水泥業(yè)短期需求難測 長線樂觀
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雖然建材行業(yè)進(jìn)入需求旺季，雖然水泥類股票在大盤反彈過程中表現(xiàn)不俗，但是綜合各種情況，水泥類股票近期仍然存在探底的可能，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎入市。當(dāng)然，中長期來看水泥業(yè)的發(fā)展?jié)摿艽螅擃惞善惫纼r并不悲觀。
區(qū)域類水泥股現(xiàn)反彈行情
由于大盤不穩(wěn)，水泥類股票也隨之下探。但是近期，新疆、東北等相關(guān)區(qū)域的該類股票表現(xiàn)出了一定的短線反彈勢頭。
六大耗能行業(yè)淘汰任務(wù)大幅加碼 華北鋼廠6月檢修 鐵礦石價或再跌 雷曼破產(chǎn)團(tuán)怒告小摩 爆破產(chǎn)內(nèi)幕 6月公開市場釋放資金將達(dá)7800億 樓市調(diào)控風(fēng)向未變 政策信號趨緊 本田廣東工廠罷工 在華生產(chǎn)停頓尤其是新疆地域的水泥股。華泰聯(lián)合證券的報告表示，中央新疆經(jīng)濟(jì)工作會議已經(jīng)召開，新疆區(qū)域振興規(guī)劃隨后也會出臺，大規(guī)模固定資產(chǎn)投資將拉動水泥的旺盛需求，加上新增產(chǎn)能受限，未來新疆水泥價格大幅上漲幾成定局。天山股份增發(fā)攤薄后今年E PS為1 .21元，PE14.5倍，如果2011年水泥價格比2010年上升20元/噸，EPS為1.83元，如果漲40元/噸，EPS將達(dá)到2.18元，如此2011年P(guān)E為8倍，低估明顯，強(qiáng)烈建議“買入”。
東北水泥價格也在走強(qiáng)。5月第一周，受市場需求拉動，東北地區(qū)的長春和哈爾濱水泥價格出現(xiàn)較大幅度上漲，達(dá)到20—40元/噸。
銀河證券重點(diǎn)推薦冀東水泥。該券商在其報告中稱冀東水泥為“正在崛起的水泥經(jīng)營商”。
銀河證券預(yù)計(jì)，2011—2012年冀東水泥每股收益分別同比增長35 .1%和26 .8%;動態(tài)市盈率分別為15.03倍和11.86倍;凈資產(chǎn)收益率分別為15.7%和16 .3%。并認(rèn)為該公司成長性明確，股東回報能力強(qiáng)，具有長期投資價值。“結(jié)合D C F估值，我們認(rèn)為公司合理估值區(qū)間為22—25元，維持對其推薦’的投資評級?！?/FONT>
需求旺季仍難阻短期探底
但是，反彈畢竟只是反彈，券商們多數(shù)仍然認(rèn)為，短期內(nèi)水泥股的整體趨勢仍是繼續(xù)探底。
建材行業(yè)需求旺季在4月份以后，水泥也不例外，從4月初起已經(jīng)出現(xiàn)了一輪水泥價格的小幅上揚(yáng)。但是進(jìn)入5月中旬，水泥價格已經(jīng)由升轉(zhuǎn)降。
中信建投的報告表示，水泥行業(yè)2010年面臨的壓力要明顯大于2009年，一方面行業(yè)面臨更大的供需矛盾，新增產(chǎn)能在2010年較大規(guī)模的釋放使得部分區(qū)域產(chǎn)品提價空間有限，甚至?xí)霈F(xiàn)較大幅度的價格回落;另一方面，煤炭價格相較于2009年進(jìn)一步提高使得行業(yè)的利潤空間進(jìn)一步收窄。此外，房地產(chǎn)市場調(diào)控力度的進(jìn)一步加大將會打壓后續(xù)的房地產(chǎn)開發(fā)投資，而地產(chǎn)投資占到水泥需求的1/3，對 水 泥 產(chǎn) 業(yè) 產(chǎn) 生 需 求 上 的 負(fù) 面 因 素 。 “ 在 大 盤 走弱，宏觀經(jīng)濟(jì)存在二次探底風(fēng)險的當(dāng)下，我們認(rèn)為受投資直接影響的水泥板塊短期應(yīng)該適度回避?！?/FONT>
來自國都證券的報告也稱，短期內(nèi)水泥股估值水平可能還將受壓。該券商認(rèn)為，超預(yù)期的地產(chǎn)調(diào)控政策對水泥等行業(yè)股票的心理影響非常之大，加上即將可能出現(xiàn)的房地產(chǎn)成交量的調(diào)整以及市場的觀望期的到來會加重這種心理影響，水泥股的估值在短期內(nèi)還將受到壓制。短期內(nèi)應(yīng)對水泥股持相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。
銀河證券也不看好水泥整體板塊的短線走勢。該券商表示，雖然隨著旺季到來，水泥價格有望維持一定時間的上漲趨勢，但是目前水泥產(chǎn)能過剩，中央要求淘汰落后產(chǎn)能將對行業(yè)產(chǎn)生沖擊。國家發(fā)改委日前發(fā)通知強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)對電解鋁、鐵合金、電石、燒堿、水泥、鋼鐵、黃磷、鋅冶煉8個行業(yè)實(shí)行差別電價政策，并自2010年6月1日起，將限制類企業(yè)執(zhí)行的電價加價標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行每千瓦時0 .05元提高到0 .10元，淘汰類企業(yè)執(zhí)行的電價加價標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行每千瓦時0 .20元提高到0 .30元。在此基礎(chǔ)上，各地可根據(jù)需要，進(jìn)一步提高對淘汰類和限制類企業(yè)的加價標(biāo)準(zhǔn)。
長江證券也表示，房地產(chǎn)調(diào)控體現(xiàn)為成交量和房價的下降，繼而影響后續(xù)的新開工，進(jìn)而導(dǎo)致水泥需求的下降，目前還處在房地產(chǎn)調(diào)控逐步兌現(xiàn)階段，市場也還處在尋求探底的過程。
靜待行業(yè)政策出臺與需求回暖
不過也有券商持不同意見。華泰聯(lián)合證券就預(yù)計(jì)2010年全年水泥需求依然有望保持較快增長。該券商表示，雖然房地產(chǎn)調(diào)控政策嚴(yán)厲程度超預(yù)期，但我們依然認(rèn)為以加大供應(yīng)量作為平抑房價重要手段之一的調(diào)控政策對房地產(chǎn)開工不會構(gòu)成較大負(fù)面影響，未來水泥需求不會受到明顯抑制，而基建項(xiàng)目從建設(shè)周期上來看，2009年新開工的項(xiàng)目在2010年進(jìn)入水泥需求的高峰期。
至于水泥股的中長期走勢，券商們普遍看好。國都證券的觀點(diǎn)具有代表性:一方面，由于中長期的地產(chǎn)投資看好;所以作為上游企業(yè)的水泥行業(yè)宏觀面也長期看好。另一方面，目前水泥股估值處于歷史低位，具備長期投資價值。
該券商稱，目前水泥股整體估值水平已經(jīng)接近了2008年的最低估值水平。冀東水泥、天山股份和海螺水泥的噸市值水平都已經(jīng)接近了350元左右的重置成本，從產(chǎn)業(yè)資本的角度來看，已經(jīng)具備了長期投資的價值。但短期來看，建議投資者觀望為主，靜待“落后產(chǎn)能淘汰”、“建材下鄉(xiāng)”等行業(yè)政策的逐步出臺以及行業(yè)需求回暖。
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