政策托底經(jīng)濟(jì) 下半年水泥股機(jī)會(huì)隱現(xiàn)

　　動(dòng)態(tài)事件

　　7月16日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開經(jīng)濟(jì)形勢座談會(huì)，聽取專家和企業(yè)負(fù)責(zé)人的看法和建議。李克強(qiáng)在會(huì)上表示，從國內(nèi)外實(shí)踐看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一定波動(dòng)，有客觀必然性。宏觀調(diào)控的主要目的就是要避免經(jīng)濟(jì)大起大落，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。

　　其“下限”就是穩(wěn)增長、保就業(yè)，“上限”就是防范通貨膨脹。今年要完成中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要任務(wù)。

　　主要觀點(diǎn)

　　經(jīng)濟(jì)運(yùn)行下限穩(wěn)定市場預(yù)期

　　新出爐的上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，按可比價(jià)格計(jì)算，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長7.6%，勉強(qiáng)超過全年7.5%的增長目標(biāo)，下半年經(jīng)濟(jì)增長的壓力仍然較大。新政府上臺后，一直強(qiáng)調(diào)調(diào)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)放緩的容忍度提高，市場難以形成一致預(yù)期；此次經(jīng)濟(jì)運(yùn)行上下限的表態(tài)，直接表明了7.5%的容忍底線，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，若下半年經(jīng)濟(jì)增長壓力仍達(dá)，出臺新的托底政策的可能性較大。

　　下半年水泥需求量增速有望低位回升城鎮(zhèn)化長期利好水泥股

　　今年上半年中國水泥總產(chǎn)量達(dá)10.96億噸，同比增長9.7%。此增速又一次接近兩位數(shù)增長，雖然和歷史數(shù)據(jù)相比仍處于較低水平，僅高于2008年和2012年的同期水平，但高于此前市場普遍預(yù)期的5%-7%左右的增速。盡管拉升中國經(jīng)濟(jì)的基本動(dòng)力發(fā)生了一些變化，但是投資的重要性仍不容忽視，預(yù)計(jì)下半年固定資產(chǎn)投資額仍將維持在20%左右的水平，對水泥市場形成持續(xù)需求。

　　統(tǒng)計(jì)局局長馬建堂近期表示，我國去年的城鎮(zhèn)化率52.6%,但是發(fā)達(dá)國家的城鎮(zhèn)化率都超過70%,若將70%這作為我國未來十年或二十年的預(yù)期目標(biāo)的話，我國仍存20個(gè)點(diǎn)的增長空間。無疑將對水泥市場形成長期持續(xù)需求。

　　鐵路投資確定性強(qiáng)自然災(zāi)害短期推高水泥需求

　　2013年上半年，中國鐵路總公司完成全年固定資產(chǎn)投資額度的33.22%,基建投資完成全年計(jì)劃的35.96%。有中國鐵路總公司人士表示，2013年，鐵路總公司完成6500億元的投資任務(wù)沒有問題，并不排除有超額完成的可能。鑒于此，判斷下半年鐵路投資提速是大概率事件，將增加對水泥的市場需求量。同時(shí)，近期四川等地自然災(zāi)害頻發(fā)，之后的水利工程建設(shè)及受災(zāi)地區(qū)重建都將提振當(dāng)?shù)厮嗍袌觥?/span>

　　投資建議

　　6月以來，各地逐步進(jìn)入雨季，需求下滑、價(jià)格降低，水泥市場逐漸轉(zhuǎn)淡，二級市場亦表現(xiàn)趨弱，6月至今申萬水泥制造行業(yè)指數(shù)下跌近20%，而同期上證指數(shù)跌幅僅10.34%，水泥制造業(yè)超跌明顯。下半年在經(jīng)濟(jì)增長下限明確，市場容易形成一致預(yù)期，行業(yè)估值有望回升。

　　同時(shí)城鎮(zhèn)化對水泥市場的長期需求一直存在，而鐵路等基建項(xiàng)目下半年投資加速明確，自然災(zāi)害頻繁又有望進(jìn)一步加大市場需求。綜合考慮，估計(jì)下半年水泥制造業(yè)出現(xiàn)持續(xù)性反彈或反轉(zhuǎn)的概率逐步增大，但出于謹(jǐn)慎性考慮，暫不調(diào)高評級，維持“中性”。