煤炭?jī)r(jià)格回落 迎峰度冬或釋放需求

摘要：

◆2023年三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)4.9%。9月PPI上行、居民消費(fèi)意愿改善、出口回暖三條線索仍在強(qiáng)化，穩(wěn)預(yù)期政策繼續(xù)發(fā)力。9月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（制造業(yè)PMI）50.2%，制造業(yè)景氣度連續(xù)第四個(gè)月環(huán)比改善并重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，顯示了經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)溫和邊際改善態(tài)勢(shì)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的底部已經(jīng)基本形成，回穩(wěn)向好勢(shì)頭正得到鞏固。但外部地緣博弈不確定性較高、房地產(chǎn)和民間投資還未完全企穩(wěn)、部分地方政府債務(wù)壓力較大等狀況需要持續(xù)關(guān)注。四季度穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需政策仍有發(fā)力空間。

◆9月我國(guó)原煤生產(chǎn)保持穩(wěn)定，全國(guó)原煤生產(chǎn)3.9億噸，同比增長(zhǎng)0.4%，環(huán)比增長(zhǎng)2.8%；日均產(chǎn)量1310萬(wàn)噸。1—9月份，全國(guó)累計(jì)原煤產(chǎn)量34.4億噸，同比增長(zhǎng)3.0%，增幅收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)。

◆9月份我國(guó)進(jìn)口煤炭4214萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.51%；環(huán)比下降4.95%。1—9月份，全國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭3.5億噸，同比增長(zhǎng)73.1%。國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格走低帶動(dòng)我國(guó)進(jìn)口煤炭大幅增加。一是原有煤炭來(lái)源國(guó)進(jìn)口量增加。今年1—8月我國(guó)從印尼進(jìn)口煤炭同比增長(zhǎng)了64.34%。印尼仍是我國(guó)第一大煤炭進(jìn)口來(lái)源國(guó)，緊隨其后的是俄羅斯和蒙古。二是進(jìn)口煤來(lái)源國(guó)增加。今年我國(guó)放開(kāi)了澳煤進(jìn)口，同時(shí)還有來(lái)自南非、加拿大、哥倫比亞等國(guó)的煤炭貨源進(jìn)入我國(guó)。

◆10月15日北方部分地區(qū)正式進(jìn)入供暖季，煤炭電力需求將進(jìn)一步增長(zhǎng)，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局、交通運(yùn)輸部等多部門(mén)陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)舉措保障能源供應(yīng)。國(guó)資委要求中央企業(yè)全力做好能源電力保供，積極備戰(zhàn)迎峰度冬，要加大煤炭增產(chǎn)增供力度，提前做好發(fā)電設(shè)備維護(hù)和電煤庫(kù)存管理，加強(qiáng)電網(wǎng)線路檢修，全力保障用電用能需求。

◆國(guó)慶節(jié)后需求回落，煤炭?jī)r(jià)格反彈行情結(jié)束，重回每噸千元以下。當(dāng)下我國(guó)大部分地區(qū)氣候溫和，正值煤炭消費(fèi)淡季，終端煤耗水平保持低位，疊加短期看跌預(yù)期依舊明顯，觀望情緒仍占據(jù)主導(dǎo)，煤價(jià)回落行情難有改變。巴以沖突開(kāi)始后，以石油和天然氣為主的海外能源價(jià)格上漲，隨著后續(xù)事件持續(xù)升級(jí)疊加歐洲冬季來(lái)臨等因素，海外煤炭?jī)r(jià)格或呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，進(jìn)口煤量環(huán)比或有所下降。預(yù)計(jì)進(jìn)入11月份，我國(guó)北方地區(qū)進(jìn)入供暖季，采暖需求增加，動(dòng)力煤庫(kù)存經(jīng)歷去化過(guò)程，迎峰度冬煤炭?jī)r(jià)格或有所反彈。

一、2023年10月煤炭市場(chǎng)運(yùn)行情況：需求支撐不足，沿海煤炭市場(chǎng)價(jià)格回落

1.煤炭生產(chǎn)保持穩(wěn)定，前三季度煤炭產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.0%

9月份，我國(guó)原煤生產(chǎn)保持穩(wěn)定，全國(guó)原煤生產(chǎn)3.9億噸，同比增長(zhǎng)0.4%，增速比8月份放緩1.6個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比8月增加1081萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.8%。9月日均產(chǎn)量1310萬(wàn)噸，較8月1233萬(wàn)噸/日增加77萬(wàn)噸/日。1—9月份，全國(guó)累計(jì)原煤產(chǎn)量34.4億噸，同比增長(zhǎng)3.0%，增幅收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)。

