史上最嚴IPO審核出臺 建材企業(yè)冰火兩重天

　　隨著2012年第四季度一些數據以及相關政策的出臺，很多人都樂觀地認為建材的曙光就要到來。哪里想到，2013年來自IPO前沿的第一炮，卻帶來一個令人頓生寒意的消息。

　　史上最嚴IPO審核

　　2012年12月27日，證監(jiān)會發(fā)布《關于做好首次公開發(fā)行股票公司2012年度財務報告專項檢查工作的通知》?！锻ㄖ芬蟾鞅Ｋ]機構、會計師事務所要特別關注發(fā)行人是否存在自我交易、關聯方代為支付成本費用、與利益群體（保薦機構、PE機構等及關聯方）發(fā)生交易往來、體外資金支付貨款、壓低員工薪金、調控期間費用等十二項粉飾或操縱利潤情形。

　　為督促各中介機構將自查工作落到實處，《通知》雖然還要求各中介機構在自查報告中逐項說明對各項財務問題的落實情況、核查過程和核查結論，并明示具體核查人員、核查時間、核查方式、獲取證據等內容，但是大家都存有那么一點僥幸心理，這不就是自查嗎？還不至于那么嚴格吧？

　　然而從2013年1月8日召開的IPO專項財務核查會議上傳來消息，卻是把大家的那點僥幸完全扼殺在搖籃中。消息稱證監(jiān)會現場檢查將抽調100多人組成15個核查工作小組，成員來自證監(jiān)會發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部、稽查局，上海、北京、廣東、江蘇、浙江、深圳6地證監(jiān)局及滬深交易所，抽取核查項目總數約20個~50個。規(guī)定目前正在排隊的IPO企業(yè)的中介機構必須在今年3月31日前遞交自查報告，證監(jiān)會將在自查報告審核基礎上，開展重點抽查工作。申銀萬國研究所分析師林瑾認為，此次會議一方面對新股信息披露質量的要求更高，另一方面，監(jiān)管層也加重了對責任人的處罰，對欺詐實行零容忍。

　　2012年12月28日至2013年1月4日，又有32家公司的首次公開發(fā)行申請獲受理。根據中國證監(jiān)會于1月5日公布的首發(fā)申報企業(yè)情況顯示，排隊IPO企業(yè)已經從837家增加至882家?！暗墙涍^此輪財務核查之后，這800多家排隊企業(yè)中預計至少有20%企業(yè)主動或被動撤回IPO申請?！币晃徊辉妇呙耐缎胸撠熑朔Q。而另外的業(yè)內人士也稱撤回IPO申請的企業(yè)保守估計都得有300家，最終將會有近400家擬上市公司不得不終止IPO進程。

　　此次最嚴IPO審核中，有兩類企業(yè)很有可能會撤回IPO材料。一類是過度包裝財務業(yè)績，擔心“露餡”的企業(yè)；二是因經營不善而財務數據下滑、業(yè)績不達標的企業(yè)，尤其是有著高成長性要求的創(chuàng)業(yè)板。根據WIND數據顯示，目前A股市場上72家建筑建材行業(yè)公司中，有37家預計今年凈利潤下滑，占比達到51.4%。目前在審的19家建筑建材企業(yè)又會有幾家能夠成功IPO呢？

　　損失知多少

　　此次最嚴IPO審核一出來，很多券商大吐苦水，本來2012年稀稀拉拉的IPO業(yè)務已經讓他們的收入大幅縮水。截至2012年底，券商只完成149單IPO，比上年少了128單，攬入首發(fā)承銷保薦費52.94億元，收入同比下滑60%，有一半券商一年沒能完成1單IPO。就連排名第一的國信證券，也只完成22單，比上年少了7單。而2011年排名第四的招商證券在2012年的承銷費也只有1.7億元，只有2011年的23.6%。

　　但是，他們雖說是一肚子的苦水，但還是舉雙手贊成證監(jiān)會此舉。“為凈化資本市場，保證過會的企業(yè)能做活做好，此番所謂的‘最嚴審核’當然是一種有效的應對方案。”齊魯證券分析師劉保民對記者這樣說。他認為這是對投資者負責的行為，因為不能讓投資者形成一個錯誤的觀念，那就是新股都是騙人的，所以監(jiān)管從源頭開始抓起是非常必要的。其次，告誡企業(yè)不能為了求得上市而過度包裝，阻礙企業(yè)上市腳步的永遠是企業(yè)自身的業(yè)績發(fā)展狀況。

