祁連山舉債擴(kuò)張釀風(fēng)險(xiǎn) 營(yíng)收緩增利潤(rùn)連降

　　近年來(lái)，大幅舉債大肆擴(kuò)張的祁連山凈利潤(rùn)接連下滑，負(fù)債額畸形攀升。公司近期推出配股計(jì)劃，擬募集資金不超過(guò)16.77億元，遭到部分中小股東抵制?！斑@個(gè)公司看來(lái)是窮瘋了，這么弱的市道居然推出配股計(jì)劃”，在祁連山公告配股計(jì)劃后，有投資者在網(wǎng)絡(luò)上憤慨留言。
　　舉債擴(kuò)張釀風(fēng)險(xiǎn)
　　在中材集團(tuán)2009年入主祁連山后，祁連山就開(kāi)啟了大舉債大擴(kuò)張的大幕。公司通過(guò)新建生產(chǎn)線和并購(gòu)重組方式，加快了在甘肅、青海兩省重點(diǎn)區(qū)域的戰(zhàn)略布局，形成了十一大水泥生產(chǎn)基地和七大區(qū)域銷售市場(chǎng)，水泥產(chǎn)能由2009年初的680萬(wàn)噸，增長(zhǎng)到2012年9月末的1700萬(wàn)噸，增幅達(dá)150%。按照公司的說(shuō)法，大肆擴(kuò)張是“提高市場(chǎng)占有率，強(qiáng)化公司在甘、青地區(qū)水泥市場(chǎng)的龍頭地位”。
　　但有專家統(tǒng)計(jì)指出，甘肅目前已投產(chǎn)新型干法水泥生產(chǎn)線已經(jīng)達(dá)到38條，年熟料產(chǎn)能2790萬(wàn)噸，折合水泥產(chǎn)能約4300萬(wàn)噸。而去年甘肅水泥產(chǎn)量為2726萬(wàn)噸，今年1-8月水泥產(chǎn)量2260萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26.2%，即使按照此增速計(jì)算，今年的水泥產(chǎn)量也不過(guò)3440萬(wàn)噸。相比目前已投產(chǎn)的產(chǎn)能來(lái)看，仍有超過(guò)20%的產(chǎn)能得不到有效利用，如果考慮到在建的項(xiàng)目，產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象已經(jīng)較為明顯。
　　為了鞏固所謂的“龍頭地位”，祁連山的攤子越鋪越大，公司的負(fù)債總額不斷攀升，流動(dòng)負(fù)債額急劇上升，資金捉襟見(jiàn)肘，才使得祁連山推出了意欲綁架中小股東的配股計(jì)劃。
　　根據(jù)公司近幾年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2009年底時(shí)公司負(fù)債總額為23.06億元，2010年上漲到36.8億元，2011年負(fù)債達(dá)到56.48億元，2012年前三季度負(fù)債額就達(dá)62.4億元。
　　而且，公司流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重呈快速上升趨勢(shì)。公司流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重由2009 年末的44.63%上升到2012年9月末的63.26%，公司短期償債風(fēng)險(xiǎn)有所增加。公司流動(dòng)負(fù)債金額達(dá)到了39億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債則有6億元，短期借款金額為19.31億元，公司資金壓力可見(jiàn)一斑。
　　根據(jù)公司披露的配股說(shuō)明書摘要，公司本次擬按每10股配3股的比例向全體股東配售股份，共計(jì)可配股票總數(shù)量為1.42億股，配股價(jià)格為6.26元/股，本次配股擬募集資金不超過(guò)16.77億元。
　　太平洋證券投行部相關(guān)人士指出，這種大幅舉債大肆擴(kuò)張的模式，很有可能是“領(lǐng)導(dǎo)好大喜功”的表現(xiàn)，最終將沒(méi)有人真正為決策的失誤埋單，中小股東很有可能成為公司鋪大攤子的犧牲品。
　　營(yíng)收緩增利潤(rùn)連降
　　按照常理，祁連山大肆新建和收購(gòu)生產(chǎn)線，公司營(yíng)收相應(yīng)大幅增長(zhǎng)才合乎情理，但2009年至今，公司負(fù)債總額增長(zhǎng)了4倍，公司營(yíng)收增長(zhǎng)竟低于1倍。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2009年公司營(yíng)業(yè)收入為24.58億元，2010年為29.87億元，2011年為36.25億元，2012年前三季度僅為32.08億元。
　　太平洋證券投行部相關(guān)人士認(rèn)為，大額投資并沒(méi)有帶來(lái)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，這是公司經(jīng)營(yíng)比較危險(xiǎn)的一個(gè)信號(hào)。更令人大跌眼鏡的是，公司的凈利潤(rùn)竟然接連下滑。2010年公司凈利潤(rùn)為4.91億元，2011年則下降到3.32億元，2012年前三季度凈利潤(rùn)僅為1.67億元。而且水泥行業(yè)在2011年均實(shí)現(xiàn)了同比大幅增長(zhǎng)，但祁連山卻“特立獨(dú)行”，凈利潤(rùn)竟然同比出現(xiàn)了下滑。
　　從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展指標(biāo)均大幅下滑。公司存貨周轉(zhuǎn)率近三年（從2010年到2012年前三季度）的數(shù)據(jù)分別為5.75%、4.66%和3.95%，公司營(yíng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為20.08%、9.67%和4.73%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.54%、0.48和0.35%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為23.96%、-32.39%和-78.60%。
　　在此背景下，針對(duì)祁連山配股圈錢的行為，部分投資者在網(wǎng)絡(luò)上表明了抵制的態(tài)度。根據(jù)監(jiān)管新規(guī)，如代銷期限屆滿，A股股東認(rèn)購(gòu)股票的數(shù)量未達(dá)到本次A股配股擬配股數(shù)量的70%，或配股發(fā)行企業(yè)控股股東不履行認(rèn)配股份的承諾，本次發(fā)行失敗。發(fā)行企業(yè)須按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還已經(jīng)認(rèn)購(gòu)的股東。這意味著，一旦祁連山股東認(rèn)購(gòu)配股的數(shù)量不足擬配股數(shù)量的70%，祁連山配股將宣告失敗。