金隅股份：水泥業(yè)務(wù)拐點(diǎn)初現(xiàn)

　　安信證券研究報(bào)告指出，工業(yè)用地有望提升金隅股份有限公司的價(jià)值。安信證券加總了金隅披露的部分工業(yè)用地面積，北京市工業(yè)用地儲(chǔ)備已達(dá)540萬平方米，11月11日北京市公布了首批7塊自住型商品房用地，金隅有三塊，分別對(duì)應(yīng)星牌建材總廠、北京油氈廠、單店磚瓦建材廠，為金隅工業(yè)用地，建筑面積超過50萬平方米。安信證券預(yù)計(jì)金隅工業(yè)用地具備轉(zhuǎn)化成自住型商品房用地的機(jī)會(huì)。

　　開發(fā)業(yè)務(wù)銷售增長迅速、投資性物業(yè)質(zhì)地優(yōu)良。2013年地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)銷售額超過150億元，2014年有望超過200億元。金隅在北京核心區(qū)域持有的投資性物業(yè)總面積為76萬平方米，預(yù)計(jì)每年貢獻(xiàn)4億元凈利潤。截至今年中期投資物業(yè)的公允價(jià)值約132億元人民幣。

　　水泥業(yè)務(wù)底部確認(rèn)。金隅目前擁有水泥產(chǎn)能4500萬噸，主要布局在京津冀地區(qū)，該區(qū)域2013年新增過剩產(chǎn)能大幅減少，近期政府對(duì)環(huán)境污染的治理正加速落后產(chǎn)能的淘汰。同時(shí)，安信證券看好該區(qū)域未來兩年的房地產(chǎn)與基建投資需求，預(yù)計(jì)2013年是京津冀地區(qū)水泥市場供需拐點(diǎn)。

　　安信證券預(yù)計(jì)金隅股份價(jià)值為447億元，相當(dāng)于每股價(jià)值10元，其中地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)100億元、投資性房地產(chǎn)60億元、水泥120億元、新型建材27億元。金隅部分工業(yè)用地存在轉(zhuǎn)化為自住型商品房用地的機(jī)會(huì)，安信測算會(huì)帶來金隅價(jià)值增加140億元，首次給予金隅“買入-A”投資評(píng)級(jí)。