增多的需要，華潤(rùn)集團(tuán)董事會(huì)決定在集團(tuán)企發(fā)部的基礎(chǔ)上成立華潤(rùn)投資開發(fā)有限公司。

　　之后，集團(tuán)進(jìn)入了開展各種投資活動(dòng)最活躍的時(shí)期。其中重大的投資項(xiàng)目有泰國(guó)長(zhǎng)春置地、北京華潤(rùn)大廈、上海華潤(rùn)時(shí)代廣場(chǎng)、華潤(rùn)澳門假日酒店、萬眾電話、大老山隧道和三號(hào)干線、以及沈陽壓縮機(jī)廠和黑龍江金玉集團(tuán)等。投資項(xiàng)目涉這樣的案例層出不窮。

　　其一是華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)。1999年，為了整合集團(tuán)零售業(yè)務(wù)資產(chǎn)，同時(shí)扶助下屬上市公司華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)零售消費(fèi)品業(yè)務(wù)的發(fā)展，華潤(rùn)集團(tuán)將香港的零售業(yè)務(wù)及投資物業(yè)注入華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)，注資總值達(dá)27.2億港元。注資完成后，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)股票的每股凈資產(chǎn)值由5.81港元上升至7.08港元，增幅約22%。通過這次注資，華潤(rùn)集團(tuán)收取了13.6億港元現(xiàn)金、1.13億股華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)股份。

　　這個(gè)嘗試可以說是華潤(rùn)集團(tuán)進(jìn)行“產(chǎn)業(yè)孵化”的開始，自此逐漸演變成一種全新的、帶有華潤(rùn)特色的產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。

　　在此之后，華潤(rùn)對(duì)“孵化注資”的運(yùn)用越來越頻繁和嫻熟。以華潤(rùn)置地為例，2005年到2008年，華潤(rùn)集團(tuán)分4次合計(jì)向其注入了197億元的物業(yè)和地產(chǎn)項(xiàng)目，土地1445萬平方米，使之快速進(jìn)入行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)陣營(yíng)。

　　發(fā)展至今，“產(chǎn)業(yè)孵化”已演化成為華潤(rùn)集團(tuán)在資本市場(chǎng)的絕技。

　　華潤(rùn)集團(tuán)董事長(zhǎng)宋林今年3月份在深圳的一個(gè)金融論壇上公開講道，“從華潤(rùn)集團(tuán)來講雖然規(guī)模很大，但是從內(nèi)部的管理產(chǎn)業(yè)鏈來講，我們一直試圖希望在華潤(rùn)集團(tuán)本身能有一個(gè)商業(yè)模式。在2005年，我們就做了一次內(nèi)部的戰(zhàn)略的一個(gè)討論，華潤(rùn)集團(tuán)怎么賺錢?我們?cè)谔岢鰜懋a(chǎn)業(yè)結(jié)合，華潤(rùn)集團(tuán)總部努力打造成價(jià)值創(chuàng)造總部。從那個(gè)時(shí)候，我們基本上走了兩條路，第一條路就是集團(tuán)總部的所謂的孵化的職能。而第二條路就是產(chǎn)融結(jié)合，從產(chǎn)業(yè)的角度去看金融如何來支撐產(chǎn)業(yè)的發(fā)展……”

　　前述接近華潤(rùn)的研究人士向記者解釋，“所謂產(chǎn)融結(jié)合，就是從產(chǎn)業(yè)角度來挖掘其金融需要，比如華潤(rùn)去外面收購(gòu)了一個(gè)項(xiàng)目過來，再通過信托發(fā)一個(gè)產(chǎn)品，把他這個(gè)收購(gòu)過來的錢運(yùn)用到項(xiàng)目，使得它符合上市公司的要求，再把孵化成功的企業(yè)整合到上市公司平臺(tái)去?！?

　　資產(chǎn)整合仍在路上

　　今年以來，華潤(rùn)系有關(guān)重組和整合的動(dòng)作層出不窮。

　　能源板塊方面，2013年5月6日，華潤(rùn)電力及華潤(rùn)燃?xì)獍l(fā)布聯(lián)合公告稱，兩者將在華潤(rùn)集團(tuán)旗下籌建一個(gè)統(tǒng)一的能源集團(tuán)，并繼續(xù)于港交所掛牌上市。

　　當(dāng)時(shí)有分析指出，華潤(rùn)電力在2013年市值1212億港元(156億美元)，華潤(rùn)燃?xì)馐兄?86億港元，兩公司成功合并后，新能源集團(tuán)市值將約1700億港元，不僅將成為華潤(rùn)系內(nèi)最大的上市公司，規(guī)模更將超越中石油集團(tuán)旗下的昆侖能源。華潤(rùn)兩子公司整合或表明集團(tuán)發(fā)展重心由火電轉(zhuǎn)移至氣電，但合并后短期協(xié)同效應(yīng)有限，中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力將明顯提升，有助其抗衡“兩桶油”燃?xì)夤镜瘸鞘腥細(xì)饩揞^。

　　不過，該計(jì)劃終以超6成股東否決于2013年7月22日告終。

　　前述接近華潤(rùn)集團(tuán)的人士告訴記者，“當(dāng)初預(yù)期特別好，沒想到通不過。華潤(rùn)集團(tuán)想通過華潤(rùn)電力的現(xiàn)金流來支撐華潤(rùn)燃?xì)獾臄U(kuò)大?，F(xiàn)在燃?xì)庑袠I(yè)是非?？春玫?，需求量也很大。而電力旗下有很多資金。因此想把這個(gè)地圈下來，想結(jié)合兩個(gè)的優(yōu)勢(shì)整合一塊?！?

　　消費(fèi)品板塊，今年8月15日市場(chǎng)傳出李嘉誠(chéng)為旗下創(chuàng)立40年的百佳超市尋找買家，華潤(rùn)旗下華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)曾明確表示有參與入標(biāo)競(jìng)購(gòu)，但后因和黃中止出售百佳而不了了之。

　　醫(yī)藥板塊，2011年“華潤(rùn)系”醫(yī)藥資產(chǎn)經(jīng)過多次努力成功重組華源集團(tuán)、三九集團(tuán)和北藥集團(tuán)。而2012年，一直被業(yè)界指責(zé)進(jìn)展緩慢的“華潤(rùn)系”醫(yī)藥資產(chǎn)整亦開始提速，增資紫竹藥業(yè)和山東三九，并和片仔癀公司展開了合作。

　　今年華潤(rùn)醫(yī)藥內(nèi)部整合有眾多動(dòng)作。

　　1月15日，華潤(rùn)萬東完成收購(gòu)華潤(rùn)醫(yī)療器械。

　　5月10日，華潤(rùn)雙鶴擬轉(zhuǎn)讓長(zhǎng)沙雙鶴66.954%的股權(quán)，將華潤(rùn)雙鶴的商業(yè)板塊剝離至華潤(rùn)醫(yī)藥打造的以北京醫(yī)藥股份有限公司為主體、覆蓋全國(guó)的華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)。

　　6月3日，華潤(rùn)三九停牌籌劃收購(gòu)華潤(rùn)醫(yī)藥下屬公司相關(guān)資產(chǎn)。但該方案于8月19日終止。

　　6月21日，華潤(rùn)三九擬收購(gòu)臨清華威。后者是東阿阿膠大股東華潤(rùn)東阿阿膠旗下中成藥生產(chǎn)平臺(tái)之一。

　　據(jù)前述接近華潤(rùn)人士透露，“之前曾跟華潤(rùn)員工聊過，接下來醫(yī)藥動(dòng)作還是很多的?！?