廣發(fā)證券：華新水泥 下半年旺季漲價值得期待

　　廣發(fā)證券近日發(fā)布華新水泥的研究報告稱，上半年公司水泥及熟料銷量2215萬噸，同比增長21.13%，噸水泥收入257元/噸，低于2012年同期水平（273元/噸），不過由于噸成本下降幅度更大（由2012年上半年的217元/噸下降到193元/噸），公司噸毛利由去年上半年的56元/噸提升至63元/噸。噸成下降主要來自煤炭價格的大幅下跌，以湖北黃石地區(qū)煤炭價格為例，2013上半年煤炭價格同比下降33%。

　　公司分別收購湖北華祥水泥有限公司與華翔水泥鄂州有限公司70%股權(quán)，收購之后區(qū)域CR3提升至76%，華新市場占有率也達(dá)到55%，公司對其核心市場鄂東地區(qū)的市場控制力進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　湖北需求復(fù)蘇，與長三角市場聯(lián)動，下半年水泥漲價空間依然可期。今年湖北市場新增供給很少，而6月份開始需求明顯在改善，預(yù)計下半年區(qū)域供需關(guān)系將好轉(zhuǎn)；同時，湖北水泥市場和長三角地區(qū)水泥價格已經(jīng)形成聯(lián)動，預(yù)計整體市場9月后旺季漲價空間值得期待。

　　短期來看，公司主要市場（湖北）下半年水泥漲價彈性較大，而煤炭價格仍處低位，下半年盈利仍將保持高增長。中期來看，公司目前不斷加強(qiáng)核心市場控制力、經(jīng)營管理和費(fèi)用控制，公司在行業(yè)內(nèi)的競爭力持續(xù)提升；同時公司正加快推進(jìn)生活垃圾生態(tài)處理項(xiàng)目，由于目前政府補(bǔ)貼較低、商業(yè)模式尚不成熟，利潤貢獻(xiàn)很小，不過長期來看將成為新的盈利增長點(diǎn)。預(yù)計2013-2015年EPS分別為1.00、1.30、1.48元/股，公司業(yè)績彈性較大，下半年水泥價格上漲和盈利增長有望超預(yù)期，維持“買入”評級。