水泥窯協(xié)同處置生活垃圾開啟行業(yè)新篇章

　　生活垃圾無害化處置的空間廣闊

　　“根據(jù)“十二五”垃圾處理的目標，無害化垃圾處置的能力到2015年的目標是87.1萬噸/日，年復(fù)合增速是13.8%,其中垃圾填埋占比59%,垃圾焚燒占比35%（復(fù)合增速28%），其他方法占比6%（復(fù)合增速27%）。

　　水泥窯處置垃圾能力占比有望提升至10%

　　“十二五”垃圾處理規(guī)劃總投資1730億元，年均350億元，目前水泥窯處理垃圾的投資占比不到1%?？紤]到國內(nèi)政策的支持力度逐步提升，國務(wù)院41號文提出“協(xié)同處置生產(chǎn)線數(shù)量比重不低于10%”，瑞銀證券測算對應(yīng)的垃圾處置能力約為8萬噸/天，預(yù)計占整個垃圾處理能力的10%。

　　水泥窯處置垃圾具備獨到的技術(shù)優(yōu)勢、投資成本相對較低

　　水泥窯爐有自身的技術(shù)優(yōu)勢，比如可以將有毒污染物排放降至最低、實現(xiàn)資源的完全利用等。水泥窯處置垃圾的單位投資成本為20-30萬元/噸/天，低于垃圾焚燒發(fā)電的成本40-50萬元/噸，投資成本相對較低。

　　短期ROA偏低，但對水泥企業(yè)的吸引力在逐步提升

　　綜合考慮成本收益，瑞銀證券測算目前水泥窯處置垃圾的ROA（綜合收益率）約為1.8%,不如垃圾焚燒的5%,但是前者的“隱性收益”不容忽視；盡管短期水泥窯處置垃圾對于水泥企業(yè)的業(yè)績增厚不明顯，但未來只要各部門之間的利益得到解決、政策補貼力度到位，水泥窯處置垃圾的盈利水平有望大幅提升。瑞銀證券看好具有多年技術(shù)儲備和產(chǎn)業(yè)化推廣經(jīng)驗的華新水泥和海螺水泥。