市政債或?qū)?dòng) 化解地方債風(fēng)險(xiǎn)為城鎮(zhèn)化融資

　　最近，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行等部委啟動(dòng)市政債的研究工作。據(jù)了解，此項(xiàng)研究的政策指向是化解地方債風(fēng)險(xiǎn)和為城鎮(zhèn)化融資，基本原則是發(fā)展真正意義上的市政債，即由原來(lái)的代發(fā)代辦的地方債轉(zhuǎn)向自主發(fā)行的市政債。專家預(yù)期，管理層在論證和認(rèn)可此項(xiàng)研究后，或?qū)⒂诿髂陜蓵?huì)后正式啟動(dòng)市政債試點(diǎn)。

　　據(jù)了解，財(cái)政部最近召集各省級(jí)財(cái)政廳官員，進(jìn)行地方債務(wù)問(wèn)題的相關(guān)討論和培訓(xùn)。一位參加這次培訓(xùn)的高層人士透露，財(cái)政部在這次培訓(xùn)討論中透露出推進(jìn)地方債務(wù)改革，發(fā)展市政債的積極信號(hào)?！案鶕?jù)目前多個(gè)部委研究的方案，我國(guó)要推進(jìn)的市政債，將以地方政府或者授權(quán)機(jī)構(gòu)為發(fā)行主體，以政府稅收等一般財(cái)政收入或項(xiàng)目收益為償債來(lái)源，把一直以來(lái)地方政府的隱性、不規(guī)范債務(wù)轉(zhuǎn)變成顯性、規(guī)范債務(wù)?！必?cái)政部財(cái)科所有關(guān)專家表示。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀研究部研究員魏加寧表示“管理層有意配合新型城鎮(zhèn)化融資中涉及地方投融資體制改革的相關(guān)內(nèi)容，進(jìn)一步推進(jìn)地方債務(wù)改革。地方政府實(shí)現(xiàn)真正意義上的自主發(fā)債，是未來(lái)財(cái)稅體制改革的突破口，應(yīng)盡快推進(jìn)自主發(fā)行試點(diǎn)，并過(guò)渡到完全市場(chǎng)化自主發(fā)行?！?

　　財(cái)政部財(cái)科所提交給國(guó)家發(fā)改委的一份城鎮(zhèn)化融資報(bào)告建議用市政債解決城鎮(zhèn)化融資和化解地方債務(wù)問(wèn)題。財(cái)科所有關(guān)專家表示，提交的報(bào)告明確提出，城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施融資必須建立約束力更高的地方公債制度，而所謂的地方公債制度即和發(fā)達(dá)國(guó)家市政債類(lèi)似。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析稱，近年來(lái)，融資方式多元化和復(fù)雜化使得地方政府性債務(wù)更加隱蔽，風(fēng)險(xiǎn)埋藏更深。有關(guān)機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告指出，地方融資平臺(tái)發(fā)債發(fā)展很快，2012年超過(guò)了6000億元的發(fā)行規(guī)模，但仍存在虛假出資、信息披露不充分、市場(chǎng)評(píng)級(jí)不高、不納入預(yù)算管理、依賴政府財(cái)政補(bǔ)貼等問(wèn)題，最重要的是無(wú)法承擔(dān)公益性項(xiàng)目的融資職能。

　　據(jù)預(yù)測(cè)，中國(guó)城鎮(zhèn)化目標(biāo)是未來(lái)10年新增4億城鎮(zhèn)人口，該過(guò)程可拉動(dòng)40萬(wàn)億元人民幣的投資規(guī)模?！皫讉€(gè)部委目前比較一致的意見(jiàn)是，在城鎮(zhèn)化過(guò)程中探索建立規(guī)范的、市場(chǎng)化的市政債融資機(jī)制?！眹?guó)家發(fā)改委有關(guān)人士表示。

