鄂湘蘇產(chǎn)能過剩 華新水泥“十字”擴(kuò)張難

　　雖是炎炎夏日，但華新水泥卻已開始提前“過冬”。

　　7月17日，華新水泥發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)今年1-6月份實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司凈利潤與上年同期相比下降超過50%。

　　公司解釋，上半年，公司產(chǎn)品主導(dǎo)市場(chǎng)所在的湖北區(qū)域，新增產(chǎn)能集中釋放、產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，水泥價(jià)格大幅下降，是導(dǎo)致公司上半年業(yè)績下降的主要原因。另外，盡管余熱發(fā)電項(xiàng)目的運(yùn)行，部分降低了電力成本，但由于煤炭外購價(jià)格的上升，以及煤炭消耗、工廠維修維護(hù)控制等未達(dá)到內(nèi)控目標(biāo)，導(dǎo)致成本較去年同期上升，也是原因之一。

　　中投證券分析師李凡直言，華新水泥的“冬天”已經(jīng)來臨。

　　雙重因素?cái)D壓業(yè)績

　　長江證券(000783)分析師劉元瑞表示，今年上半年，價(jià)格低迷、成本上升的雙重因素?cái)D壓了公司業(yè)績。

　　截至目前，公司產(chǎn)品主導(dǎo)市場(chǎng)所在的湖北區(qū)域，2010年占比達(dá)50%以上。2009年-2010年上半年，湖北市場(chǎng)新增產(chǎn)能迅速增長，2008年底湖北新型干法水泥產(chǎn)能約4000萬噸，2009 年新增水泥產(chǎn)能約2400萬噸(不完全統(tǒng)計(jì))，增速達(dá)60%，2010年上半年又新增水泥產(chǎn)能(不完全統(tǒng)計(jì))約773萬噸，產(chǎn)能的持續(xù)釋放導(dǎo)致市場(chǎng)供需壓力較大。

　　“以武漢地區(qū)42.5元的水泥價(jià)格為例，2009、2010年價(jià)格基本沒有上調(diào)過，都低于2008年的水平?！眲⒃鸱Q。

　　此外，煤炭價(jià)格上漲也導(dǎo)致公司成本高企。今年上半年動(dòng)力煤價(jià)格大幅上漲，以山西優(yōu)混為例，2009年上半年均價(jià)為577元/噸，2010年上漲至737元/噸，上漲幅度達(dá)28%。

　　“在價(jià)格和成本的雙重?cái)D壓下，湖北地區(qū)的毛利率大幅下滑，前五月的毛利率為11.39%，比去年同期的 16.44%下滑了5個(gè)百分點(diǎn)。”劉元瑞指出。

　　李凡預(yù)測(cè)，從其跟蹤的湖北省水泥行業(yè)投資的情況來看，今年上半年極有可能成為產(chǎn)能集中投放的最后時(shí)段。屆時(shí)，湖北區(qū)域市場(chǎng)的低點(diǎn)可能在今年出現(xiàn)。同時(shí)，由于一次性收益的因素在明年上半年較難重現(xiàn)，因此公司業(yè)績?cè)鲩L的最低點(diǎn)或?qū)⒃诿髂晟习肽瓿霈F(xiàn)。

　　“十字”擴(kuò)張受阻

　　江孔亮稱，作為中西部地區(qū)最大的水泥制造企業(yè)，華新水泥一直以來謀求“十字”戰(zhàn)略的發(fā)展，即以京廣線和長江為依托縱橫十字發(fā)展，但目前來看這一戰(zhàn)略未能得到很好的實(shí)施。

　　“湖北仍然是公司主要市場(chǎng)，其市場(chǎng)占有率達(dá)到25%，但由于葛洲壩(600068)、亞東等競(jìng)爭對(duì)手的快速擴(kuò)張導(dǎo)致競(jìng)爭加劇，其他區(qū)域都是點(diǎn)狀的布局，市場(chǎng)占有率不高?！苯琢帘硎?。

　　2009年公司所在的湖北、湖南、江蘇等市場(chǎng)由于產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致盈利能力欠佳。

　　“未來湖北仍將是公司重點(diǎn)鞏固的區(qū)域，云南、湖南市場(chǎng)將是公司重點(diǎn)開拓的另外兩個(gè)市場(chǎng)?！苯琢琳J(rèn)為。

　　李凡表示，公司去年底宣布的定向增發(fā)如果能在今年順利完成的話，將成為公司抵御市場(chǎng)寒冬的主要利器。

　　此前，負(fù)債率過高一直是2008年之前影響公司進(jìn)行擴(kuò)張的主要原因，2008年公司增發(fā)完成，資產(chǎn)負(fù)債情況略有好轉(zhuǎn)以后，2009年又開始大幅度擴(kuò)產(chǎn)，致使資本性開支大幅度超出現(xiàn)金流凈額，負(fù)債率又迅速提升，因此不得不再進(jìn)行資本融資。

　　“將近67%的資產(chǎn)負(fù)債率將可能成為公司較大的負(fù)擔(dān)，而今年持續(xù)的擴(kuò)張仍需要20億以上的資金方能支撐，公司急需完成去年年底公告的增發(fā)，緩解資金壓力?！崩罘卜Q。

　　瑞銀證券分析師密葉舟稱，目前，公司的資產(chǎn)負(fù)債實(shí)力也不足以支持進(jìn)一步的迅猛擴(kuò)張。如今公司已放棄在湖北的擴(kuò)張計(jì)劃，轉(zhuǎn)而在上升空間有限的云南和西藏建設(shè)新的生產(chǎn)線。

　　此前，華新水泥擬收購湖北京蘭水泥的計(jì)劃最終落空。

　　去年7月，華新水泥公告，京蘭水泥擬將旗下3家公司所擁有的全部資產(chǎn)及京山青龍山礦業(yè)公司擁有的采礦權(quán)的65%，成立一家新公司。華新水泥擬以68250萬元收購京蘭水泥擬新設(shè)公司的60%股權(quán)。但最后以京蘭水泥支付給公司2000萬元的違約補(bǔ)償金宣告收購事項(xiàng)流產(chǎn)。

　　此前，公司計(jì)劃增發(fā)不超過1.35億股，發(fā)行價(jià)格不低于20.49元/股，公司控股股東Holchin公司將按照占股比例認(rèn)購非公開發(fā)行的股份。募集資金用于余熱發(fā)電和混凝土事業(yè)的發(fā)展。

　　密葉舟認(rèn)為，盡管公司將募集資金用途調(diào)整為余熱發(fā)電及產(chǎn)業(yè)鏈延伸項(xiàng)目，由于目前國家嚴(yán)控過剩產(chǎn)能行業(yè)的融資，華新水泥的增發(fā)計(jì)劃估計(jì)短期內(nèi)不大可能獲得國家發(fā)改委的批準(zhǔn)。