碳交易買賣能做多大

困擾全國25個省份、百余座城市整整一周的霧霾終于散去，但在國家層面正在探尋一種合理有效的治霾機(jī)制，即：出現(xiàn)重度霧霾天氣的城市，可以通過市場化的交易平臺，賣些碳給其他清潔城市，這樣一來，空氣重度污染的城市可因碳排放減少而早日重獲藍(lán)天，而清潔城市則因獲得了合理的碳排放量而加快城市的發(fā)展，可謂"多贏之舉"。這個交易平臺就是即將建立的"全國碳交易市場"。

據(jù)國家發(fā)改委應(yīng)對氣候變化司、北京市發(fā)改委相關(guān)人士透露，目前國家層面正在開展建立全國碳交易市場。在這個市場上買賣的，自然不會是實物碳，而是碳排放權(quán)。同時也催生了一個新興的行業(yè)"碳金融"業(yè)。

碳作為社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可避免的一種排放物質(zhì)，一旦披上金融外衣，不僅會成為一種便利的投資工具，而且將為金融手段進(jìn)入管理城市排放開辟通道。

碳金融水到渠成

把碳的排放量打包轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N金融產(chǎn)品及衍生品并上市交易，通過市場方式實現(xiàn)城市間和企業(yè)間碳排放量的交易、流通和交易，并且讓投資者有機(jī)會參與其中并且獲利，這就是發(fā)展碳金融真實意義。而實際上，一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)將這樣一種新型的金融交易方式變?yōu)楝F(xiàn)實。

興業(yè)銀行上海分行于11月底在滬推出國內(nèi)首只碳金融綜合服務(wù)產(chǎn)品，從而以存管、清算和監(jiān)管等方式，對碳交易資金進(jìn)行有效的金融管理，并成為日后上市交易的金融產(chǎn)品，可謂水到渠成，因為此前的信貸服務(wù)實踐中，已為碳金融服務(wù)打下了堅實的基礎(chǔ)。早在2006年5月，興業(yè)銀行就與國際金融公司合作，針對中國在節(jié)能技術(shù)運用和循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的融資需求特點，在境內(nèi)首創(chuàng)推出節(jié)能減排項目貸款這一"綠色信貸"品種。截至2008年3月底，興業(yè)銀行已經(jīng)在北京、天津、山東、山西、重慶、浙江、福建等十一個省市開辦節(jié)能減排貸款業(yè)務(wù)，共發(fā)放貸款51筆，累計投放12多億元；可實現(xiàn)每年節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤147.48萬噸，年減排二氧化碳約412.85萬噸。

興業(yè)銀行的"碳金融"服務(wù)模式，為尋求融資支持的節(jié)能減排企業(yè)提供了新的選擇。例如，深圳某公司曾開發(fā)垃圾填埋場沼氣回收利用處理項目。該公司成功引進(jìn)加拿大技術(shù)，將原先直接排放大氣的溫室氣體沼氣作為能源回收利用，并在梅州垃圾填埋場（一期）成功實施。但由于該公司資產(chǎn)規(guī)模小、經(jīng)營收入少、資產(chǎn)負(fù)債率高、缺乏傳統(tǒng)意義上的抵押擔(dān)保條件，因此，二期項目拓展的中長期資金需求難以通過傳統(tǒng)的貸款運作加以滿足。為解決傳統(tǒng)貸款模式遭遇的融資難題，興業(yè)銀行運用創(chuàng)新的思路和項目融資模式，以企業(yè)的經(jīng)營狀況和現(xiàn)金流作為貸款審批的主要考慮因素，并且根據(jù)項目實施的現(xiàn)金流和企業(yè)自身的經(jīng)營情況來選擇還款期限，使還款時間與現(xiàn)金流收入規(guī)模、時間匹配，較好地解決企業(yè)還款壓力問題。最終為該公司提供了三年期750萬元節(jié)能減排項目貸款，該項目的實施可實現(xiàn)年減排二氧化碳16萬噸，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)境效益的雙贏。

有關(guān)專家認(rèn)為，發(fā)展碳金融業(yè)在我國市場前景廣闊，蘊藏著巨大商機(jī)。由于目前我國碳排放權(quán)交易的主要類型是基于項目的交易，因此，在我國"碳金融"更多的是指依托聯(lián)合國[微博]CDM的金融活動。隨著越來越多中國企業(yè)積極參與碳交易活動，中國的"碳金融"市場潛力更加巨大。2012年以前我國通過CDM項目減排額的轉(zhuǎn)讓收益達(dá)數(shù)十億美元。為此，中國已經(jīng)被許多國家看做是最具潛力的減排市場。

