水泥盈利狀況有所好轉(zhuǎn) 下半年形勢可期

　　在水泥行業(yè)整體效益前4個月同比去年大幅下滑情況下，5月份實現(xiàn)了扭轉(zhuǎn)，上半年行業(yè)利潤實現(xiàn)152.79億元，同比增長1%，比去年略有好轉(zhuǎn)，南部好于北部，東部好于西部。2013年上半年在全國經(jīng)濟(jì)增速整體放緩情況下，全國水泥產(chǎn)量依舊達(dá)到了10.96億噸，同比增長9.67%，保持了接近兩位數(shù)的較快增長速度。

　　產(chǎn)量增一成投資減一成

　　2013年全國累計完成水泥產(chǎn)量達(dá)10.96億噸，同比增長9.67%，呈現(xiàn)出接近兩位數(shù)的增長，超出年初6%~8%的增長預(yù)期。水泥熟料產(chǎn)量6.47億噸，同比增長4.15%，低于水泥產(chǎn)量增長。說明全國以低標(biāo)號為主的產(chǎn)品市場依舊呈增長趨勢，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)問題依舊突出，重點(diǎn)工程開工不足，新建項目數(shù)量萎縮。

　　今年水泥市場區(qū)域分化較為嚴(yán)重。西南和西北地區(qū)產(chǎn)量增長最快，分別達(dá)到15.7%和13.6%;而東北和華北呈現(xiàn)負(fù)增長，分別下降6%和0.9%。中南和華東繼續(xù)保持較快增長，達(dá)到11%的較好增速。水泥價格呈現(xiàn)低位震蕩走勢，區(qū)域市場表現(xiàn)各有不同。據(jù)中國水泥協(xié)會監(jiān)測，上半年全國水泥市場平均價格為319.16元/噸，在過去七年中處于中等水平。

　　與產(chǎn)量增長形成對比的是水泥投資。2013年上半年全國水泥投資同比下降9.45%。下降幅度比去年同期進(jìn)一步拉大。雖然投資增速進(jìn)一步下降，但今年上半年全國仍有新投產(chǎn)生產(chǎn)線32條，熟料年設(shè)計產(chǎn)能3884萬噸。按現(xiàn)有項目推算，預(yù)計全年將有1.2億噸的新增熟料產(chǎn)能。

　　總體經(jīng)濟(jì)效益比2012年略有好轉(zhuǎn)，但區(qū)域分化嚴(yán)重。今年前5個月行業(yè)實現(xiàn)銷售收入3400億元，同比增長5.34%，華北地區(qū)是惟一收入呈負(fù)增長地區(qū)，產(chǎn)量和價格雙重下跌是該地區(qū)收入下降的原因。西南和西北收入增長快速，超過兩位數(shù)增長，產(chǎn)量和價格的雙回升是主因。其中華東、中南仍是以產(chǎn)量優(yōu)勢和較為穩(wěn)定的價格為全國利潤貢獻(xiàn)大區(qū)，合計占全國接近81%。西南地區(qū)同比去年有很大改善，不僅實現(xiàn)同期扭虧為盈，而且實現(xiàn)利潤24億元，僅低于華東和中南。在西南地區(qū)集中度大幅度的提高和云貴的需求迅速增長的雙重作用下，西南地區(qū)大部分保持了較好的盈利能力。

　　下半年形勢可期預(yù)計

　　下半年在我國經(jīng)濟(jì)總體平衡，水泥市場需求將穩(wěn)步增長，9月以后將進(jìn)入水泥銷售的傳統(tǒng)旺季，下半年水泥行業(yè)經(jīng)營情況將好于上半年。目前，水泥行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)出“淡季不淡”的景象，下游市場需求穩(wěn)步恢復(fù)、基本面持續(xù)向好。7~8月是水泥需求傳統(tǒng)的淡季，但在上半年政府穩(wěn)增長的信號頻出的背景下，一些鐵路基建項目逐漸開工，水泥市場下游需求逐漸好轉(zhuǎn)，行業(yè)在淡季仍然保持了較快增長。

　　煤炭價格持續(xù)低迷、回升乏力也令水泥股受益，但如果未來煤炭價格上漲，短期內(nèi)影響水泥企業(yè)的盈利能力。第四季度水泥企業(yè)的停產(chǎn)和需求下降，水泥價格可能出現(xiàn)沖高回落。國泰君安認(rèn)為，三季度華東地區(qū)淡季盈利低點(diǎn)的抬高及提價或?qū)⑿拚袌鰧θA東水泥股的全年盈利預(yù)期。但長江證券分析則指出，如果第四季度需求沒有超預(yù)期因素出現(xiàn)，水泥價格沖高后也會提前回落，直接動因是盈利大幅提升后刺激生產(chǎn)線全線開啟以及周邊的壓制，但目前看短期風(fēng)險較小并且擊穿去年高點(diǎn)的概率較大。

　　中國水泥協(xié)會表示，下半年水泥行業(yè)仍將承受產(chǎn)能過剩、資金短缺、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)約束，甚至部分地區(qū)需求放緩的困擾，當(dāng)然不同地區(qū)仍會有不同表現(xiàn)。哪個區(qū)域?qū)π略霎a(chǎn)能增長控制好，行業(yè)自律做得好，就會有所表現(xiàn)，預(yù)計華東、華南和西南地區(qū)都將會好于上半年。

　　金融改革的利率市場化也將對下半年的水泥投資市場產(chǎn)生新的影響。全行業(yè)效益有望與去年持平或略增，但當(dāng)不同大企業(yè)的市場布局差異和在區(qū)域市場中發(fā)揮行業(yè)自律主導(dǎo)作用不同時，企業(yè)的效益會有明顯差異。企業(yè)的兼并重組力度顯示著對未來市場的控制力度。