海螺水泥：4季度水泥價(jià)走強(qiáng)令生產(chǎn)商振奮

　　2010年4季度水泥價(jià)格走強(qiáng)令生產(chǎn)商振奮。我們出席了上周由中國(guó)水泥協(xié)會(huì)舉辦的華東水泥論壇，并且與華東大多數(shù)主要水泥廠商會(huì)面。廠商對(duì)于2010年4季度水泥價(jià)格的走強(qiáng)深感振奮，并且認(rèn)為這是對(duì)行業(yè)整合的一個(gè)正面解讀：只要水泥產(chǎn)量得到理性控制，生產(chǎn)商的利潤(rùn)率就將得到大幅提高。

　　產(chǎn)能利用率將得到控制；1季度水泥價(jià)格下行空間有限。雖然華東的產(chǎn)能依然過剩，但產(chǎn)量可以針對(duì)市場(chǎng)需求進(jìn)行調(diào)節(jié)而得到平衡。

　　2010年4季度的積極表現(xiàn)令水泥廠商深信，淡季對(duì)產(chǎn)能利用率的積極控制不僅是對(duì)政府節(jié)能減排要求的響應(yīng)，而且也可以使水泥價(jià)格維持在合理水平。我們估計(jì)華東水泥廠商可能會(huì)在11年1季度將水泥窯關(guān)停30天左右的時(shí)間，因此11年1季度水泥價(jià)格的下行空間有限。

　　2011年和12年的利潤(rùn)率前景看好。由于2011年和12年新增供應(yīng)量有限，同時(shí)供應(yīng)也更加理性，我們認(rèn)為華東大多數(shù)水泥廠商的利潤(rùn)率前景非常看好，并且認(rèn)為市場(chǎng)預(yù)期(主要是H股市場(chǎng))對(duì)于利潤(rùn)率上升的空間過分低估。