2010年4月中國經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測預(yù)警報告

　　4月份，描述未來經(jīng)濟(jì)走勢的先行合成指數(shù)也出現(xiàn)回落，4月份先行合成指數(shù)為110.2，比3月份回落0.7個百分點。從先行合成指數(shù)的5個構(gòu)成指標(biāo)看，即經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后的產(chǎn)成品資金占用（逆轉(zhuǎn)）、粗鋼增速和M1增速在4月份繼續(xù)保持下行趨勢；沿海港口貨物吞吐量增速和商品房新開工面積增速4月繼續(xù)保持增長勢頭，其中的商品房新開工面積季節(jié)調(diào)整后增速在4月份高達(dá)66.5%，該指標(biāo)的快速提高使得先行指數(shù)回落期延遲。

　　2、綜合警情指數(shù)繼續(xù)在紅燈區(qū)運行。

　　4月份，綜合警情指數(shù)數(shù)值為93，與3月份指數(shù)相同，連續(xù)5個月在紅燈區(qū)內(nèi)運行。4月份，構(gòu)成綜合警情指數(shù)的10個指標(biāo)中，固定資產(chǎn)投資累計增速、社會消費品零售總額實際增速、M1增速、各項貸款增速和發(fā)電量增速等5個指標(biāo)下降，CPI、財政收入、工業(yè)增加值、進(jìn)出口總額、工業(yè)企業(yè)銷售收入等5個指標(biāo)繼續(xù)上升。

　　4月份，10個警情指標(biāo)中，僅有居民消費價格指數(shù)一個指標(biāo)處于正常的綠燈區(qū)，固定資產(chǎn)投資完成額累計增速繼續(xù)在黃燈區(qū)緩慢回落，財政收入、人民幣各項貸款、發(fā)電量、工業(yè)增加值、進(jìn)出口總額、工業(yè)企業(yè)銷售收入等八個指標(biāo)均處于過熱的紅燈區(qū)。

　　從前面的分析可以看出，2010年4月份，先行、一致指數(shù)出現(xiàn)回落，警情指數(shù)繼續(xù)在“紅燈區(qū)”運行。從有關(guān)指標(biāo)的變化趨勢可以看出，隨著宏觀調(diào)控政策的調(diào)整，固定資產(chǎn)投資增長速度、貨幣和信貸增幅保持高位回調(diào)態(tài)勢，繼續(xù)朝著政策預(yù)期的方向調(diào)整；出口、消費繼續(xù)保持較高增長，內(nèi)外需之間、投資和消費之間嚴(yán)重失衡狀況繼續(xù)得到緩解；發(fā)電量、工業(yè)增加值等供給類指標(biāo)也出現(xiàn)回調(diào)或增速放緩，但部分高耗能行業(yè)投資和產(chǎn)品產(chǎn)量迅猛增長使結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排矛盾加?。籆PI、PPI出現(xiàn)了快速回升，部分城市房地產(chǎn)價格在4月下旬受國家遏制房價過快上漲政策影響有所回落。

　　從未來經(jīng)濟(jì)景氣變動方向看，受今年以來政府推出的各項宏觀調(diào)控政策以及去年前高后低基數(shù)的影響，4月以后，房地產(chǎn)調(diào)控、節(jié)能減排和清理地方政府投融資平臺將使投資增速繼續(xù)回落，國內(nèi)樓市和車市的調(diào)整將使消費實際增速出現(xiàn)回調(diào)，而歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的惡化將對我國的出口造成一定的下拉，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)有可能繼續(xù)保持高位回落的態(tài)勢。由于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)尚未化解、各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)難度很大，國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不確定性和復(fù)雜程度可能超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)、節(jié)能減排和物價上漲壓力不斷增加，將使宏觀經(jīng)濟(jì)政策在實現(xiàn)平穩(wěn)增長、推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和保持價格溫和回升之間的權(quán)衡難度加大。

　　二、主要指標(biāo)走勢與分析

　　1、工業(yè)增加值增速繼續(xù)回落。

　　工業(yè)生產(chǎn)增速小幅回落。4 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長17.8%，增速比3 月份小幅回落0.3 個百分點。季節(jié)調(diào)整后，工業(yè)增加值同比增速在紅燈區(qū)高位繼續(xù)小幅上升。

　　工業(yè)生產(chǎn)活躍度有所下降?？紤]到2009年4 月份工業(yè)增加值同比增長7.3%，低于當(dāng)年3月份1個百分點，2009年、2010年4月份工業(yè)增加值同比增速平均為12.55%，低于這兩年3月份平均增速0.65個百分點，說明4月份我國工業(yè)生產(chǎn)活躍度有所下降。