圖12019—2023年月度規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量

圖2規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量月度走勢(shì)

2.國(guó)際煤價(jià)小幅攀升，9月煤炭進(jìn)口量環(huán)比下降

9月份我國(guó)進(jìn)口煤炭4214萬(wàn)噸，較去年同期的3304.8萬(wàn)噸增加909.2萬(wàn)噸，增長(zhǎng)27.51%；較8月份4433.3萬(wàn)噸減少219.3萬(wàn)噸，下降4.95%。1—9月份，全國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭3.5億噸，同比增長(zhǎng)73.1%。8月份煤炭進(jìn)口額為39.93億美元，同比增長(zhǎng)0.57%，環(huán)比下降2.13%。據(jù)此推算進(jìn)口均價(jià)為94.76美元/噸，較上月進(jìn)口均價(jià)環(huán)比上漲2.72美元/噸。

今年以來(lái)，全球煤炭貿(mào)易持續(xù)發(fā)展，規(guī)模不斷擴(kuò)大。路孚特（Refinitiv）船舶航運(yùn)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，2023年1—8月全球海運(yùn)煤炭總裝載量8.458億噸，比上年同期增長(zhǎng)8.5%，高于2020—2022年同期，僅略低于2019年1—8月的8.536億噸。國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格走低亦帶動(dòng)我國(guó)進(jìn)口煤炭大幅增加。一是原有煤炭來(lái)源國(guó)進(jìn)口量增加。今年1—8月我國(guó)從印尼進(jìn)口煤炭約1.47億噸，較去年同期9452.08萬(wàn)噸同比增長(zhǎng)64.34%，占同期我國(guó)煤炭進(jìn)口總量的48%。印尼仍是我國(guó)第一大煤炭進(jìn)口來(lái)源國(guó)，緊隨其后的是俄羅斯和蒙古，進(jìn)口量占比分別為23%、14%。二是進(jìn)口煤來(lái)源國(guó)增加。今年我國(guó)放開(kāi)了澳煤進(jìn)口，1—8月澳大利亞煤炭進(jìn)口量占比已升至10%，同時(shí)還有來(lái)自南非、加拿大、哥倫比亞等國(guó)的煤炭貨源進(jìn)入我國(guó)。

圖32019—2023年煤炭月度進(jìn)口量

9月底，全球動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格不同程度地延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，亞太市場(chǎng)上漲動(dòng)力比較強(qiáng)勁。進(jìn)入10月動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)分化，歐洲、南非等大西洋市場(chǎng)高位波動(dòng)先漲后落，印尼、澳大利亞、俄羅斯遠(yuǎn)東地區(qū)等亞太市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格保持持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。隨后受巴以軍事沖突因素影響，因擔(dān)心軍事沖突導(dǎo)致供應(yīng)中斷，歐洲市場(chǎng)天然氣報(bào)價(jià)不斷上漲，歐洲、南非煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲，歐洲市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格已上升至每噸136~138美元，南非高熱值6000大卡動(dòng)力煤價(jià)格也上漲至135美元/噸。

同時(shí)，印尼、澳大利亞、俄羅斯遠(yuǎn)東地區(qū)等亞太市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格也呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。印尼當(dāng)?shù)卣?jì)劃推出一個(gè)在線平臺(tái)，使礦業(yè)公司能夠簡(jiǎn)化提交和批準(zhǔn)增產(chǎn)計(jì)劃的程序，但目前尚未成功。而因政府遲遲未批準(zhǔn)生產(chǎn)配額，一些煤炭生產(chǎn)供應(yīng)商已宣布將很快達(dá)到煤炭開(kāi)采量計(jì)劃配額上限，可能最早在10月份就要被迫暫停生產(chǎn)。此外，印尼當(dāng)局還對(duì)Muara Berau港口的煤炭船舶間駁運(yùn)收取額外費(fèi)用，迫使約20家礦業(yè)公司發(fā)起抗議，可能導(dǎo)致煤炭運(yùn)輸量下降。由于供應(yīng)不足，印尼煤炭現(xiàn)貨市場(chǎng)緊張，已有船只滯留港口。而另一方面，印度和中國(guó)需求強(qiáng)勁，印尼熱值5900大卡動(dòng)力煤價(jià)格攀升至96美元/噸。10月13日當(dāng)周，印尼3800大卡離岸價(jià)報(bào)61.5美元/噸，周環(huán)比上漲3.5美元/噸；4600大卡離岸價(jià)報(bào)87美元/噸，周環(huán)比上漲1美元/噸。由于供需買(mǎi)賣價(jià)差很大，澳大利亞高熱值6000大卡動(dòng)力煤價(jià)格有所回落，已降至140美元/噸以下；而中等熱值的動(dòng)力煤價(jià)格卻保持堅(jiān)挺。10月13日當(dāng)周，5500大卡離岸價(jià)報(bào)價(jià)102美元/噸，環(huán)比前一周上漲3.7美元。10月13日當(dāng)周，俄羅斯5500大卡動(dòng)力煤遠(yuǎn)東東方港離岸價(jià)為109美元/噸，環(huán)比前一周上漲3美元/噸；波羅的海港口6000大卡動(dòng)力煤離岸價(jià)為98美元/噸，環(huán)比上周上漲4美元/噸。

