福建水泥產能愈升級資金鏈愈緊

　　作為福建省唯一一家水泥行業(yè)的上市公司，福建水泥（600802）本可以盡情地享有這塊廣闊的市場空間，可惜的是，它的產能僅占全省水泥需求的約7.4%。

　　8月16日，福建水泥公布了半年報。并無意外之喜，情況反而似乎更糟糕了：

　　原本在一季度報表中凈利潤預虧6500萬，半年報中凈利潤的虧損值已經(jīng)高達7122.10萬元；另一方面營業(yè)收入同比增長了10.36%，但營業(yè)成本增長的更快，同比增長了12.16%。同時，下半年財務預算全面調低——水泥產量調低近27.38%、水泥銷售調低約27.59%、計劃營業(yè)收入和營業(yè)總成本全部相應調低。預計到三季度，歸屬母公司所有者凈利潤虧損不超過1億元（不包含洪災直接損失）。

　　如果虧損持續(xù)到年末，已經(jīng)連續(xù)兩年虧損的福建水泥恐怕就難逃被“ST”的命運了。在國家落后產能淘汰的大背景下，福建水泥不斷擴產升級的背后，卻是越來越緊張的資金鏈條——

　　布局產能升級

　　巨資打造安砂建福水泥廠

　　早在國家淘汰落后產能名單出爐的時候，記者就采訪了福建水泥的證券部林先生。

　　采訪中，林先生反復提及公司正在致力于產能提升和設備改造，而在公司公告中，投資額度最高、在建時間最長的安砂建福水泥廠引起了投資者的注意。

　　2007年11月17日，福建水泥公告了《關于投資建設福建安砂建福水泥有限公司4500t/d熟料水泥生產線帶9000KW純低溫余熱發(fā)電系統(tǒng)（9號窯）建設項目的議案》，擬投資6.5億元、建設期為18個月。預計年產熟料150萬噸，水泥200萬噸。其中，首期投資就為5.75億元，由項目資本金和銀行貸款組成。

　　有投資者就猜測，安砂建福水泥廠在福建水泥的未來產能升級的布局中起著關鍵“棋子”的作用。

　　林先生曾指出，目前公司水泥的產能還未達到一個能夠彌補生產成本這樣的一個規(guī)模?！斑@就是一個（盈虧）平衡點的問題?！睜I業(yè)收入在增加的同時，虧損也在增加，只有水泥產量能夠達到這個實現(xiàn)盈虧平衡點的規(guī)模，才會最終解決公司的虧損問題。

　　那么安砂建福水泥廠能夠實現(xiàn)這一規(guī)模嗎？它給予了福建水泥的怎樣的一個期冀？

　　林先生強調，雖然沒有經(jīng)過精確的測算，單從他個人角度他認為：“安砂如果投產達產的話，應該可能公司按照目前的設備，可以達到盈虧的平衡?！?/span>

　　安砂建福水泥廠

　　投產時間無法確定

　　正所謂“計劃不如變化”，其實安砂建福水泥廠的這個項目的發(fā)展一直較為曲折：

　　2008年公告中顯示，安砂建福水泥廠的這套生產線在當年累計投入0.99億元。

　　但是，原本計劃在2009年擬投資的4.2億元，到了2009年底也才累計投入1.72億元，也就是說2009年的投資約為0.73萬元而已。

　　2010年的半年報中，寫明截至報告期末累計完成投資5.41億元——半年內，福建水泥在安砂建福水泥廠投資了3.69億元。然而，“由于涉農問題，礦山工程至今無法動工，投產日期無法確定?！?/span>

　　福建水泥林先生告訴記者，雖然目前安砂建福對外公布暫時不能投產，但是公司并不是“不作為”，“我們一直在協(xié)調這個事情。我們公司自己內部還是有這個計劃，就是爭取在10月底前投入生產?！?/span>

　　而且，他希望當?shù)卣軌虮M快的去協(xié)調和解決礦山的問題，甚至考慮使用備選礦產，即使花費額外的運輸成本要盡快的投產使用，同時給地方政府一個壓力，這件事情和地方政府的協(xié)調的關系還是比較大的。

　　但是，永安市相關人士告訴《證券日報》記者，據(jù)他所知當?shù)卣恢毕Ｍ采敖ǜＫ鄰S盡快的點火生產?！爱?shù)卣懈ǜ＝ㄋ啵贤ㄟ^，就是說一直讓他們加快建設力度，盡快能夠形成生產?！边€指出，福建水泥已經(jīng)承諾，今年年底點火生產。