　　重工業(yè)增速下降較快是工業(yè)生產(chǎn)增速小幅回落的關(guān)鍵原因。重工業(yè)增速放緩主要緣于一些非高載能行業(yè)在前期高速增長后有所回落，如交通設(shè)備制造業(yè)４月份增速是23.2%，比上個月回落6.9個百分點。同時，重工業(yè)中六大高載能工業(yè)增速達(dá)17.9%，這將提高拉動我國能源消費大幅增長，并使我國節(jié)能減排面臨嚴(yán)峻形勢。而原材料工業(yè)增幅與上月基本持平，裝備制造業(yè)生產(chǎn)也有所回落。

　　4月份，東、中、西部地區(qū)工業(yè)增加值分別增長16.8%、21.7%和17.1%，比上月分別回落0.1、0.5和0.2個百分點，中部地區(qū)持續(xù)較快增長。另外， 4月份工業(yè)品出口繼續(xù)回升，工業(yè)品出口交貨值同比增長27.5%，比上月加快1.7個百分點。

　　2、城鎮(zhèn)固定投資增速繼續(xù)回落。

　　1-4 月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資46743 億元，同比增長26.1%，比上年同期回落4.4 個百分點，比一季度回落0.3 個百分點。季節(jié)調(diào)整后，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計同比增速持續(xù)下降，已經(jīng)下行接近偏熱的黃燈區(qū)下沿。

　　分產(chǎn)業(yè)看，1-4 月份，第一產(chǎn)業(yè)投資增長16.5%，比一季度提高達(dá)6.8個百分點；第二產(chǎn)業(yè)投資增長21.7%，比一季度回落0.7個百分點；第三產(chǎn)業(yè)投資增長29.7%，比一季度回落0.3個百分點。這表明，第二產(chǎn)業(yè)投資增速回落較快。

　　另外，固定資產(chǎn)投資還具有以下幾個特點：一是地方項目投資增速回落較大；二是嚴(yán)控固定資產(chǎn)投資新開工項目政策效果更加顯著；房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)加快， 4 月房地產(chǎn)開發(fā)投資9932 億元，增長36.2% ,比一季度擴(kuò)大了1.1 個百分點。

　　3、社會消費品零售總額繼續(xù)平穩(wěn)較快增長。

　　4月份，社會消費品零售總額11510億元，同比增長18.5%，比上年同月加快3.7個百分點，比3月份加快0.5個百分點。剔除價格因素后，社會消費品零售總額實際同比增長15.3%，與3月份基本持平。季節(jié)調(diào)整后，社會消費品零售總額當(dāng)月實際同比增速繼續(xù)小幅下行，但仍在紅燈區(qū)運行。

　　分產(chǎn)品來看，受前期房地產(chǎn)市場銷售強(qiáng)勁及家電下鄉(xiāng)等政策的帶動，家用電器和音響器材、家具、建筑家裝潢材料等消費強(qiáng)勁，汽車銷售前期同比增速仍大大高于社會消費品零售總額增速。消費熱點繼續(xù)保持，消費升級延續(xù)，而消費品零售額增速城鄉(xiāng)差距有所縮小。

　　4、出口繼續(xù)保持復(fù)蘇態(tài)勢。

　　出口增速提高較多，貿(mào)易順差規(guī)模較小。4 月份，我國進(jìn)出口值2381.6 億美元，增長39.4%。其中，出口1199.2億美元，增長30.5%，比上月加快6.3 個百分點；進(jìn)口1182.4 億美元，增長49.7%。當(dāng)月貿(mào)易順差16.8 億美元，同比下降87%。季節(jié)調(diào)整后，進(jìn)出口總額當(dāng)月同比增速繼續(xù)在紅燈區(qū)高位上行。

　　出口恢復(fù)程度有所減弱。4月份，盡管我國出口同比增長30.5%，增速比上月加快6.3 個百分點，但考慮到2009年同期出口降幅大幅擴(kuò)大的低基數(shù)影響，當(dāng)前我國出口恢復(fù)程度實際有所減弱。

　　低端勞動密集型產(chǎn)品是拉動出口增幅擴(kuò)大的主要因素。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)環(huán)比看，4 月紡織品、家具等低端勞動密集型產(chǎn)品，占出口環(huán)比增量的大部分。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)同比看，4 月低端產(chǎn)品出口同比增速超過17%，相反，4 月機(jī)電產(chǎn)品出口同比增速與上月基本持平，而高新技術(shù)產(chǎn)品出口同比增速則較上月有所回落。