圖4國(guó)際三港煤炭期貨價(jià)格走勢(shì)

3.經(jīng)濟(jì)回暖，9月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)9.9%

9月份，全社會(huì)用電量7811億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.9%，增速較上月回升6個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量117億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.6%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5192億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.7%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1467億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)16.9%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1035億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.6%。1—9月，全社會(huì)用電量累計(jì)68637億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.6%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量976億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.3%；第二產(chǎn)業(yè)用電量44703億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.5%；第三產(chǎn)業(yè)用電量12546億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.1%；城鄉(xiāng)居民生活用電量10412億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.5%。

9月份，電力生產(chǎn)增速加快。當(dāng)月全國(guó)發(fā)電量7456億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.7%，增速比8月份加快6.6個(gè)百分點(diǎn)，日均發(fā)電248.5億千瓦時(shí)。分品種看，9月份，火電增速由降轉(zhuǎn)增，水電、核電增速加快，風(fēng)電降幅收窄，太陽(yáng)能發(fā)電增速回落。其中，火電同比增長(zhǎng)2.3%，8月份為下降2.2%；水電增長(zhǎng)39.2%，增速比8月份加快20.7個(gè)百分點(diǎn)；核電增長(zhǎng)6.7%，增速比8月份加快1.2個(gè)百分點(diǎn)；風(fēng)電下降1.6%，降幅比8月份收窄9.9個(gè)百分點(diǎn)；太陽(yáng)能發(fā)電增長(zhǎng)6.8%，增速比8月份回落7.1個(gè)百分點(diǎn)。1—9月份，全國(guó)發(fā)電量66219億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.2%。

圖5工業(yè)增加值與全社會(huì)用電量

4.大秦鐵路秋季檢修，環(huán)渤海港口庫(kù)存不降反升

運(yùn)輸生產(chǎn)保持穩(wěn)定恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。由交通運(yùn)輸部科學(xué)研究院發(fā)布的9月中國(guó)運(yùn)輸生產(chǎn)指數(shù)（CTSI）為177.5點(diǎn)，同比增長(zhǎng)20.9%，增速與8月基本持平。其中，CTSI貨運(yùn)指數(shù)為209.4點(diǎn)，同比增長(zhǎng)8.2%，連續(xù)3個(gè)月保持在6%以上的增速水平，延續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展態(tài)勢(shì)。1—9月份，國(guó)家鐵路累計(jì)發(fā)送貨物28.97億噸，其中發(fā)送電煤11.35億噸，截至9月底，全國(guó)371家鐵路直供電廠存煤可耗天數(shù)保持在37天以上。

9月大秦鐵路貨物運(yùn)輸量完成3586萬(wàn)噸，同比減少1.10%。日均運(yùn)量119.53萬(wàn)噸。1—9月，大秦鐵路累計(jì)完成貨物運(yùn)輸量31524萬(wàn)噸，同比減少1.22%。10月4日大秦鐵路開(kāi)啟了秋季集中維修，對(duì)鋼軌、道岔、供電接觸網(wǎng)、通信光纜等設(shè)備進(jìn)行全面整治更新。此次檢修原計(jì)劃歷時(shí)20天，目前較原計(jì)劃提前4天完成。集中修完成后，大秦鐵路日運(yùn)量將逐步回升至120萬(wàn)噸以上，為今冬明春電煤保供夯實(shí)基礎(chǔ)。

