房地產(chǎn)行業(yè)洗牌走向深入：多只ST地產(chǎn)股面臨退市，信心仍有待回歸

面臨退市命運的房企還在增加。

據(jù)澎湃新聞統(tǒng)計，截至目前，已有*ST藍光(600466.SH，藍光發(fā)展)、*ST中天(000540.SZ，中天金融)、ST美置(000667.SZ，美好置業(yè))三家A股房企觸及退市指標面臨退市，港股房企新力控股集團(02103.HK)已經(jīng)從交易所退市。

除此之外，目前ST陽光城(000671.SZ)、ST泰禾(000732.SZ)、*ST嘉凱(000918.SZ，嘉凱城)、ST世茂(600823.SH，世茂股份)、*ST新聯(lián)(000620.SZ，新華聯(lián))、*ST泛海(000046.SZ，泛?？毓?、ST粵泰(600393.SH，粵泰股份)、*ST海投(000616.SZ，海航投資)、*ST宋都(600077.SH，宋都股份)等房企也已經(jīng)站在了退市的邊緣。

根據(jù)證交所發(fā)布的退市新規(guī)，股票分為主動退市和強制退市兩種情形。強制退市包括財務類退市、交易類退市、規(guī)范類退市與重大違法類退市?！懊嬷低耸小睂儆诮灰最悘娭仆耸械囊环N。根據(jù)相關規(guī)定，股票連續(xù)20個交易日收盤價均低于1元，則會被交易所強制退市，且沒有退市整理期，直接終止上市。

曾經(jīng)的地方房企一哥面臨退市

作為曾經(jīng)的“四川一哥”，藍光發(fā)展如今已走到了退市的邊緣。

5月10日，藍光發(fā)展發(fā)布了關于收到上海證券交易所監(jiān)管工作函的公告。上交所表示，截至2023年5月9日，藍光發(fā)展股票已連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則(2023月修訂)》第9.2.1條的規(guī)定，公司股票已經(jīng)觸及終止上市條件。藍光發(fā)展股票將自5月10日開市起停牌，上交所將在此后15個交易日內(nèi)召開上市審核委員會審議會議進行審議，并根據(jù)上市審核委員會的審議意見，作出相應的終止上市決定。

從業(yè)績上來看，藍光發(fā)展2022年出現(xiàn)了巨額虧損。

2022年藍光發(fā)展營業(yè)收入約193.04億元，同比減少4.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約-249.41億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約-242.05億元；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)約-238.69億元，同比減少1858.96%。

藍光發(fā)展一季報顯示，一季度藍光發(fā)展營業(yè)收入45.04億元，同比減少36.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-6.72億元，期末總資產(chǎn)1284.77億元，歸屬于上市公司股東的所有者權益-245.23億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額14.9億元。

貴州省的第一家上市公司中天金融也已觸發(fā)退市。

官網(wǎng)資料顯示，中天金融成立于1978年，1994年2月在深圳證券交易所上市，是貴州省第一家上市公司，中天金融是貴州省內(nèi)規(guī)模大、綜合實力強的民營企業(yè)之一，擁有一級房地產(chǎn)開發(fā)資質，經(jīng)營范圍主要為房地產(chǎn)開發(fā)、保險、證券等業(yè)務。

在中天金融交出的2022年年報中，公司也出現(xiàn)了凈利潤大幅度下降的情況。

中天金融2022年年報顯示，公司2022年營收84.46億元，同比減少57.02%；歸母凈利潤-160.5億元，同比減少150.15%；扣非凈利潤-136.8億元，同比減少124.25%。