　　一位參與方案起草的專家表示，“目前財(cái)政代理發(fā)債市場(chǎng)化程度低、規(guī)模小、行政色彩強(qiáng)烈，且只能用于配套中央投資項(xiàng)目，無(wú)法滿足除此之外的公益性項(xiàng)目融資的需求。這種模式與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家真正的市政債相去甚遠(yuǎn)。”他說(shuō)，按照目前的模式，地方政府債券還本付息由財(cái)政部代辦，這在一定程度上等同于中央為地方政府承擔(dān)隱性擔(dān)保；同時(shí)，當(dāng)?shù)胤秸馄谙蜇?cái)政部繳付應(yīng)付本息資金時(shí)，相關(guān)規(guī)定也僅有繳納罰息的懲罰措施，使得地方舉債隱含了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的可能。

　　研究報(bào)告認(rèn)為，我國(guó)發(fā)展市政債券，應(yīng)借鑒成熟市政債券市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，嚴(yán)格遵循市場(chǎng)化原則，明晰相關(guān)各方的權(quán)責(zé)；應(yīng)建立公開(kāi)透明的發(fā)債決策機(jī)制，堅(jiān)持“買(mǎi)者自負(fù)”原則，依靠市場(chǎng)機(jī)制約束發(fā)債主體行為，在出現(xiàn)償付和違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，按照市場(chǎng)化機(jī)制進(jìn)行清算。

　　對(duì)于中國(guó)市政債的運(yùn)行模式，相關(guān)部委根據(jù)中國(guó)國(guó)情提出初步設(shè)計(jì)。最近中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)等起草的一份研究報(bào)告指出，要進(jìn)行市政債發(fā)行試點(diǎn)，嘗試“有收入型的市政債”，即當(dāng)前的舉債對(duì)應(yīng)某個(gè)項(xiàng)目，這個(gè)項(xiàng)目完成后，將改善城市基礎(chǔ)設(shè)施，從而帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入，這種收入可能是使用者付費(fèi)，也可能體現(xiàn)為政府的稅收（如財(cái)產(chǎn)稅），預(yù)期未來(lái)的收入可以還本付息，即自主安排發(fā)債。

　　中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)市場(chǎng)創(chuàng)新部有關(guān)專家表示，“根據(jù)方案設(shè)計(jì)，未來(lái)的市政債是要通過(guò)城鎮(zhèn)化事權(quán)主體發(fā)行市政債券，形成市場(chǎng)化可持續(xù)的融資機(jī)制，一方面解決市政建設(shè)中財(cái)權(quán)與事權(quán)錯(cuò)配的問(wèn)題，另一方面實(shí)現(xiàn)地方政府融資平臺(tái)的規(guī)范化，降低財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。”

　　據(jù)了解，多個(gè)部委的研究方案總體上認(rèn)為，未來(lái)的市政債分為一般責(zé)任債券和收益?zhèn)Ｒ话阖?zé)任債券由地方政府發(fā)行，以發(fā)行人的完全承諾、信用和稅務(wù)能力為保證；收益?zhèn)菫轫?xiàng)目或企事業(yè)單位融資而發(fā)行的債券，以發(fā)行人所經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的收入能力和財(cái)務(wù)自立能力來(lái)作擔(dān)保。對(duì)于市政債的責(zé)任監(jiān)督機(jī)制主要體現(xiàn)在三方面，一是要求地方政府公開(kāi)預(yù)算、明確償債資金來(lái)源；其次，地方政府要對(duì)市政債的籌集、使用情況和效益問(wèn)責(zé)；其三，地方政府將設(shè)立專門(mén)的市政債監(jiān)管部門(mén)。

　　有關(guān)部委的專家表示，目前我國(guó)地方政府信用評(píng)級(jí)制度的空白是推進(jìn)市政債的一大阻礙。財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉日前表示，應(yīng)建立在地方政府信用評(píng)級(jí)基礎(chǔ)上地方發(fā)債的管理體制。據(jù)了解，財(cái)政部財(cái)科所、中國(guó)社科院、多家國(guó)內(nèi)的信用評(píng)級(jí)公司將進(jìn)一步推進(jìn)對(duì)地方政府評(píng)級(jí)的研究工作，為市政債破冰作好基礎(chǔ)工作。