　　那么究竟是地方政府的問題，還是福建水泥的原因？所謂“涉農問題”，究竟是指什么？

　　半年報中顯示，曹田礦區(qū)采礦權一項有長期應付款1811.75萬元。另，公司尚未支付的征地補償費余額為935.00萬元。

　　所謂“涉農問題”且需政府協(xié)調解決，或許和土地征用以及補償問題有關?！蹲C券日報》曾致電永安市政府新聞中心以及鎮(zhèn)政府詢問詳細情況，截至發(fā)稿日，并未得到解釋或回復。

　　未來節(jié)能改造工程

　　將進一步繃緊資金鏈

　　事實上在一些福建地方人士的眼中，雖然福建水泥早在1994年就已經(jīng)上市，但其“老國企”的身份似乎更為深入人心。

　　“這是家老國企了?！庇腊彩心澄幌嚓P人士接受記者采訪時說，其在永安建廠的資金大都是來自于銀行借款，跟上市募集的資金沒多大關系。

　　報告期末，福建水泥在銀行的借款就已經(jīng)超過16億元：其中以2700萬股興業(yè)銀行股票為質押借得資金3.52億元；福建省建材（控股）有限責任公司為其承擔擔保責任借款4.29億元；子公司為其擔保借款1.95億元；以本公司資產及子公司資產作抵押借款3.12億元；由本公司為子公司擔保借款3.50億元。

　　目前，福建水泥的資產負債率為0.69。超過16億元的銀行借款已經(jīng)超過總負債的一半，福建水泥與子公司之間已經(jīng)出現(xiàn)互相擔保的情形，其資金運作之緊張可見一斑。

　　其實，與半年報同一天公布的，還有兩份公告：

　　第一份是《福建水泥股份有限公司關于投資實施公司建福水泥廠綜合節(jié)能改造工程項目的公告》，提出擬投入約4.68億元進行建福水泥廠綜合節(jié)能改造工程。

　　第二份是董事會決議公告。值得投資者注意的是，董事會審議通過了在未來24個月?lián)駲C參照二級市場價格出售800萬股興業(yè)銀行股票的議案，并提交股東大會審議。若股東大會通過的話此議案的話，再加上4月12日股東大會上已批準的300萬股，意味著共計1100萬股的興業(yè)銀行股票將由董事會全權處置。

　　節(jié)能改造工程中4.68億元的巨額投入，資金從何而來？

　　在資產項里，可供出售金融資產占比27.11%。其實近兩年來，興業(yè)銀行的股票一直是福建水泥重要的資本。我們也不難推測，這新增的4億多元投資的資金很有可能依賴于處置第二份公告中所提及的總計1100萬股的興業(yè)銀行股票。福建水泥的林先生也對記者表示，增加800萬興業(yè)銀行的股票和建福廠，和節(jié)能改造有關系，“跟我們綜合節(jié)能改造項目的關系是比較大的?！?/span>

　　只是，賣出這興業(yè)銀行股票這根“救命稻草”后，福建水泥的資產負債率將進一步提高。而股票二級市場的不確定性，將使風險進一步加大——有媒體曾形容興業(yè)銀行股價的變化使福建水泥的業(yè)績如同“過山車”。

　　2010年會虧損？

　　公告中指出，三季度虧損不超過1億，還未計入洪災造成的2000多萬的損失。

　　那么到了年底，是否有可能虧損過億呢？

　　林先生坦率地告訴記者：“有這個可能?！?/span>

　　若是年底虧損額度巨大，連續(xù)兩年的虧損事實將會使福建水泥難逃被“ST”的命運。股東大會同意增加賣出800萬股興業(yè)銀行的股票，是否出于彌補該筆大額虧損的考慮？

　　出乎意料的是，林先生基本上否定了這一猜測：“目前我還沒聽到這種計劃?！痹谒磥?，即使公司股票被特別處理了，對公司來說也不是非常嚴重的問題——“是不是ST問題不是很大?！?/span>

　　在林先生看了，手頭上有了一筆流動資金才是關鍵的，董事會授權在24個月內公司擇機賣出股票，視公司對資金的需要而進行。能不被ST處理最好，但即使有這樣的結果也不過是說明公司主營不是很正常，只是交易的特別處理的問題。而至于是不是一定要做到年底不虧，據(jù)他所知目前還沒有相關的計劃或是決議。