另10月11日零時(shí)起，全國(guó)鐵路開(kāi)始實(shí)行第四季度列車運(yùn)行圖。此次調(diào)圖后，開(kāi)行貨物列車較此前增加42列，其中圍繞四季度企業(yè)生產(chǎn)和人民群眾溫暖過(guò)冬等需求，在襄渝鐵路、唐包鐵路、膠新鐵路等線路增開(kāi)貨物列車，提高貨運(yùn)通道運(yùn)輸能力和能源保供水平。另浩吉鐵路銜接沿線各地多條煤炭集疏運(yùn)線路，實(shí)現(xiàn)鐵水聯(lián)運(yùn)功能，打通鐵路貨物運(yùn)輸“最后一公里”。調(diào)圖后，國(guó)鐵西安局持續(xù)優(yōu)化浩吉鐵路列車運(yùn)輸組織，疏通北煤南運(yùn)的“毛細(xì)血管”，將晉陜蒙優(yōu)質(zhì)煤炭源源不斷運(yùn)往“兩湖一江”長(zhǎng)江中下游地區(qū)，確保電煤等國(guó)計(jì)民生重點(diǎn)物資應(yīng)運(yùn)盡運(yùn)，保障貨運(yùn)通道暢通和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

9月上旬，隨著煤炭港口價(jià)格反彈，港口調(diào)入量逐漸增加，北方港口庫(kù)存持續(xù)回落。9月9日，環(huán)渤海九港庫(kù)存量合計(jì)2068.6萬(wàn)噸，創(chuàng)年內(nèi)低點(diǎn)，隨后受港口封航影響，調(diào)出量下降，且因煤價(jià)持續(xù)上漲，終端接受度降低，港口庫(kù)存逐漸回升。中秋國(guó)慶雙節(jié)后，雖然大秦線開(kāi)啟秋季檢修，北方港調(diào)入量減少，港口卸車數(shù)量回落，但由于節(jié)前終端已提前補(bǔ)庫(kù)節(jié)后采購(gòu)量下降，曹妃甸、天津等港口汽運(yùn)集港數(shù)量增加對(duì)沖大秦線運(yùn)量的下降，及部分貨源通過(guò)張?zhí)凭€運(yùn)至曹妃甸港口下水等多因素共同作用，北方港口庫(kù)存延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。截至10月20日，北方九港庫(kù)存合計(jì)2497.4萬(wàn)噸，較年內(nèi)低點(diǎn)回升428.8萬(wàn)噸。而最新數(shù)據(jù)顯示，下游港口庫(kù)存亦大幅增加，特別是華東和江內(nèi)港口。

圖6北方九港庫(kù)存合計(jì)年度對(duì)比

5.沿海煤炭市場(chǎng)冷清，海運(yùn)費(fèi)偏弱運(yùn)行

9月下旬，隨著港口現(xiàn)貨煤價(jià)漲至相對(duì)高位，市場(chǎng)恐高情緒漸趨升溫，同時(shí)下游對(duì)高價(jià)抵觸心理有所增強(qiáng)，市場(chǎng)詢盤(pán)交投活動(dòng)明顯減少，接貨意愿下降，貨盤(pán)減量釋放，沿海煤炭運(yùn)輸市場(chǎng)商談氛圍轉(zhuǎn)向冷清，各航線運(yùn)價(jià)開(kāi)始偏弱下行。當(dāng)前，下游終端多持“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的態(tài)度觀望，加之大秦線檢修已提前結(jié)束，港口庫(kù)存高位，抑制下游采購(gòu)需求的釋放，港口空泊情況較嚴(yán)重，錨地船舶數(shù)量仍在低位水平波動(dòng)。沿海煤炭運(yùn)輸市場(chǎng)商談氛圍冷清，各航線運(yùn)價(jià)低位偏弱震蕩運(yùn)行。10月19日海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)OCFI報(bào)收于581.83點(diǎn)，環(huán)比上漲3.15點(diǎn)。隨著冬儲(chǔ)需求的陸續(xù)釋放，下游終端派船積極性或?qū)⑨尫?，煤炭運(yùn)價(jià)或?qū)⑦M(jìn)入上行通道。