　　目前我國總體出口增長則是歐美日穩(wěn)定，新興市場仍是出口增長的強(qiáng)動力。4月份，我國對巴西、東盟、俄羅斯出口分別大幅增長達(dá)114%、63%、43%，而對美國、日本、歐盟出口的增長率則分別為19%、25%、28%。

　　另外，主要大宗商品進(jìn)口量有升有降，如4月份進(jìn)口鐵礦砂同比下降2.9%、進(jìn)口原油同比增長30.9%、進(jìn)口大豆同比增長13.2%等。

　　5、信貸調(diào)控效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，貸款結(jié)構(gòu)有所改善。

　　金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額同比增速小幅提高。4月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額43.35萬億元，同比增長21.96%，比上月末高0.15個百分點，比去年同期低7.76個百分點。季節(jié)調(diào)整后，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款月末余額同比增速持續(xù)大幅下降，已經(jīng)接近紅燈區(qū)下沿。

　　信貸調(diào)控效果進(jìn)一步顯現(xiàn)。4月份，當(dāng)月人民幣貸款增加7740 億元，同比多增1822億元，比上月多增2633 億元。新增貸款主要緣于居民中長期貸款大幅增加，這充分說明信貸調(diào)控效果進(jìn)一步顯現(xiàn)。另外，4月份短期貸款增加，長期貸款需求有所減弱，貸款結(jié)構(gòu)有所改善。

　　6、居民消費價格同比漲幅創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　居民消費價格同比漲幅創(chuàng)年內(nèi)新高，略超預(yù)期。4 月份，居民消費價格同比上漲2.8%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4 個百分點，創(chuàng)年內(nèi)新高。季節(jié)調(diào)整后，居民消費價格同比漲幅持續(xù)上行，到達(dá)綠燈區(qū)的中部。

　　食品和居住價格上漲是CPI 同比上漲的主要推動因素。4月份，食品價格上漲5.9%，拉動CPI 上漲1.9 個百分點；居住類漲幅較上月提高1.2個百分點至4.5%，拉動CPI 上漲0.7 個百分點；兩項合在一起拉動2.6 個百分點，占2.8%同比漲幅的93%。食品價格環(huán)比下降幅度過小和服務(wù)類項目價格漲幅較大，共同導(dǎo)致居民消費價格出現(xiàn)環(huán)比上漲，通脹壓力初步顯現(xiàn)。

　　7、M1月末余額同比增速出現(xiàn)反彈。

　　4月末，狹義貨幣同比增長31.25%，增幅分別比上月末和去年同期高1.31和13.77個百分點，M1月末余額同比連續(xù)兩個月大幅下降后出現(xiàn)反彈。在M1 絕對量并未增加的情況下，M1月末余額同比增速回升的主要因素是去年同期基數(shù)較低。季節(jié)調(diào)整后，M1月末余額同比增速持續(xù)下降，但仍在紅燈區(qū)高位運行。廣義貨幣同比增長21.48%，增幅分別比上月末和去年同期低1.01和4.47個百分點；流通中貨幣(M0)余額為3.97萬億元,同比增長15.76%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金577億元，同比多投放66億元。

　　8、財政收入繼續(xù)快速增長。

　　4月份，全國財政收入7925.66億元，比去年同月增加2028.51億元，增長34.4%。其中，中央本級收入4179.3億元，同比增長42.1%；地方本級收入3746.36億元，同比增長26.7%。季節(jié)調(diào)整后，財政收入同比增速在紅燈區(qū)持續(xù)大幅上行。1-4月累計，全國財政收入27552.73億元，比去年同期增加7013.53億元，增長34.1%。

　　9、發(fā)電量同比繼續(xù)大幅增長。

　　4月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)發(fā)電3316.4億千瓦時，同比增長達(dá)21.4%。季節(jié)調(diào)整后，發(fā)電量增速在紅燈區(qū)高位小幅下行。

　　高載能工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)加速，4月份增速達(dá)17.9%，比上月加快0.9個百分點，是發(fā)電量增速較上月有所提高的重要原因。另外，發(fā)電結(jié)構(gòu)中，水電發(fā)電增速3月份為下降1.46%，4月份為同比下降1.1%，下滑幅度有所減緩；火電發(fā)電同比增速由3月份的19.7%快速躍升到了4月份25.6%，火力發(fā)電同比增速提高幅度較大。

