三季度全國水泥行業(yè)整體表現(xiàn)“淡季不淡”

　　從在A股上市的21家水泥企業(yè)以及在交易所市場和銀行間市場公開發(fā)債的15家發(fā)債主體披露的2013年三季度財務報告來看，在較好的供需態(tài)勢下，三季度全國水泥行業(yè)整體表現(xiàn)“淡季不淡”。

　　下游需求的支撐下，三季度全國共生產水泥6.52億噸，同比增長7.58%。從供給端看，三季度水泥行業(yè)固定資產投資繼續(xù)下滑，1至9月份水泥行業(yè)累計完成投資1020.01億元，較去年同期下跌5.97%。在行業(yè)總體產能過剩情況下，新投放生產線較少。另一方面，為保障居民用電，三季度華東蘇浙皖等部分地區(qū)對水泥企業(yè)進行限產，造成供給端有所收縮。

　　隨著四季度傳統(tǒng)旺季來臨，10月份全國水泥價格繼續(xù)上揚，全國P.O42.5水泥平均價格上漲18.67元/噸，漲幅明顯高于去年同期。進入11月份，華東、中南等地區(qū)需求表現(xiàn)較好，部分地區(qū)水泥庫容比已降至50%以下的相對低位，水泥價格仍存在上漲動力，漲幅受下游需求恢復程度影響。受寒冷天氣影響，11月中旬東北地區(qū)施工期將基本結束，目前地區(qū)價格總體平穩(wěn)，下旬熟料生產線將陸續(xù)停產并公布冬儲價格?？傮w來看，10月份全國水泥價格已漲至相對高位，下游需求恢復使得四季度全國水泥平均價格高出三季度為大概率事件。

　　在行業(yè)良好的基本面支撐下，前三季度中債資信跟蹤的21家樣本企業(yè)中有19家收入呈現(xiàn)不同程度的增長，實現(xiàn)營業(yè)收入共計1758.58億元，同比增長17.35%，延續(xù)了上半年反彈態(tài)勢。加之煤炭價格下跌使得成本端有所改善，三季度樣本企業(yè)實現(xiàn)利潤總額共計183.24億元，同比增長10.68%，實現(xiàn)了自2012年連續(xù)6個季度以來的首次正增長，其中位于西北地區(qū)的祁連山以及位于華東和中南地區(qū)的江西水泥、華新水泥等表現(xiàn)突出，利潤總額同比實現(xiàn)超過100%的大幅增長。預計四季度樣本企業(yè)的利潤總額隨著價格的環(huán)比改善將繼續(xù)增長，全年利潤水平較2012年有望改善，但考慮到當前行業(yè)盈利水平仍處于2011年以來歷史較低位置，全國固定資產投資增速放緩使得下游需求恢復存在不確定性，短期內行業(yè)盈利大幅改善較難。

　　前三季度樣本企業(yè)整體經(jīng)營狀況良好，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額累計值共計242.89億元，同比增長13.73%，樣本企業(yè)現(xiàn)金收入比平均值為99.09%。不過，在行業(yè)整體新投產能放緩情況下，樣本企業(yè)前三季度投資活動現(xiàn)金凈流出額同比有所下降。另一方面，雖然行業(yè)新建生產線速度有所放緩，但企業(yè)兼并重組擴張產能仍較為頻繁，使其實際投資活動現(xiàn)金凈流出量仍保持較大規(guī)模。

　　對外投資方面，三季度樣本企業(yè)總體保持較大規(guī)模，其盈余積累不能完全覆蓋投資支出，使得企業(yè)全部債務規(guī)模繼續(xù)增長。9月末樣本企業(yè)全部債務總額增至2079.87億元，同比增長32.68%。此外，從債務規(guī)模增速來看，隨著企業(yè)對外投資節(jié)奏放緩，企業(yè)全部債務規(guī)模增速從2011年以來總體呈下降趨勢。

　　整體來看，三季度末樣本企業(yè)平均資產負債率為58.20%，平均全部債務資本化比率為48.71%，較二季度末均略有下降，但總體債務負擔仍較重。2013年行業(yè)投資總體呈下降態(tài)勢，盈利水平的改善有利于降低企業(yè)的債務需求，未來樣本企業(yè)債務負擔有望進一步下降，但考慮到企業(yè)盈利水平短期難有大幅改善，偏重的債務負擔或將緩慢趨降。