圖7海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（OCFI）

因巴拿馬運(yùn)河擁堵和南美壓港持續(xù)導(dǎo)致全球市場(chǎng)可用動(dòng)力偏緊，同時(shí)鐵礦石、煤炭、糧食貨船持續(xù)釋放，巴拿馬型船和超靈便型船市場(chǎng)向好。而9月巴西鐵礦石出口環(huán)比增長(zhǎng)，帶動(dòng)海岬型船運(yùn)價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行。9月以來(lái)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）整體保持上行態(tài)勢(shì)。10月17日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）上漲4.36%至2058點(diǎn)，今年首次突破2000點(diǎn)；同時(shí)波羅的海好望角型散貨船運(yùn)價(jià)指數(shù)（BCI）上漲7.05%至3659點(diǎn)，為今年以來(lái)最高水平。18日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）繼續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，報(bào)收于2105點(diǎn)，隨后兩天有所回落。

圖8波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）

6.北方部分地區(qū)供暖季開(kāi)啟，多舉措保障能源供應(yīng)

從10月15日開(kāi)始，北方部分地區(qū)正式進(jìn)入供暖季，煤炭電力需求將進(jìn)一步增長(zhǎng)，多部門(mén)陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)舉措保障能源供應(yīng)。9月28日，國(guó)家能源局組織召開(kāi)2023—2024年采暖季北方地區(qū)清潔取暖工作視頻會(huì)議，總結(jié)近年來(lái)北方地區(qū)清潔取暖工作，分析研判當(dāng)前清潔取暖形勢(shì)，部署做好今冬明春保暖保供工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，北方地區(qū)各地各單位要落實(shí)保暖保供主體責(zé)任，全面動(dòng)員各方力量，調(diào)動(dòng)各類資源，提高協(xié)作效率，抓實(shí)抓細(xì)抓好采暖季清潔取暖各項(xiàng)工作，確保群眾安全溫暖過(guò)冬。國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司近日召集中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)和部分重點(diǎn)煤炭企業(yè)開(kāi)會(huì)，強(qiáng)調(diào)煤炭企業(yè)要自覺(jué)依法規(guī)范經(jīng)營(yíng)，合理制定價(jià)格；一旦發(fā)現(xiàn)價(jià)格違法行為，將依法予以嚴(yán)厲處罰。同時(shí)發(fā)展改革委價(jià)格司還派出多個(gè)調(diào)查組，赴煤炭主產(chǎn)省對(duì)煤炭生產(chǎn)、流通企業(yè)的成本和利潤(rùn)情況進(jìn)行實(shí)地調(diào)查。28日，交通運(yùn)輸部舉行新聞發(fā)布會(huì)介紹，已成立今冬明春能源運(yùn)輸保障工作專班，24小時(shí)值班，急事急辦、特事特辦。多種措施保障煤炭、液化天然氣等能源物資的運(yùn)輸服務(wù)。

日前，國(guó)資委召開(kāi)中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況通報(bào)會(huì)要求，中央企業(yè)要全力做好能源電力保供，積極備戰(zhàn)迎峰度冬，要加大煤炭增產(chǎn)增供力度，提前做好發(fā)電設(shè)備維護(hù)和電煤庫(kù)存管理，加強(qiáng)電網(wǎng)線路檢修，全力保障用電用能需求。當(dāng)前，在確保安全生產(chǎn)前提下，多家能源央企進(jìn)一步釋放煤炭?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能，加快煤炭運(yùn)輸，確保電煤安全穩(wěn)定供應(yīng)，做好供熱保障工作。

7.需求支撐不足，沿海煤炭市場(chǎng)價(jià)格回落

9月中下旬，產(chǎn)地坑口價(jià)格高位上漲，到港成本高企，北方港口動(dòng)力煤市場(chǎng)因市場(chǎng)煤資源不足，同時(shí)部分終端用戶節(jié)前備貨詢盤(pán)需求釋放，貿(mào)易商情緒升溫，引發(fā)動(dòng)力煤價(jià)格亦快速反彈上行。此輪煤價(jià)上漲的主要原因包括：一是主產(chǎn)地安全事故頻發(fā)，上級(jí)主管部門(mén)多次召開(kāi)會(huì)議，研究部署安全防范重點(diǎn)工作。煤炭主產(chǎn)地山西、陜西、內(nèi)蒙古先后出臺(tái)多項(xiàng)安全措施、開(kāi)展安全檢查，多家煤礦企業(yè)停產(chǎn)，安監(jiān)明顯趨嚴(yán)，煤礦生產(chǎn)受到抑制；疊加自主檢修，產(chǎn)量供應(yīng)有所縮減，前期涉事煤礦仍未完全復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)煤資源面臨偏緊局面。二是很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，港口與產(chǎn)地價(jià)格持續(xù)倒掛，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性嚴(yán)重受挫，北方港調(diào)入量減少。三是冶金、建材、化工等非電行業(yè)，特別是化工行業(yè)用煤需求強(qiáng)勢(shì)拉升，推動(dòng)煤價(jià)上漲。四是9月下旬正值中秋節(jié)、國(guó)慶雙節(jié)疊加節(jié)后大秦線檢修影響，導(dǎo)致部分下游企業(yè)煤炭需求提前釋放。

