自身擴張+資產(chǎn)重組 賽馬實業(yè)“馬力”足

　　在大盤本輪反彈過程中，賽馬實業(yè)可謂是水泥行業(yè)中的“急先鋒”：7月5日至21日的短短13個交易日內(nèi)，公司股價已大幅上漲31.63%。在此背景下，公司22日的一紙停牌重組公告則令投資者將目光再次聚集到這家西北水泥巨頭上。

　　據(jù)賽馬實業(yè)22日披露，公司擬進行重大資產(chǎn)重組，且目前正就該事項與相關(guān)各方協(xié)商，公司股票也將于即日起停牌。

　　有市場分析人士對此猜測稱，中材集團入主后一直未對賽馬實業(yè)進行大規(guī)模整合，鑒于此，中材集團此次極有可能將旗下與賽馬實業(yè)區(qū)域相關(guān)度較高的水泥資產(chǎn)注入上市公司，其位于寧夏、內(nèi)蒙古等地的水泥資產(chǎn)均有可能成為注入對象。而對于賽馬實業(yè)來講，公司可借此契機在寧夏地區(qū)鞏固其“霸主”地位的同時，進一步開拓外部市場。

　　事實上，自中材集團成為公司實際控制人后，賽馬實業(yè)水泥主業(yè)區(qū)外發(fā)展戰(zhàn)略一直在有條不紊的推進。僅2009年度，公司便在甘肅天水設(shè)立天水中材水泥公司、在內(nèi)蒙烏海設(shè)立烏海賽馬水泥，同時為確保項目的順利建設(shè)，加快項目建設(shè)速度，公司還對中材甘肅水泥公司、天水中材公司、烏海賽馬公司進行了增資。

　　記者另注意到，賽馬實業(yè)近幾年經(jīng)營業(yè)績一直處于持續(xù)增長過程中。在2008年業(yè)績較上年大增逾兩倍的基礎(chǔ)上，公司2009年度凈利潤則進一步增至4.45億元，同比增長率達65%，每股收益高達2.28元。不過，賽馬實業(yè)在今年一季度驟然出現(xiàn)的859.65萬元虧損則令外界對公司未來能否維持高增長態(tài)勢產(chǎn)生了些許憂慮。

　　賽馬實業(yè)相關(guān)人士對此介紹，公司一季度虧損主要是受季節(jié)性因素影響，由于一季度為基建施工淡季，因此公司水泥銷量及價格較去年同期有所下降，致使業(yè)績出現(xiàn)虧損。而據(jù)該人士介紹，為扭虧上述局面，公司在二季度加大了營銷力度將水泥單價每噸下降10-20元，銷售由此得以企穩(wěn)。

　　而在券商分析人士看來，隨著西部大開發(fā)政策近期密集出臺，外界對寧夏等西部地區(qū)未來固定資產(chǎn)投資下滑的悲觀預(yù)期也逐步得到修正，而與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)休戚相關(guān)的水泥產(chǎn)業(yè)也有望保持較高的景氣度，而賽馬實業(yè)作為寧夏地區(qū)水泥龍頭也將從中受益；不僅如此，由于水泥銷售的區(qū)域性極強，公司在寧夏市場的壟斷地位也令其在產(chǎn)品定價方面具有一定優(yōu)勢；此外，隨著國家對水泥行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰力度的加大，在水泥需求保持增長的情況下，未來區(qū)域內(nèi)水泥供求關(guān)系將持續(xù)改善，水泥價格也有望穩(wěn)步上漲。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士指出，寧夏地區(qū)的新型干法水泥比例已相對較高，2008年已達到68%左右，淘汰落后產(chǎn)能的空間相對較小，而隨著2010年區(qū)域內(nèi)產(chǎn)能的集中釋放，賽馬實業(yè)的產(chǎn)能利用率將會下降，同時價格也可能出現(xiàn)下滑，因此將面臨毛利率下降的挑戰(zhàn)。而在2009年業(yè)績已創(chuàng)造歷史新高的背景下，公司今后業(yè)績能否維持高增長，頗值得關(guān)注。

　　至于區(qū)域外擴張一事，華泰證券此前曾發(fā)布研究報告稱，盡管寧夏以外業(yè)務(wù)收入占賽馬實業(yè)目前整體收入比重仍不算高，但隨著甘肅天水一期2500T/D線今年下半年投產(chǎn)，加之內(nèi)蒙烏海賽馬在烏海市建設(shè)一條日產(chǎn)2500 噸新型干法水泥生產(chǎn)線，公司2010年水泥產(chǎn)能將超過1160萬噸，而這些區(qū)域外新建項目保障公司未來業(yè)績具有良好成長性。一位接近賽馬實業(yè)的人士也對記者表示，盡管甘、青等區(qū)域外項目對賽馬實業(yè)短期業(yè)績貢獻有限，但多省布局可產(chǎn)生聯(lián)動效應(yīng)，拉大競爭骨架，從長遠來看將成為公司未來發(fā)展的重要支點。