中國經(jīng)濟發(fā)展基本面未發(fā)生變化 唱空中國論調(diào)被夸大

　　近日，美國投資家查諾斯繼2010年宣稱“中國房地產(chǎn)正踏上通向死亡的跑步機”、“中國的泡沫是一千個迪拜的總和”之后，又在一份長達19頁的演講稿中，將看空中國的聲調(diào)提到了最高，甚至直言中國將發(fā)生經(jīng)濟危機。

　　近來，多家國際機構(gòu)也老調(diào)重彈，相互配合“看空、做空”中國，惠譽、穆迪相繼下調(diào)中國信用評級和展望。與此同時，國際貨幣基金組織（IMF）也認為，中國地方基礎(chǔ)設(shè)施項目融資或成為中國財政風險潛在源頭。

　　海外資金看空中國的聲音越來越大，理由主要集中在中國經(jīng)濟增速下滑、債務(wù)規(guī)模擴大、銀行信貸質(zhì)量堪憂、房價過高以及產(chǎn)能過剩嚴重等等。

　　不可否認，這些風險都是客觀存在的。但是就此唱空中國經(jīng)濟，顯然過分夸大了事實。中國經(jīng)濟在經(jīng)歷了30多年10%左右的高增長后，潛在增長力將會下降，今后兩年將處于7%-8%的水平，而未來也將會進入中速增長階段。而就地方債問題而言，其負債是源于投資，而不是源于超前消費。投資一方面形成了大量資產(chǎn)，另一方面可以取得巨大的現(xiàn)金流量。從另一層面來說，中國財政狀況比許多國家健康得多，并不至于出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，因為地方政府的信用是以中央政府的信用背書的。

　　而中國的金融體系與西方是有很大不同的，目前中國銀行業(yè)的壞賬率低于1%，低于西方發(fā)達國家5%-6%的平均水平。我國金融市場化還遠遠不夠，中國政府擁有對金融的巨大掌控力。在穩(wěn)定金融體系的前提下，只要合理地控制住房地產(chǎn)的泡沫，通過新型城鎮(zhèn)化釋放潛在內(nèi)需，單一的房地產(chǎn)問題造成銀行壞賬的風險并不大。
　　我們認為，導致中國經(jīng)濟出現(xiàn)問題的風險因素的確是存在的，比如中國經(jīng)濟效率較低，只有提高效率，中國才能承受較低的經(jīng)濟增速。再如民企，尤其是中小企業(yè)的生存環(huán)境和盈利能力仍然惡化，經(jīng)濟資源的分配依然受到壟斷權(quán)力的影響和支配。對于中國金融行業(yè)來說，金融系統(tǒng)運行效率較低之外，不恰當?shù)財D占了本應(yīng)由實體經(jīng)濟分享到的資源與利潤，這都將最終影響中國經(jīng)濟和社會發(fā)展的可持續(xù)性。

　　中國的經(jīng)濟處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，但是推動中國經(jīng)濟長期發(fā)展的基本面并沒有發(fā)生根本變化。應(yīng)通過調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策和推進經(jīng)濟體制改革“做實”中國經(jīng)濟，主動控制風險或合理改革路徑來應(yīng)對風險。中國經(jīng)濟具備持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展的動力，包括城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等等，都會激發(fā)很大投資消費的需求。

　　盡管中國經(jīng)濟增速放緩暴露出當前確實存在結(jié)構(gòu)性弊病和潛在風險，隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的升級、創(chuàng)新驅(qū)動的強化，加大結(jié)構(gòu)性減稅改革的力度，減少小微型企業(yè)、宏觀型企業(yè)的負擔，以及持續(xù)推動改革和開放，中國經(jīng)濟和金融市場仍是當前全球富有吸引力的市場。