南方水泥“出手”福建水泥 點(diǎn)到即止？

　　中國(guó)水泥網(wǎng)分析師認(rèn)為：鑒于目前南方水泥部分產(chǎn)能銷售區(qū)域已經(jīng)涵蓋福建市場(chǎng)，整合福建市場(chǎng)是遲早的事情，但是是否能視“南方水泥收購(gòu)母公司原來(lái)就持有的7.88%股權(quán)”一事作為整合福建市場(chǎng)的起點(diǎn)還有待商榷。我們更愿意認(rèn)為此舉是中國(guó)建材在梳理內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)，為后期發(fā)展做準(zhǔn)備，畢竟7.88%這個(gè)數(shù)字還實(shí)在太小。

　　12月20日，中國(guó)建材（3323.HK）對(duì)外宣布，其控股子公司南方水泥，擬以2.26億元收購(gòu)中國(guó)建材所持福建水泥（600802.SH）的7.88%的股權(quán)。

　　同時(shí)，中國(guó)建材表示上述收購(gòu)將進(jìn)一步開發(fā)及拓展在東南地區(qū)的水泥業(yè)務(wù)。

　　淘汰落后產(chǎn)能政策背景下，水泥行業(yè)整合大戲，正在上演；全國(guó)各地限電限產(chǎn)推動(dòng)下，水泥價(jià)格節(jié)節(jié)攀高。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者就上述事件采訪多位行業(yè)分析師，他們均猜測(cè)，南方水泥“出手”福建水泥，并不會(huì)“點(diǎn)到即止”。

　　以水泥行業(yè)整合為己任

　　水泥產(chǎn)品由于產(chǎn)品保質(zhì)期短、運(yùn)費(fèi)占比售價(jià)較高，在生產(chǎn)與銷售上存在著地域限制。據(jù)悉，以汽車為主的合理運(yùn)輸半徑約為150-200公里；以鐵路為主的合理運(yùn)輸半徑約為300-500公里；以水路為主的合理運(yùn)輸半徑則是600公里以上。

　　目前，我國(guó)水泥行業(yè)可以劃分為華北、華東、中南、東北、西北以及其它地區(qū)。其中，華北以冀東水泥實(shí)力最為雄厚，華東地區(qū)則有海螺水泥，西北有天山股份，東北有亞泰集團(tuán)。

　　上述區(qū)域中，尤以華東地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)最為激烈，中小水泥廠商星羅棋布。作為我國(guó)水泥市場(chǎng)啟動(dòng)最早，產(chǎn)量占比最大區(qū)域，產(chǎn)能過(guò)剩的情況也最為突出。《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)長(zhǎng)江證券對(duì)外發(fā)布的水泥行業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2001年華東地區(qū)的水泥占比全國(guó)總產(chǎn)能的36.70%以上，這一比例持續(xù)走高，在2006年達(dá)到最高值——占比全國(guó)總產(chǎn)能的41.09%。之后，隨著華北、西南地區(qū)產(chǎn)能的增加，華東地區(qū)占全國(guó)總產(chǎn)能的比例開始持續(xù)下降，截至2010年10月份，這一數(shù)字達(dá)到歷史最低點(diǎn)，為34.07%。

　　國(guó)際水泥行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，如果龍頭水泥企業(yè)的市場(chǎng)占有率達(dá)到60%以上時(shí)，就能夠享有議價(jià)優(yōu)勢(shì)。而我國(guó)水泥行業(yè)集中度遠(yuǎn)低于美國(guó)和印度。

　　自2007年開始，以中國(guó)建材集團(tuán)和中國(guó)中材集團(tuán)兩大央企為代表，水泥行業(yè)展開一場(chǎng)縱橫捭闔的整合大戰(zhàn)：

　　以2010年表現(xiàn)最為搶眼的西北地區(qū)為例：受益于西北地區(qū)基建項(xiàng)目的發(fā)展，尤其是蘭新鐵路的建設(shè)等諸多因素影響，西北地區(qū)有著比全國(guó)其他地區(qū)更為良好的需求預(yù)期和政策背景。而整個(gè)西北地區(qū)的市場(chǎng)基本上已被中材集團(tuán)牢牢占據(jù)——新疆的天山股份、寧夏的賽馬實(shí)業(yè)以及甘肅的祁連山全部被中材集團(tuán)收于麾下。

