摩根大通：下半年經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速或有回升

　　摩根大通首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為，短期中國經(jīng)濟(jì)增長前景仍存在較大的不確定性，下半年整體經(jīng)濟(jì)形勢仍然比較嚴(yán)峻，預(yù)計第三季度GDP增速為7.4%，第四季度下滑至7%，今年全年增速為7.4%。對于最新公布的海關(guān)外貿(mào)數(shù)據(jù)，朱海斌認(rèn)為下半年在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的主導(dǎo)下，全球經(jīng)濟(jì)將逐步回暖，這應(yīng)有利于中國的出口，但人民幣實際有效匯率升值可能仍會在短期內(nèi)對出口行業(yè)造成不利影響。

　　記者：海關(guān)總署最新公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，對此如何解讀？

　　朱海斌：7月份中國出口走出低迷，實現(xiàn)溫和復(fù)蘇，同時進(jìn)口大幅反彈。經(jīng)季調(diào)后7月份出口環(huán)比增長2.0%，而6月份和5月份則環(huán)比分別下降4.5%和5.9%。與此同時，7月份進(jìn)口同比大幅增長10.9%，也遠(yuǎn)高于我們此前預(yù)期的增長3.2%。

　　主要貿(mào)易伙伴中，7月份中國對美國的出口環(huán)比季調(diào)增長3.0%，對歐盟出口增長2.3%，對日本出口增長3.1%，對東盟出口增長3.8%。值得注意的是，前三個月對香港出口大幅下降可能是糾正前幾個度“虛高”出口數(shù)據(jù)所致，7月份對香港的出口似乎逐漸企穩(wěn)，環(huán)比季調(diào)增長12.1%。

　　我們預(yù)計，2013年下半年，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的主導(dǎo)下，全球經(jīng)濟(jì)將逐步回暖，這應(yīng)有利于中國的出口。但同時值得注意的是，今年以來人民幣實際有效匯率升值約6.2%，可能仍會在短期內(nèi)對出口行業(yè)造成不利影響。

　　記者：對下半年中國經(jīng)濟(jì)形勢有何判斷？

　　朱海斌：這個夏天中國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)普遍不盡如人意。第二季度GDP增速回落至7.5%，6月工業(yè)增加值環(huán)比季調(diào)溫和回落至0.5%，1-6月的固定投資增速同比回落至20.1%。統(tǒng)計局月初公布的7月份制造業(yè)PMI回升至50.3%，與匯豐制造業(yè)PMI的終值47.7形成對比，雖然兩份報告存在分歧可能是樣本覆蓋范圍不同所致，但更有可能是反映了短期增長前景存在較大的不確定性。

　　我們預(yù)計今年全年中國經(jīng)濟(jì)增速為7.4%。下半年整體經(jīng)濟(jì)形勢還是比較嚴(yán)峻，預(yù)計第三季度增速為7.4%，第四季度會下滑到7%。下半年經(jīng)濟(jì)增速下滑的很大一部分原因是去年的基數(shù)較高，但從環(huán)比來看，下半年會比上半年略好一些，環(huán)比增速會從7%以下回到7%以上。

　　預(yù)計下半年經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速有一定的恢復(fù)有幾個主要的理由。首先，目前支持經(jīng)濟(jì)增長的因素有幾個方面：雖然制造業(yè)投資一直下滑，但基礎(chǔ)設(shè)施投資跟房地產(chǎn)投資增速基本比較穩(wěn)定。預(yù)計下半年基礎(chǔ)設(shè)施投資方面會進(jìn)一步加強，房地產(chǎn)投資形勢與上半年差不多，不會出現(xiàn)大的起伏。其次，從消費方面看，在一季度出現(xiàn)了較大的下滑后，零售消費增速在第二季度稍微恢復(fù)到13%以上的水平，下半年這個趨勢還會持續(xù)，預(yù)計零售消費增速保持在13%到14%之間。第三，一季度社會融資規(guī)模創(chuàng)歷史新高，通常來看信貸或者是社會融資規(guī)模上升之后，要反映到實體經(jīng)濟(jì)里一般需要二到三個季度的時間，從這個角度來看，我們判斷在第四季度或明年第一季度有望看到實體經(jīng)濟(jì)開始回升。

　　記者：您對下半年政策走向有何預(yù)期？

　　朱海斌：政策的不確定性一直是主導(dǎo)中國市場情緒和經(jīng)濟(jì)活動的重要因素。近期情況似乎開始發(fā)生變化，7月份的國務(wù)院工作會議和政治局年中會議試圖通過澄清經(jīng)濟(jì)政策重塑市場信心。李克強總理重申今年的增長目標(biāo)是7.5%，并明確表示增長底線不得低于7%。此外，政府宣布了小范圍的改革措施，將穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)的政策目標(biāo)結(jié)合在一起。

　　我們預(yù)計未來幾個月將出臺更多微調(diào)措施。微調(diào)政策的規(guī)模和速度將是評估2013年下半年增長前景的重要因素，也能夠據(jù)此推測今年秋季重要會議預(yù)計會宣布的經(jīng)濟(jì)政策。