四季度經(jīng)濟(jì)展望：宏觀政策效力持續(xù)顯現(xiàn) 中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持企穩(wěn)回升

我國(guó)三季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況即將揭曉。本周，三季度金融數(shù)據(jù)、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)等重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將要發(fā)布。從近期多家研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的預(yù)測(cè)看，市場(chǎng)整體對(duì)三季度預(yù)期中性偏樂(lè)觀。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢(shì)初現(xiàn)，政策需著力內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。中銀研究認(rèn)為，展望四季度，在前期出臺(tái)的一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)顯效之下，中國(guó)將根據(jù)形勢(shì)變化有針對(duì)性的儲(chǔ)備性政策有望及時(shí)出臺(tái)實(shí)施，服務(wù)消費(fèi)潛力繼續(xù)釋放，基建投資有望提速，高技術(shù)和民間制造業(yè)將支撐制造業(yè)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力將有所增強(qiáng)。 

9月經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)勢(shì)頭明顯 小長(zhǎng)假多項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好

對(duì)于9月份及三季度宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，興業(yè)研究預(yù)計(jì)，9月經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和改善態(tài)勢(shì)，出口同比降幅或繼續(xù)收窄，低基數(shù)下社零有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。在物價(jià)方面，CPI同比低位波動(dòng)，PPI同比降幅或進(jìn)一步收窄。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，三季度以來(lái)，生產(chǎn)端有所好轉(zhuǎn)，需求不足的狀況也有一定程度的改善。制造業(yè)PMI在9月重回景氣區(qū)間，工業(yè)產(chǎn)需階段性見(jiàn)底，建筑及服務(wù)業(yè)也呈現(xiàn)回暖勢(shì)頭，反映近期一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)及企業(yè)信心的提振。

此外，在剛剛過(guò)去的中秋國(guó)慶假期期間，旅游及出行數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好。文旅部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年中秋國(guó)慶假期，國(guó)內(nèi)旅游人次按可比口徑較2019年增長(zhǎng)4.1%。旅游收入按可比口徑較2019年增長(zhǎng)1.5%，人均旅游消費(fèi)也達(dá)到了912.1元。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員梁婧梁婧指出，服務(wù)供需兩端保持了比較好的恢復(fù)勢(shì)頭，近期假期的出行情況比大家預(yù)期好很多，比2019年也是保持了比較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，這將成為我國(guó)未來(lái)一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要支撐力量。

明明亦認(rèn)為，小長(zhǎng)假期間旅游消費(fèi)相比今年春節(jié)、五一及端午假期均有了顯著的提升，反映出在穩(wěn)增長(zhǎng)及促消費(fèi)政策逐步發(fā)力后，居民消費(fèi)能力有所改善，整體信心得到提振。

宏觀政策效力不斷顯現(xiàn) 全季度經(jīng)濟(jì)增速將保持穩(wěn)健

三季度以來(lái)，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)減速壓力，一攬子宏觀逆周期政策持續(xù)發(fā)力，包括降準(zhǔn)降息、支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、房地產(chǎn)一攬子政策、活躍資本市場(chǎng)等相繼出爐，如今政策正在持續(xù)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。

梁婧表示，在政策效果顯現(xiàn)之下，居民就業(yè)、收入也在改善，商品消費(fèi)最近幾個(gè)月還是保持了恢復(fù)態(tài)勢(shì)，未來(lái)會(huì)延續(xù)這樣的趨勢(shì)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)經(jīng)過(guò)幾年的積累和調(diào)整，對(duì)于經(jīng)濟(jì)支撐的效果其實(shí)是在逐步顯現(xiàn)。其中，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)、新能源、信息技術(shù)相關(guān)行業(yè)對(duì)于投資、生產(chǎn)的拉動(dòng)作用已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，未來(lái)還會(huì)延續(xù)。

梁婧預(yù)計(jì)，從全年來(lái)看，考慮過(guò)到去年基數(shù)的影響，三季度應(yīng)該是全年階段性的低點(diǎn)；四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持企穩(wěn)回升的勢(shì)頭。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬亦指出，從9月高頻指標(biāo)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回暖的積極因素正在增多，預(yù)計(jì)全季度經(jīng)濟(jì)增速將保持穩(wěn)健。去年三季度我國(guó)GDP增速較二季度顯著反彈，也高于同年四季度，相對(duì)基數(shù)較高，這將導(dǎo)致今年三季度GDP（國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總值）同比增速較二季度回落，但預(yù)計(jì)環(huán)比增速和兩年同比增速會(huì)有所回升。

政策或?qū)⒊掷m(xù)加碼 護(hù)航宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇

展望四季度及明年，中國(guó)銀行研究院副院長(zhǎng)周景彤表示，當(dāng)前我國(guó)還面臨房地產(chǎn)市場(chǎng)下行、地方存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尚未出清等挑戰(zhàn)。他認(rèn)為，未來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)回升，需要財(cái)政政策、貨幣政策同向發(fā)力。

周景彤認(rèn)為，財(cái)政還需為經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供更多動(dòng)能的方面，比如支持科技創(chuàng)新，加大新興產(chǎn)業(yè)、綠色發(fā)展，也包括產(chǎn)業(yè)在地區(qū)之間的轉(zhuǎn)移等方面；同時(shí)還應(yīng)在保民生、穩(wěn)民生方面繼續(xù)加大支持，包括教育、醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老等領(lǐng)域。他還建議，明年政府可考慮進(jìn)一步將財(cái)政赤字率提高到3%-3.2%。

明明指出，財(cái)政支出和收入之間的關(guān)系始終受到預(yù)算赤字率約束，可以調(diào)節(jié)的空間有限，因此不能排除未來(lái)會(huì)出臺(tái)新的工具來(lái)增加財(cái)政的支出能力。

此外，在貨幣政策方面，東方金誠(chéng)宏觀首席研究員王青認(rèn)為，四季度有可能繼續(xù)實(shí)施政策性降息，這主要取決于年底前宏觀經(jīng)濟(jì)及樓市走向。

“下一步政策面將引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率較快下調(diào)，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)牽一發(fā)動(dòng)全身的關(guān)鍵點(diǎn)。 ”王青預(yù)計(jì)，未來(lái)各地將在因城施策原則下，通過(guò)新發(fā)放首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，以及有效落實(shí)降低二套房貸利率下限等方式，加快下調(diào)新發(fā)放居民房貸利率，切實(shí)降低購(gòu)房成本。