　　金融市場與證券市場運行

　　一、貨幣與債券市場

　　1、公開市場操作繼續(xù)大規(guī)模凈回籠資金。

　　4月份，央行公開市場操作呈現(xiàn)大規(guī)模的貨幣回籠，全月共凈回籠資金4209.79億元。

　　2、債券發(fā)行較為平衡。

　　4月份，銀行間債券市場發(fā)行債券3958.85億元，較上月增加4.47%。

　　3、市場交易較為活躍。

　　4月份同業(yè)拆借累計成交2.2萬億元，較3月份增加12.2%；交易品種以1天為主，1天品種成交量占本月全部拆借成交量的91.41%。4月份，債券質(zhì)押式回購成交6.41萬億元，較3月份增加5.4%。交易品種以1天為主，1天品種成交量占本月全部質(zhì)押式回購成交量的86%。4月份，銀行間債券市場現(xiàn)券交易累計成交4.7萬億元，較3月份減少2%。4月份，交易所國債現(xiàn)券交易累計成交146.14 億元，較3月份減少34.5%。

　　4、市場收益率穩(wěn)中有降。

　　4月份，同業(yè)拆借利率較3月份有所下降，同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.34%。4月份，銀行間債券市場回購加權(quán)平均利率較3月份有所下降，債券質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為1.36%，較3月份下降4個基點；債券質(zhì)押式回購1天品種加權(quán)平均利率為1.31%，較3月份下降4個基點。4月份，銀行間債券指數(shù)和交易所國債指數(shù)微幅上行。其中，銀行間債券指數(shù)升幅0.72%；交易所國債指數(shù)升幅0.28%。4月份，銀行間市場國債收益率曲線呈平坦化趨勢，短端略有上行，而中長端穩(wěn)中略有下行。

　　二、股票市場

　　1、新股首發(fā)總?cè)谫Y額出現(xiàn)回升，市場總?cè)谫Y額下降較多。

　　新股首發(fā)融資總額出現(xiàn)回升。4月份，滬深兩市A股市場新股首發(fā)繼續(xù)高頻率進(jìn)行，當(dāng)月共有28家公司在A股市場進(jìn)行了新股首次發(fā)行，首發(fā)募集資金總額為335.24億元，比3月份新股首發(fā)融資總額有所回升。

　　再融資總額大幅萎縮。4月份，滬深兩市A股市場上市公司再融資中僅有增發(fā)進(jìn)行，配股和權(quán)證都處于停滯狀態(tài)。增發(fā)融資中，公開增發(fā)融資22.08億元，定向增發(fā)中現(xiàn)金融資74.39億元。再融資總額僅為96.47億元，比三月份290.31億元的再融資總額出現(xiàn)大幅萎縮。

　　市場融資總額下降較多。4月份，盡管新股首發(fā)融資總額較3月份出現(xiàn)上升，但由于再融出現(xiàn)較大萎縮，滬深兩市A股市場4月份全月融資總額為431.81億元，較3月份619.33億元的總?cè)谫Y額出現(xiàn)較大萎縮。

　　2、A股市場指數(shù)出現(xiàn)較大幅度下跌，成交量提高較多。

　　A股市場指數(shù)出現(xiàn)較大幅度下跌。4月份，A股市場股指整體呈大幅下跌態(tài)勢。上證綜指月初開盤于3111.93點，月末收盤于2870.61點，較上月末下跌238.49點，月度跌幅為7.67%。

　　市場交易量提高較多。4月份，滬深兩市日均交易金額為2472.83億元，較上月1918.04億元的日均成交金額增加554.79億元。

　　3、大小非減持仍較低迷。

　　4月份，由于A股市場出現(xiàn)較大幅度下跌，解禁股改大小非減持意愿持續(xù)低迷，在二級市場的實際減持規(guī)模提高較小。當(dāng)月，滬深兩市大小非減持量合計為6.07億股，較3月份5.77億股的減持規(guī)模出現(xiàn)小幅反彈。其中，大非當(dāng)月減持3.43億股，較上月減少0.07億股；小非減持2.64億股，較上月增加0.36億股。

　　截至2010年4月底，A股市場股改形成大小非共4792.33億股。其中，已經(jīng)解禁的大小非為3367.53億股，占股改大小非的比重為70.27%，大非和小非解禁比重分別為68.05%和81.54%；累計減持434.36億股，減持股份數(shù)占已經(jīng)解禁股份數(shù)量的12.90%，大非、小非累計減持股份數(shù)占各自解禁數(shù)量的比重分別為6.20%和41.32%。

　　4、股指期貨正式成行。

　　4月16日，首批四個滬深300股票指數(shù)期貨合約在中金所開始交易，首批上市合約為2010年5月、6月、9月和12月合約，掛盤基準(zhǔn)價均為3399點。總體來看，由于我國股指期貨參與范圍尚較狹窄，證券公司、基金、養(yǎng)老保險基金等機(jī)構(gòu)投資者尚未參與進(jìn)來，且市場機(jī)制仍存在一定缺陷，股指期貨的功能發(fā)揮仍需時日。