行業(yè)面臨洗牌

諸葛數(shù)據(jù)研究中心首席分析師王小嬙稱，除了前述已退市及即將退市的房企之外，中國恒大(03333.HK)、世茂集團(00813.HK)、中國奧園(03883.HK)、花樣年控股(01777.HK)、祥生控股集團(02599.HK)、佳源國際控股(02768.HK)、力高集團(01622.HK)、當代置業(yè)(01107.HK)等超20家港股房企仍處于停牌狀態(tài)。近日房企退市的企業(yè)明顯增多，退市原因在于股價連續(xù)20個交易日低于1元。此種現(xiàn)象一方面說明了此次市場的復蘇是曲折的，雖然一季度市場成交回升明顯，但不足以代表行業(yè)的債務危機解決，進入4月，市場交易規(guī)模沖高后回落，行業(yè)市場情緒再度下降，出險房企的資金壓力進一步加大，股價觸發(fā)低于1元，加速了出險房企退市。

值得一提的是行業(yè)出險房企集中退市的現(xiàn)象也在預期之內(nèi)，是房地產(chǎn)高速發(fā)展之后的必然階段，近年來，隨著高杠桿的商業(yè)化運營模式發(fā)展，房企格局呈現(xiàn)強者恒強、弱者恒弱的局面，出險房企逐步退出是必然趨勢，此次退市也是房地產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勝劣汰的表現(xiàn)，是行業(yè)大洗牌的表現(xiàn)，未來房企也應降低自身的負債率，回歸到高質量發(fā)展階段，以產(chǎn)品和服務取勝，探索新的發(fā)展模式。

仍在等待信心回歸

2021年下半年房地產(chǎn)市場下行，房地產(chǎn)銷售業(yè)績下滑，資金回籠得不到保障，加之當時融資端的收緊導致房企融資并不樂觀，因而多家房企開始陸續(xù)因現(xiàn)金流問題導致公司出現(xiàn)流動性危機。雖然信貸、債券、股權三個融資渠道的“三支箭”均被放出來支持房企融資，但這也難以惠及全部房企。

克而瑞此前的報告顯示，整體來看，“三支箭”是政府向市場投石問路，目前雖激起少許水花，但民企信用水平離真正修復還需要更多時間和利好政策支持，當前民營房企的整體融資環(huán)境則仍未全面回暖。在境內(nèi)，銀行授信和債券增信基本上仍然偏向支持財務狀況較為良好的優(yōu)質民企；股權融資雖然大多數(shù)民營房企都可以使用，2022年12月以來民營房企配股融資的熱情也相對較高，但是這種融資方式卻并不具有可持續(xù)性。在境外，雖然部分優(yōu)質民企通過內(nèi)保外貸完成了境外融資，但是對于大部分企業(yè)而言境外融資環(huán)境依然艱難。

在這種背景下，2023年民營房企仍將迎來較大規(guī)模償債潮。雖然其中有部分企業(yè)憑借著手中較為優(yōu)質的資產(chǎn)完成了債務的重組，短期內(nèi)緩解了償債的壓力，但是更多的企業(yè)則沒有這種能力。未來對于這些民營企業(yè)而言，除了繼續(xù)等待融資環(huán)境的回暖之外，還需要等待房地產(chǎn)市場需求端的企穩(wěn)回升，以及金融機構、購房者等市場多方的信心回歸，形成行業(yè)正常的良性循環(huán)，之后帶來的銷售端現(xiàn)金回流才是企業(yè)流動性危機的治本良藥。

據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)顯示，2023年4月房地產(chǎn)企業(yè)非銀融資總額為728.2億元，同比下降5.4%，環(huán)比下降20.7%。行業(yè)平均利率為3.79%，同比下降0.26個百分點，環(huán)比下降0.1個百分點。從融資結構來看，房地產(chǎn)行業(yè)信用債融資408.5億元，同比下降5.1%，環(huán)比下降38.8%；海外債發(fā)行0億元；信托融資40億元，同比下降59.1%，環(huán)比下降11.5%；ABS融資283.8億元，同比下降27.4%，環(huán)比上升35.4%。從融資成本來看，中指研究院數(shù)據(jù)顯示，4月份融資綜合平均利率為3.79%，同比下降0.26個百分點，環(huán)比下降0.1個百分點。融資綜合平均利率下降主要是本月信托融資成本走低，拉低了整體利率。