雖然此輪價(jià)格反彈延續(xù)至國(guó)慶節(jié)后，但隨著價(jià)格的連續(xù)快速上行，終端的接受度開(kāi)始下降，港口煤炭市場(chǎng)價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌。一方面煤電企業(yè)發(fā)電量及入廠煤量均環(huán)比回升，電廠庫(kù)存相對(duì)充足，可用天數(shù)維持在安全水平，采購(gòu)意愿有限。據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，10月12日當(dāng)周，納入其統(tǒng)計(jì)的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量環(huán)比（9月29日至10月5日）增長(zhǎng)14.9%，同比增長(zhǎng)8.5%；10月12日發(fā)電企業(yè)煤炭庫(kù)存11172萬(wàn)噸，較10月5日增長(zhǎng)228萬(wàn)噸；電廠庫(kù)存可用天數(shù)25.7天，較10月5日增長(zhǎng)1.5天。另一方面，大秦線檢修時(shí)間縮短，產(chǎn)地價(jià)格也有所松動(dòng)，部分貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)。在長(zhǎng)協(xié)煤穩(wěn)定供應(yīng)和進(jìn)口煤性價(jià)比偏高的情況下，市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格受到壓制。港口市場(chǎng)煤報(bào)價(jià)小幅下跌。10月20日CECI曹妃甸指數(shù)5500大卡規(guī)格品報(bào)收于997元/噸，已較此次高點(diǎn)1033元累計(jì)下跌36元，重回千元以下。

圖9中國(guó)電煤采購(gòu)價(jià)格指數(shù)（CECI采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）

二、煤炭市場(chǎng)展望：消費(fèi)淡季短期價(jià)格回落，需求改善需待迎峰度冬

1.三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期，四季度有望延續(xù)

2023年三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期。初步核算，三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)4.9%，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值913027億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)5.2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)分別同比增長(zhǎng)4.0%、4.4%、6.0%。近期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，PPI上行、居民消費(fèi)意愿改善、出口回暖三條線索仍在強(qiáng)化，穩(wěn)預(yù)期政策繼續(xù)發(fā)力。9月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)5.5%，比上月加快0.9個(gè)百分點(diǎn)，增速連續(xù)2個(gè)月加快。消費(fèi)特別是服務(wù)消費(fèi)正在發(fā)揮重要的支撐作用，前三季度消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率83.2%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)4.4個(gè)百分點(diǎn)，其中三季度的貢獻(xiàn)率甚至達(dá)到了94.8%。另一方面，9月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（制造業(yè)PMI）環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)至50.2%，制造業(yè)景氣度連續(xù)第四個(gè)月環(huán)比改善并重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)（非制造業(yè)PMI）環(huán)比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)至51.7%；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)上升0.7個(gè)百分點(diǎn)至52.0%，表明我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體擴(kuò)張加快。從9月制造業(yè)PMI分項(xiàng)指標(biāo)看，生產(chǎn)是主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。9月制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)至52.7%，新訂單指數(shù)環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)至50.7%，顯示了經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)溫和邊際改善態(tài)勢(shì)。但從房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，其恢復(fù)情況不及預(yù)期，房地產(chǎn)投資累計(jì)降幅仍在擴(kuò)大。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的底部已經(jīng)基本形成，回穩(wěn)向好勢(shì)頭正得到鞏固。但外部地緣博弈不確定性較高、房地產(chǎn)和民間投資還未完全企穩(wěn)、部分地方政府債務(wù)壓力較大等狀況需要持續(xù)關(guān)注。10月24日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議表決通過(guò)了全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于批準(zhǔn)國(guó)務(wù)院增發(fā)國(guó)債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬(wàn)億元，增發(fā)的國(guó)債全部通過(guò)轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，整體提升我國(guó)抵御自然災(zāi)害的能力。特別國(guó)債的發(fā)行將有利于擴(kuò)大總需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，為四季度和明年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行打好基礎(chǔ)。

