提高通脹容忍度是自殘之舉

　　中央經(jīng)濟(jì)工作召開(kāi)在即，有媒體報(bào)道稱，可能明年將通脹目標(biāo)提高一個(gè)百分點(diǎn)至4%，在宏觀政策上不再?gòu)?qiáng)調(diào)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性。與此同時(shí)，《人民日?qǐng)?bào)》海外版頭版一篇題為“保持物價(jià)基本穩(wěn)定可以預(yù)期”的文章引起廣泛關(guān)注，網(wǎng)絡(luò)冠以“抑制通脹不會(huì)以打壓股市為代價(jià)”的標(biāo)題四處流傳。

　　將通脹目標(biāo)提高也許是全球流動(dòng)性過(guò)剩情況下的被迫產(chǎn)物，但這實(shí)在是自殘之舉。任何一個(gè)對(duì)國(guó)民負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)體不會(huì)輕易提高通脹容忍度，否則就是自絕于選票。

　　美國(guó)、日本是量化寬松的中堅(jiān)力量，備受輿論打擊的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克向美國(guó)民眾信誓旦旦地表示，他不會(huì)允許CPI超過(guò)2%。伯南克的潛臺(tái)詞是，他可以為禍?zhǔn)澜?，絕對(duì)不會(huì)為禍美國(guó)民眾。雖然美國(guó)的物價(jià)有所上漲，但沒(méi)有反映在CPI數(shù)據(jù)上。

　　本更是如此，龐大的日元套利大軍從來(lái)沒(méi)有成為日本經(jīng)濟(jì)的推手，也沒(méi)有改變?nèi)毡镜耐s狀態(tài)，2009年日本CPI同比下降1.3%，為史上最大降幅。預(yù)計(jì)11月26日公布的日本日元消費(fèi)者指數(shù)會(huì)保持在0%以下，但是由于日本10月份CPI年率下降0.6%，另?yè)?jù)國(guó)際經(jīng)合組織的預(yù)測(cè)，2012年日本CPI預(yù)料為-0.5%。日本國(guó)內(nèi)的共識(shí)是抗擊經(jīng)濟(jì)緊縮，而不是抑制通貨膨脹。

　　正是因?yàn)闃O低的CPI，正是因?yàn)槠廴说暮诵耐浡?，美日才敢于采取量化寬松政策為禍?zhǔn)澜纭Ｃ廊战^對(duì)不會(huì)也不敢公開(kāi)向國(guó)民表示，我們的政策目標(biāo)是提高國(guó)內(nèi)通脹容忍度，請(qǐng)國(guó)民承擔(dān)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與復(fù)蘇的成本。

　　中國(guó)提高通脹容忍度第一個(gè)前提是，除非國(guó)際社會(huì)已經(jīng)形成容忍通脹的共識(shí)，美國(guó)、歐洲將CPI警戒線上升到3%，否則中國(guó)獨(dú)自提高CPI水位就是為國(guó)際熱錢(qián)之淵驅(qū)中國(guó)消費(fèi)者之魚(yú)。

　　我國(guó)目前CPI的警戒線是3%，一個(gè)從未斷絕的質(zhì)疑是，官方公布的CPI有意低估了實(shí)際通脹比例。無(wú)論是從CPI權(quán)重，還是。有社科院的學(xué)者利用自己的計(jì)算認(rèn)為，過(guò)去五年通過(guò)人為調(diào)整，CPI大約被系統(tǒng)低估7%。統(tǒng)計(jì)局官員隨后在官方網(wǎng)站上撰文給予反駁。學(xué)者質(zhì)疑的技術(shù)手段已經(jīng)被另一位學(xué)者糾錯(cuò)，但統(tǒng)計(jì)局無(wú)論怎么辯解，不可否認(rèn)的事實(shí)是，我國(guó)的物價(jià)水平常年與實(shí)際感受不符，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)從來(lái)不曾透明。

　　目前的CPI是個(gè)猜謎的游戲，統(tǒng)計(jì)局沒(méi)有及時(shí)公布CPI各項(xiàng)構(gòu)成的權(quán)數(shù)調(diào)整的情況，以及調(diào)整的依據(jù)，無(wú)法重復(fù)的數(shù)據(jù)制作過(guò)程成為水晶球下的魔術(shù)，人們通過(guò)日常指標(biāo)反證CPI被低估?？傮w而言，我國(guó)的CPI存在系統(tǒng)性地低估，適應(yīng)農(nóng)耕社會(huì)的權(quán)重?zé)o法體現(xiàn)資本時(shí)代與城市時(shí)代人們的生活壓力。用低估的CPI來(lái)證明CPI的容忍度有必要提高，不僅是不科學(xué)的問(wèn)題，更是喪失公平與良知的問(wèn)題。

　　中國(guó)提高通脹容忍度的第二個(gè)前提是，除非統(tǒng)計(jì)局能夠公開(kāi)CPI樣本與調(diào)整權(quán)重的依據(jù)，否則提高CPI的容納度就是羊口奪食、為虎謀皮。

　　有一種聲音越來(lái)越響，就是在經(jīng)濟(jì)上升階段，廣義貨幣發(fā)行量就應(yīng)該上升，這話說(shuō)得沒(méi)錯(cuò)。但真理過(guò)度必為謬誤，我國(guó)的廣義貨幣發(fā)行量早已經(jīng)超過(guò)了經(jīng)濟(jì)所必須的規(guī)模，支撐了相當(dāng)于GDP兩倍的房地產(chǎn)市場(chǎng)與一度超過(guò)GDP的股票市場(chǎng)，可以想像，一旦國(guó)有資產(chǎn)、城市化過(guò)程中圈來(lái)的土地如猛虎出籠，中國(guó)的M2與CPI該有多么可怕。

　　有人算過(guò)，20年前中國(guó)房產(chǎn)沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格，現(xiàn)在中國(guó)人的房產(chǎn)總值差不多有80多萬(wàn)億；中國(guó)銀行業(yè)的總資產(chǎn)在20年前還不到10萬(wàn)億元，現(xiàn)在則是90萬(wàn)億元。套現(xiàn)的貨幣如果有1萬(wàn)億從房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步退出瞄準(zhǔn)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，將使農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格整體上漲15%。我國(guó)的貨幣發(fā)行機(jī)制缺乏獨(dú)立性，所謂M1`與M2是依著葫蘆學(xué)畫(huà)瓢，與美國(guó)并不相同，因此M2的高低必須建立自己的標(biāo)準(zhǔn)與體系，事實(shí)上，如果中國(guó)真能一直遵循M2年均增長(zhǎng)16%左右，輔之以經(jīng)濟(jì)與貨幣資本市場(chǎng)的超速發(fā)展，并不會(huì)形成自己這樣的局面。

　　多家機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，明年中國(guó)新增信貸規(guī)模預(yù)計(jì)將縮減至6-7萬(wàn)億元人民幣，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增速目標(biāo)可能為16%。這里在緊縮，那里提出容忍通脹，如此矛盾、如此荒誕的行為不應(yīng)該見(jiàn)諸于當(dāng)下。

　　至于說(shuō)中國(guó)政府抑制通脹不會(huì)以犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和打壓股市為代價(jià)，這是事實(shí)，筆者說(shuō)過(guò)，目前中國(guó)最大的蓄水池是股市，未來(lái)可能是債券。打壓股市是愚昧的，但不打壓不等于不擴(kuò)容，不等于股指會(huì)一直上漲。