　　當然，由于各種原因撤回IPO資料的企業(yè)，損失也都是自己的。

　　企業(yè)一旦決定啟動上市進程之后，就開始了“嘩嘩”的花錢計劃：首先，券商開始協(xié)助企業(yè)聘請審計公司、律師事務所以及其他審查機構，對企業(yè)進行全方位的調查，以得到報會所需的審計報告、環(huán)保報告等。當然，這些費用是企業(yè)自己來承擔的。其次，還有券商的差旅費和傭金。第三，備齊材料之后，企業(yè)就要正式報會，這期間要疏通各種關系，應付各類媒體，這又是一筆巨大的開銷。大致估算一下，企業(yè)申請IPO的流程中大概要支出人民幣500萬元~1000萬元。

　　這僅僅是能夠大概估算的費用，除此之外，企業(yè)從申請IPO到終止審查的過程中還有很多無法量化的損失。在申請IPO的過程中，企業(yè)實質上是被暫停了融資的權利，當企業(yè)無法通過有效融資渠道持續(xù)擴張，就有可能會失去行業(yè)中的優(yōu)勢地位。當然，如果IPO能夠成功，所有這些都不是問題。但是，一旦失敗，不僅花出去的錢打水漂，企業(yè)的聲譽還將受到嚴重而長遠的影響。

　　因此撤回IPO資料，對于其承銷的券商來說損失的僅僅是一筆承銷收入，雖然算得上是一大筆，但也僅僅是皮外傷，擦點跌打損傷膏，稍等時日也就差不多好人一個了。然而對于企業(yè)本身來說，那可是傷筋動骨的大問題，能否復原還得另說。這對于一直處于“產能過?！钡慕ú男袠I(yè)，這對于好不容易看見點曙光的建材企業(yè)來說，不啻雪上加霜！

　　一半是冰一半是火

　　一方面是不甚理想的業(yè)績，或將阻止其IPO進程甚至帶來巨大不利影響；另一方面是新型城鎮(zhèn)化的推進帶來的一些利好的消息。等待IPO的建材企業(yè)自此陷入了“冰火兩重天”的境況。

　　十八大報告明確提出堅持走中國特色新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農業(yè)現代化道路之后，建筑建材等相關板塊在市場上的表現一直是一浪接一浪的漲幅。據統(tǒng)計發(fā)現，自2012年12月4日反彈至今，漲幅居前的個股過半數與城鎮(zhèn)化相關，其中聯創(chuàng)節(jié)能、秦嶺水泥、達剛路機等漲幅均已翻倍。

　　中金公司也研究指出，看好現有城市人口定居型需求和流動人口市民化需求帶來的投資機會。在市場需求提升及政策護航的雙重推動下，城市軌道交通、建筑裝飾、園林綠化、建筑節(jié)能等行業(yè)都將是推薦的首選。

　　未來是美好的，關鍵是越過IPO那道坎，而那道坎，也成為眾多中國企業(yè)的一種情結。很多老板甚至在談到未來的宏偉藍圖時，都會甩出那樣一句，“我們不在乎現在能賺多少錢，更看重將來能否去資本市場上搏一把?！?

　　雖然在沖刺IPO的道路中，許多公司能夠漂亮一躍，從此笑傲江湖，而有些公司卻在夢想的道路中跌倒不再起來：家世界豪賭上市未果，被迫出售資產；太子奶簽對賭協(xié)議控制權易手；萬德萊盲目改變主業(yè)迎合上市，最終被市場拋棄；上市失敗后ITAT不得不壯士斷腕關閉門店……

　　目前在審的19家建筑建材企業(yè)是否也曾經為了“一舉成名”的光鮮而努力制造條件也要上：財務造假、過度包裝、八方舉債、盲目擴張……最嚴財務審核下，一切都將會現出原形。那么急流勇退，或許是一種態(tài)度，其實更多的是一種智慧。未來是美好的，潛心于自身企業(yè)的經營，趕走附著在身上的“資本狂躁癥”這個魔鬼，還怕未來不能夠IPO？