圖10中國(guó)制造業(yè)PMI

2.《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》發(fā)布，CCER重啟邁出重要一步

為規(guī)范全國(guó)溫室氣體自愿減排交易及相關(guān)活動(dòng)，10月19日，生態(tài)環(huán)境部、市場(chǎng)監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布了《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），自公布之日起實(shí)行。這標(biāo)志著自2017年CCER（國(guó)家核證自愿減排量）被暫停登記6年后，全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)再度重啟。

《辦法》以服務(wù)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)為根本目的，突出“自愿”屬性，強(qiáng)化市場(chǎng)主體作用。生態(tài)環(huán)境部表示，將堅(jiān)持4方面原則：信息公開(kāi)，強(qiáng)化監(jiān)督；統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，統(tǒng)一管理；夯實(shí)基礎(chǔ)，循序漸進(jìn)；立足國(guó)內(nèi)，對(duì)接國(guó)際。CCER的重啟一方面可以增加高排放企業(yè)的排放成本，另一方面也給新能源、低碳資產(chǎn)增加額外收益，形成正向資金流，給我國(guó)碳市場(chǎng)帶來(lái)新活力。因此，CCER重啟是“雙碳”背景下推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)自主減排的必然選擇，并對(duì)強(qiáng)制性碳交易市場(chǎng)形成有益補(bǔ)充，形成剛性規(guī)則與柔性機(jī)制兼容并濟(jì)的碳市場(chǎng)體系。

生態(tài)環(huán)境部表示，自愿減排交易市場(chǎng)啟動(dòng)后，各類社會(huì)主體可以按照相關(guān)規(guī)定，自主自愿開(kāi)發(fā)溫室氣體減排項(xiàng)目，項(xiàng)目減排效果經(jīng)過(guò)科學(xué)方法量化核證并申請(qǐng)完成登記后，可在市場(chǎng)出售，以獲取相應(yīng)的減排貢獻(xiàn)收益。啟動(dòng)自愿減排交易市場(chǎng)有利于支持林業(yè)碳匯、可再生能源等項(xiàng)目發(fā)展，有利于激勵(lì)更廣泛的行業(yè)、企業(yè)和社會(huì)各界參與溫室氣體減排行動(dòng)。

3.作為能源保供穩(wěn)定器，煤電行業(yè)成本回收問(wèn)題亟待解決

10月1日出版的第19期《求是》雜志刊發(fā)國(guó)家發(fā)展改革委黨組署名文章《深刻把握六方面重大關(guān)系的實(shí)踐要求　以高質(zhì)量發(fā)展推動(dòng)中國(guó)式現(xiàn)代化》。文章提出，要加強(qiáng)能源資源安全保障能力建設(shè)，推動(dòng)煤電等支撐性調(diào)節(jié)性電源建設(shè)。相對(duì)于新能源波動(dòng)性大及近年極端天氣導(dǎo)致的水電出力的不確定性，季節(jié)性電力需求波動(dòng)凸顯了煤電作為能源保供穩(wěn)定器的作用。在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間煤電仍將是我國(guó)最重要的電力來(lái)源?！?023年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》中提到要“加快建設(shè)具備條件的支撐性調(diào)節(jié)電源，開(kāi)工投產(chǎn)一批煤電項(xiàng)目”。而煤電項(xiàng)目建設(shè)的同時(shí)也引發(fā)了對(duì)有關(guān)煤電項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性和潛在擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題的關(guān)注。

受近年來(lái)煤炭?jī)r(jià)格高企影響，煤電企業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，生存壓力巨大，特別是伴隨新能源裝機(jī)的持續(xù)擴(kuò)張，煤電機(jī)組利用率不斷下降、收益率下滑。雖然今年以來(lái)電煤價(jià)格波動(dòng)下行，電廠燃料成本回落，同時(shí)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)政策持續(xù)發(fā)力，煤電價(jià)格上漲助力多家電力企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧。但煤電企業(yè)的長(zhǎng)期盈利狀況尚未企穩(wěn)，據(jù)中電聯(lián)的數(shù)據(jù)顯示，煤電企業(yè)尚未整體實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，大型發(fā)電集團(tuán)煤電虧損面達(dá)到50%左右，部分大型發(fā)電集團(tuán)仍整體虧損。