　　中國(guó)建材自是不甘寂寞，旗下中聯(lián)水泥、南方水泥和北方水泥布局各地。近期尤以南方水泥表現(xiàn)出色，這家聲稱要在3年的時(shí)間，以重組聯(lián)合的方式，實(shí)現(xiàn)東南經(jīng)濟(jì)區(qū)水泥產(chǎn)能達(dá)到1億噸的目標(biāo)的企業(yè)，已經(jīng)將市場(chǎng)擴(kuò)展到浙江、江蘇、廣西、湖南、江西和上?！拔迨∫皇小?。如今，南方水泥通過(guò)購(gòu)買中國(guó)建材所持福建水泥的股份，標(biāo)志著其開始在偏居?xùn)|南的福建省揚(yáng)起整合大旗。

　　12月20日，長(zhǎng)江證券水泥行業(yè)分析員鄒戈在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，水泥行業(yè)具有的區(qū)域特性，使得它易形成區(qū)域壟斷。目前，我國(guó)水泥行業(yè)正處于行業(yè)集中度迅速提高時(shí)期，部分地區(qū)壟斷雛形已經(jīng)初顯，水泥龍頭企業(yè)開始涌現(xiàn)。

　　南方水泥存后續(xù)動(dòng)作

　　截至2009年12月底，福建省共有185家水泥企業(yè)，全年生產(chǎn)水泥5446.50萬(wàn)噸。而福建水泥作為福建省水泥龍頭企業(yè)，其全年生產(chǎn)水泥不過(guò)403.29萬(wàn)噸，產(chǎn)能占比全省水泥產(chǎn)量的7.4%。

　　福建另有數(shù)家大型水泥生產(chǎn)商：華潤(rùn)水泥、紅獅控股集團(tuán)和福建龍鱗水泥等。長(zhǎng)江證券分析師鄒戈指出，鑒于福建目前并沒(méi)有一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的龍頭企業(yè)存在，反而提供給南方水泥一個(gè)良好的整合機(jī)會(huì)。在他看來(lái)，福建具有特殊的地理因素和文化背景，外地企業(yè)進(jìn)入相對(duì)不太容易。而中國(guó)建材以央企的身份持股福建水泥在先，南方水泥背靠央企“大樹”，收購(gòu)母公司所持福建水泥股份在后，在一定程度上大幅節(jié)約了交易成本。

　　而且，鄒戈表示南方水泥收購(gòu)股權(quán)一事，“對(duì)于福建水泥來(lái)說(shuō)，乃至水泥行業(yè)來(lái)說(shuō)，都是一件好事情?！编u戈認(rèn)為，南方水泥的入駐將對(duì)福建水泥有提升的作用，而另一方面則可能加速福建省水泥行業(yè)的整合。

　　為南方水泥持股福建水泥7.88%股權(quán)后，是否會(huì)有后續(xù)計(jì)劃？

　　鄒戈表示，僅僅從他個(gè)人角度來(lái)推測(cè)，南方水泥不太可能就此罷手，很有可能會(huì)有進(jìn)一步動(dòng)作。

　　12月20日，金元證券水泥行業(yè)分析師王昕接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)則指出，南方水泥持有福建水泥股份這一舉動(dòng)，“具有一定的象征意義”——比如，中國(guó)建材可能會(huì)在福建地區(qū)的水泥行業(yè)有所作為。

　　王昕認(rèn)為，南方水泥目前僅持股福建水泥7.88%，未取得控股資格。因此，這很有可能是一個(gè)鋪墊，短時(shí)間內(nèi)，還未能對(duì)公司的業(yè)績(jī)以及行業(yè)層面起到實(shí)質(zhì)性意義。而南方水泥若想進(jìn)一步獲得控股地位，還需與福建水泥第一大股東福建省建材（控股）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“福建建材“）取得某種共識(shí)后，才有可能。

　　不過(guò)，卻已經(jīng)傳遞給市場(chǎng)這樣的信號(hào)：不排除南方水泥未來(lái)或許以福建水泥為平臺(tái)，對(duì)福建地區(qū)的水泥行業(yè)進(jìn)行整合。據(jù)王昕猜測(cè)，“他（中國(guó)建材）既然進(jìn)行了股權(quán)轉(zhuǎn)讓，可能會(huì)有后續(xù)動(dòng)作”——否則這一轉(zhuǎn)讓沒(méi)有任何意義。

　　資料顯示，繼去年業(yè)績(jī)虧損之后，三季度以來(lái)福建水泥凈利潤(rùn)虧損值為8883.87萬(wàn)。如果福建水泥連續(xù)兩年虧損的話，很有可能會(huì)遭遇被ST處理的命運(yùn)。

　　三季度末，福建水泥資產(chǎn)負(fù)債率以達(dá)69.43%，而其流動(dòng)比率僅為0.49，資金鏈處于緊繃狀態(tài)。

　　大股東福建建材對(duì)福建水泥可謂“仁至義盡”，而處于被ST邊緣的福建水泥，終將花落誰(shuí)家，還需投資者拭目以待。