對于發(fā)達(dá)國家而言，能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整，高耗能產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造和設(shè)備更新都需要高昂的成本，溫室氣體的減排成本在100美元/噸碳以上。而如果在中國進(jìn)行CDM活動，減排成本可降至20美元/噸碳。這種巨大的減排成本差異，促使發(fā)達(dá)國家的企業(yè)積極進(jìn)入我國尋找合作項目。

國際金融巨頭垂愛

碳金融業(yè)在我國發(fā)展前景廣闊，而在國際上的經(jīng)驗也表明，隨著二氧化碳排放權(quán)的商品屬性不斷加強(qiáng)，市場也愈發(fā)成熟，金融機(jī)構(gòu)正大規(guī)模介入，在碳排放交易如火如荼，碳金融衍生品層出不窮的同時，被稱為"碳資產(chǎn)"的減排項目正成為對沖基金、私募基金、投資銀行及證券公司們追逐的熱點。越來越多的金融機(jī)構(gòu)正看中碳金融業(yè)所帶來的商業(yè)機(jī)會，在碳市場中也扮演著不同的角色。一些西方國家甚至專門成立了碳銀行，為企業(yè)減排提供融資和咨詢服務(wù)。

最初金融機(jī)構(gòu)只是擔(dān)當(dāng)著企業(yè)碳交易的中介機(jī)構(gòu)，賺取略高于1%的手續(xù)費。但隨著碳金融市場化水平的不斷提高，一些基金看準(zhǔn)了二氧化碳排放權(quán)的升值潛力而直接投資。比如歐盟排碳配額從2004年12月的不到9歐元上揚至2006年4月的最高32歐元，雖然中間也經(jīng)歷了較大的震蕩，但是16個月里250%的增長幅度也讓基金嘗到了甜頭。

金融機(jī)構(gòu)的參與使得碳市場的容量擴(kuò)大，流動性加強(qiáng)，市場也愈發(fā)透明；而一個邁向成熟的市場反過來又吸引更多的企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)甚至私人投資者參與其中，且形式也更加多樣化。二氧化碳排放權(quán)批發(fā)市場的日益壯大讓私人投資者對二氧化碳排放權(quán)零售商品的興趣也與日劇增。巴克萊資本曾率先推出了標(biāo)準(zhǔn)化的場外交易核證減排期貨合同。荷蘭銀行、德國德雷斯頓銀行也都推出了追蹤歐盟排碳配額期貨的零售產(chǎn)品。

除了單純地進(jìn)行配額交易和設(shè)計金融零售產(chǎn)品外，投資銀行還以更加直接的方式參與碳市場。摩根士丹利曾宣布投資30億美元于碳市場；美國還專門成立了碳銀行，為企業(yè)減排提供咨詢以及融資服務(wù)。氣體排放管理已經(jīng)成為歐洲金融服務(wù)行業(yè)中成長最為迅速的業(yè)務(wù)之一，各機(jī)構(gòu)都競相招兵買馬。

[Page]

受到私人資本青睞

碳金融作為一種金融產(chǎn)品，已經(jīng)受到了投資者的青睞，投資者往往以私募股權(quán)的方式在早期既介入各種減排項目，甘冒高風(fēng)險的代價期待高額回報。

比如對于基金而言，一方面，"碳資產(chǎn)"像傳統(tǒng)風(fēng)投或是私募所投的項目一樣本身就能帶來收益，另一方面，項目建成后能實現(xiàn)的減排量在二級市場上出售給有需要的企業(yè)又能再次創(chuàng)造利潤。此外，"碳資產(chǎn)"的價值與傳統(tǒng)的股票債券市場幾乎完全不相干，與非能源類的商品市場也關(guān)聯(lián)甚微，基金也完全可以利用它來對沖傳統(tǒng)投資的風(fēng)險。

2000年，世界銀行發(fā)行了首只投資減排項目的碳原型基金（Prototype Carbon Fund），共募集1.8億美元。根據(jù)法國Caisse des Dépots銀行氣候部的統(tǒng)計，自2003年以來，類似性質(zhì)的基金以每年10只的數(shù)量在增長。世行與各國政府聯(lián)手推出多只基金，私人投資公司MissionPoint于2006年12月發(fā)行的首只碳基金在12個星期里就完成了3.35億美元的募集指標(biāo)。盡管如此，項目供應(yīng)量仍然無法滿足形形色色的投資需求，僅僅只有半數(shù)募集的資金實現(xiàn)了投資。