且隨著我國(guó)風(fēng)光新能源快速發(fā)展，對(duì)調(diào)峰等輔助服務(wù)的需求持續(xù)顯著增加，煤電企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本也不斷增加。中電聯(lián)發(fā)布的《電力行業(yè)碳達(dá)峰碳中和發(fā)展路徑研究》顯示，由于新能源屬于低能量密度電源，發(fā)電不穩(wěn)定，由煤電和儲(chǔ)能來(lái)提供調(diào)峰輔助性服務(wù)，就會(huì)導(dǎo)致相關(guān)設(shè)施年度投資水平大幅上升。據(jù)測(cè)算，相比2020年，2025年、2030年、2035年發(fā)電成本將分別提高14.6%、24.0%、46.6%。隨著我國(guó)電力負(fù)荷逐年攀升，電力保供壓力越來(lái)越大，目前將火電作為“壓艙石”仍是最優(yōu)選擇。破解煤電企業(yè)所面臨的巨大生存壓力，亟需通過(guò)容量保障政策妥善解決煤電行業(yè)成本回收問(wèn)題，保證煤電有效容量的充裕性，對(duì)我國(guó)電力安全穩(wěn)定供應(yīng)、電力系統(tǒng)綠色低碳轉(zhuǎn)型均具有重要意義。

4.消費(fèi)淡季短期價(jià)格回落，需求改善需待迎峰度冬

雖然東北地區(qū)已開(kāi)啟供暖，但從全國(guó)整體來(lái)看，特別是今年10月，我國(guó)中東部及北方多地氣溫偏高。民用電負(fù)荷較低，沿海電廠日耗下降，庫(kù)存保持高位。電廠在長(zhǎng)期合同和進(jìn)口煤炭支撐下，市場(chǎng)煤采購(gòu)寥寥。且目前煤價(jià)雖已下行但下跌幅度有限，下游市場(chǎng)對(duì)此接受度較低。疊加大秦線秋檢結(jié)束恢復(fù)運(yùn)輸后，煤炭調(diào)入量增加，環(huán)渤海港口庫(kù)存加速積累，貿(mào)易商挺價(jià)情緒受到很大影響，市場(chǎng)對(duì)煤價(jià)繼續(xù)下跌的預(yù)期增加，下游采購(gòu)行為繼續(xù)保持觀望，等待價(jià)格進(jìn)一步回落。

同時(shí)，工業(yè)用電表現(xiàn)一般，“金九銀十”季節(jié)性需求已經(jīng)進(jìn)入尾聲。數(shù)據(jù)顯示，化工行業(yè)的煤炭消耗量已經(jīng)較之前的高點(diǎn)有所下降，水泥行業(yè)也逐漸減少了產(chǎn)能。且經(jīng)過(guò)前期小幅補(bǔ)庫(kù)后，近期非電用煤采購(gòu)意愿偏弱，環(huán)渤海港口下錨船舶數(shù)量減少，煤炭發(fā)運(yùn)量下降。隨著各地實(shí)施錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃，非電行業(yè)對(duì)市場(chǎng)煤炭的需求將進(jìn)一步下滑。

煤炭供應(yīng)方面，新增產(chǎn)能批復(fù)速度已經(jīng)放緩，高開(kāi)工率下，煤礦事故頻繁，安全檢查影響產(chǎn)量增長(zhǎng)。但進(jìn)入十月，為了確保供應(yīng)在冬季高峰時(shí)仍然穩(wěn)定，主產(chǎn)地煤礦紛紛增加煤炭產(chǎn)能，四季度煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)速度或?qū)⒂兴謴?fù)。

當(dāng)下正值煤炭消費(fèi)淡季，終端煤耗水平保持低位，疊加短期看跌預(yù)期依舊明顯，觀望情緒仍占據(jù)主導(dǎo)，煤價(jià)回落行情難有改變。巴以沖突開(kāi)始后，以石油和天然氣為主的海外能源價(jià)格上漲，隨著后續(xù)事件持續(xù)升級(jí)疊加歐洲冬季來(lái)臨等因素，海外煤炭?jī)r(jià)格或呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，進(jìn)口煤量環(huán)比或有所下降。預(yù)計(jì)進(jìn)入11月份，天氣轉(zhuǎn)冷，我國(guó)北方地區(qū)進(jìn)入供暖季，采暖需求增加，動(dòng)力煤庫(kù)存經(jīng)歷去化過(guò)程，迎峰度冬煤炭?jī)r(jià)格或有所反彈。