　　對策與建議面對復(fù)雜多變的國內(nèi)外環(huán)境，應(yīng)該維持宏觀經(jīng)濟(jì)政策基本取向不變，進(jìn)一步細(xì)化和落實已經(jīng)出臺的一系列宏觀調(diào)控政策，增強(qiáng)政策的針對性和靈活性，把握好政策實施的重點、力度和節(jié)奏。著眼長遠(yuǎn)，培育自主增長能力，提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，努力實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長。

　　1、“有控有?！北３趾侠淼耐顿Y規(guī)模

　　一是各級政府要繼續(xù)管住基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，重點用于完成在建項目，嚴(yán)格控制新上項目。二是嚴(yán)格控制高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)新上項目投資和貸款，并進(jìn)一步加大落后產(chǎn)能的淘汰力度，推動鋼鐵、水泥等行業(yè)兼并重組步伐。三是真正落實保障性住房投資計劃，一方面增加住房的有效供給，另一方面“對沖”商品房投資增速回落對投資增速的下拉。四是繼續(xù)推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造，提升裝備制造業(yè)水平，推進(jìn)現(xiàn)代信息技術(shù)在制造業(yè)中的應(yīng)用。五是加快制定戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，啟動一批研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化和市場推廣重大專項工程，在財稅、信貸等方面加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度。六是進(jìn)一步細(xì)化落實促進(jìn)民間投資健康發(fā)展的政策措施，消除限制民間投資進(jìn)入的不合理障礙，支持民間投資進(jìn)入政策鼓勵的行業(yè)和領(lǐng)域。

　　2、努力保持消費平穩(wěn)較快增長

　　一是積極推進(jìn)收入分配制度改革，繼續(xù)增強(qiáng)居民特別是中低收入群體的消費能力。重點在于切實落實各項支農(nóng)惠農(nóng)政策，促進(jìn)農(nóng)民增收；落實提高企業(yè)退休人員養(yǎng)老金、優(yōu)撫對象待遇水平等政策，提高城鄉(xiāng)居民最低工資標(biāo)準(zhǔn)和最低生活保障水平；落實在義務(wù)教育學(xué)校、公共衛(wèi)生與基層醫(yī)療單位實施績效工資的政策，提高有關(guān)人員的收入水平。二是繼續(xù)完善和實施促進(jìn)家電、汽車、節(jié)能產(chǎn)品等消費的各項政策措施。三是積極促進(jìn)文化、旅游、體育健身、教育培訓(xùn)、老年護(hù)理等服務(wù)消費，推進(jìn)家政、社區(qū)、養(yǎng)老等生活性服務(wù)業(yè)發(fā)展。四是加強(qiáng)商貿(mào)流通體系等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推進(jìn)“萬村千鄉(xiāng)”和“雙百”市場工程建設(shè)，整頓和規(guī)范市場秩序，調(diào)控市場價格水平，努力營造便利、安全、放心的消費環(huán)境。

　　3、合理引導(dǎo)市場預(yù)期

　　一是高度關(guān)注歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)展態(tài)勢，研究制定相關(guān)應(yīng)對預(yù)案，防范歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延對我國投資者信心、金融市場和實體經(jīng)濟(jì)的沖擊。二是加強(qiáng)對糧食等食品供求狀況和價格運行的監(jiān)測，做好重要農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)運銷銜接和儲備調(diào)節(jié)，通過及時動用國家有關(guān)儲備來保證市場供應(yīng)，避免由于氣候異常等原因引起的部分地區(qū)糧食、蔬菜等供應(yīng)短缺和價格的過大波動，確保市場價格基本穩(wěn)定，穩(wěn)定有關(guān)商品價格的預(yù)期。三是把握改革的時機(jī)和力度，穩(wěn)健推進(jìn)資源性產(chǎn)品價格改革，將其影響控制在適度的范圍內(nèi)。四是進(jìn)一步細(xì)化和完善已出臺的房地產(chǎn)市場調(diào)控措施，加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)運行和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的解讀，合理引導(dǎo)市場預(yù)期，防止房地產(chǎn)市場和股票市場出現(xiàn)非理性波動。五是增強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的約束力和嚴(yán)肅性，在經(jīng)濟(jì)高位回調(diào)期，要繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行與節(jié)能降耗減排及結(jié)構(gòu)調(diào)整等有關(guān)政策，特別要避免為短期調(diào)控目的而放松要求。