青松建化溢價10倍買伊犁南崗惹爭議

　　青松建化收購伊犁南崗建材(集團)31.639%股權(quán)的PB高達10.8倍，遠高于同類水泥行業(yè)上市公司的估值水平，引起市場較大爭議。

　　青松建化11月18日公告稱，公司通過摘牌程序取得了新疆屯河水泥有限責任公司在北京產(chǎn)權(quán)交易所以掛牌交易方式轉(zhuǎn)讓參股公司伊犁南崗建材(集團)有限責任公司31.639%的股權(quán)，摘牌價格為1.69億元。

　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，屯河水泥不再持有伊犁南崗建材(集團)有限責任公司股權(quán)，青松建化持有該公司51%股權(quán)。

　　公告顯示，截止2012年12月31日，伊犁南崗建材(集團)有限責任公司總資產(chǎn)為1.83億元，總負債為1.33億元，凈資產(chǎn)為4944.83萬元。2012年其水泥主業(yè)收入為4416.93萬元，水泥主業(yè)凈利潤為2651.09萬元。

　　按照青松建化收購的31.639%這一比例來計算，公司收購伊犁南崗建材的PB、PE分別為10.8倍、20.15倍。

　　記者注意到，青松建華收購伊犁南崗建材的PB要遠高于水泥類上市公司估值水平。經(jīng)統(tǒng)計，以11月25日的總市值、今年3季度末的凈資產(chǎn)為基準，海螺水泥、金隅股份、冀東水泥、華新水泥、亞泰集團、塔牌集團、天山股份的PB分別為1.81、1.3、1.02、1.44、0.97、1.71、0.89。

　　中銀國際發(fā)布的報告稱，近年來新疆地區(qū)水泥產(chǎn)能快速擴張，區(qū)域內(nèi)的市場競爭也日漸激烈，2012年新疆地區(qū)新增約2310萬噸干法熟料產(chǎn)能，累計熟料產(chǎn)能達到6406萬噸，相當于水泥產(chǎn)能8300萬噸左右，而當年區(qū)域水泥產(chǎn)量僅4026萬噸，2013年新疆產(chǎn)能增速仍然較高，將會繼續(xù)對價格產(chǎn)生壓力。

　　不過，中投證券認為，青松建化控股伊犁南崗建材標志著，公司完成了全疆布局的最后一塊拼圖，提升其在北疆市場的話語權(quán)。

　　伊犁南崗建材(集團)下設(shè)3個分廠、3個分公司和17個控參股公司，產(chǎn)能主要分布在伊犁州和哈密等地，水泥權(quán)益產(chǎn)能合計357萬噸。

　　中投證券認為，控股伊犁南崗建材帶來兩個方面的影響，一是新增青松建化水泥權(quán)益產(chǎn)能182萬噸，占其現(xiàn)有水泥權(quán)益產(chǎn)能的12.0%；二是完成了青松建化水泥業(yè)務(wù)全疆布局的最后一塊拼圖，此前青松在北疆的水泥業(yè)務(wù)集中在烏昌一帶，伊犁南崗建材在伊犁州和哈密等地的產(chǎn)能恰好完善了公司在北疆的產(chǎn)能布局，提升其在北疆市場的話語權(quán)。