冀東水泥：通過并購穩(wěn)步提升公司業(yè)績

　　水泥行業(yè)是一個與國民經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度較高的周期性行業(yè)，隨著國家宏觀經(jīng)濟在2003年進(jìn)入一個新的增長期，03年我國水泥產(chǎn)量將達(dá)到7.92億噸左右，增幅將達(dá)到12.45%，為95年以來的最高點。04-07年的水泥產(chǎn)量增速可能有小幅回落，但基本能保持8%以上。

　　由于產(chǎn)能的擴大將超過需求，結(jié)構(gòu)調(diào)整是水泥行業(yè)未來的主線，5000噸/日的新型干法線將成為行業(yè)的主流。

　　水泥價格的漲勢可能會延續(xù)到2004年，其中華東和中南地區(qū)依然是漲幅最大的地區(qū)，但從長期看，漲勢難以持續(xù)。

　　公司業(yè)績保持較為良好的發(fā)展態(tài)勢，04年是經(jīng)過并購整合后產(chǎn)生效益的第一年，隨著奧運建設(shè)項目的漸次展開和東北大開發(fā)的深入，公司的04年業(yè)績有望繼續(xù)保持50%以上的增速。

　　冀東水泥的市盈率為47.1，市凈率約為3.3，基本屬于行業(yè)的平均水平，但由于公司所面臨的發(fā)展機遇和快速的成長能力，我們對其的評級為中線增持。