這些基金的資金來源同樣也能說明碳交易，尤其是碳資產(chǎn)越來越多地受到私募資本的關(guān)注。法國Caisse des Dépots銀行氣候部的數(shù)據(jù)顯示，直到2004年末，類似世行基金這類由政府機(jī)構(gòu)或組織主導(dǎo)的資本所投的減排項目仍占到了總項目的半數(shù)以上。私人資本出于對政策不確定性的擔(dān)憂，一般只是小規(guī)模地參與這類基金，形成所謂的公私混合型。然而，隨著2004年底俄羅斯批準(zhǔn)京都議定書，政策障礙進(jìn)一步掃清，私人資本開始大舉投資減排項目。2005年4月，歐洲首只私人資本組成的歐洲碳基金從14家金融投資機(jī)構(gòu)中募得了1.42億歐元。同年底，私人資本在減排項目上的投資總額已經(jīng)全面超越了政府機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的資本。并且在2007年，私人資本主導(dǎo)的基金數(shù)量也超過了后者。此后私人資本的踴躍參與加快了整個碳市場的流動，擴(kuò)大了市場容量，使碳市場進(jìn)一步走向了成熟。

碳交易元年成果斐然

國內(nèi)和國際上的成功經(jīng)驗，以及各類金融機(jī)構(gòu)和私人資本的成功經(jīng)驗，為我國開展碳金融奠定了扎實的基礎(chǔ)。2013年可謂是碳交易元年。這一年，在深圳碳交易開啟5個月后，上海和北京市碳交易僅隔一天紛紛破繭而出。而多方消息稱，12月份，天津和廣東也將啟動碳交易市場。國家選定的7個碳交易試點地區(qū)僅剩重慶和湖北兩地待定。

11月28日，作為全國強(qiáng)制碳市場之一的北京碳交易市場正式啟動。中石化北京燕山分公司和京能熱電股份有限公司石景山熱電廠以50元/噸的交易價成交2萬噸碳排放量，成為履約企業(yè)首單。中信證券投資有限公司和大唐國際北京高井熱電廠以50元/噸的交易價成交2萬噸碳排放量。此外，還有3筆線上交易達(dá)成，成交量為800噸。場外轉(zhuǎn)讓均價為50元/噸，線上公開交易均價為51.25元/噸。

11月26日，上海碳交易市場啟動。中國石化上海高橋分公司和上海石化共購買了申能集團(tuán)6000噸碳配額，完成了基于配額的首筆碳排放權(quán)交易。

儼然，碳金融成為了一個熱詞。最深有感觸的當(dāng)屬深圳排放權(quán)交易所總裁陳海鷗。深圳從6月18日啟動碳權(quán)交易，截至2013年11月29日收盤，成交量在13.8萬噸左右。價格經(jīng)歷了幾次過山車，從開盤的28元/噸、30元/噸碳配額，到最高曾經(jīng)有過兩次高峰，一次是130元/噸，另一次是143元/噸，"老實說，這兩個高峰嚇到我們了"。

陳海鷗介紹說，在碳交易市場啟動之后，交易所啟動了管控企業(yè)，"雖然之前做了大量的培訓(xùn)研討，包括配額分配等，企業(yè)深深參與其中，可是，配額分配到企業(yè)手上時，企業(yè)還是沒有概念，不知如何處理這些配額"。所以，交易所經(jīng)歷了一段沉寂時期，"直到8月份之前，交易所一直承受著比較大的壓力"。目前，交易價格在80元左右，交易比較頻繁。

"從已經(jīng)開業(yè)的深圳交易所情況看，碳市場不是說馬上就火起來。但是希望通過一段預(yù)熱以后，碳市場能夠比較快地活躍起來。"北京環(huán)境交易所董事長杜少中表示。

市場前景看好

記者在采訪中了解到，業(yè)內(nèi)人士普遍對于即將建立的全國碳交易市場十分看好，此項工作正在穩(wěn)步進(jìn)行。目前國家層面正在部署開展建立全國碳交易市場。國家發(fā)展和改革委員會應(yīng)對氣候變化司副司長孫翠華表示，"已與世行聯(lián)系，世行支持我們開展全國碳交易市場的建立"。而且，項目已經(jīng)確立，正在招標(biāo)。

"接下來，將主要研究設(shè)定全國的碳排放總量。"孫翠華透露，"已經(jīng)從發(fā)展機(jī)制中在研究設(shè)定碳排放的全國總量。同時也要研究碳排放總量控制制度，在總量控制基礎(chǔ)上確定全國的碳交易總量，這是兩個層次上的問題?，F(xiàn)已組織專家開展研究。"

孫翠華還透露，將對重點以及敏感的行業(yè)和國有企業(yè)如何參與碳交易市場開展專題研究。