2010煤炭業(yè)：產(chǎn)能釋放成上升周期難以承受之重

　　2009年經(jīng)濟“V”形反轉(zhuǎn)帶動煤炭行業(yè)走出低谷，除需求成為行業(yè)下行周期反轉(zhuǎn)的決定性因素外，山西等煤炭大省資源整合以及安全生產(chǎn)監(jiān)管等供應(yīng)側(cè)管理措施，減少了行業(yè)價格下行的幅度，有效緩解了危機中行業(yè)周期下行的壓力，對于穩(wěn)定煤炭市場供求弱平衡起到至關(guān)重要的作用。

　　經(jīng)過一次明顯的去庫存化之后，在電力、鋼鐵、建材等行業(yè)需求回暖的趨勢下，煤炭重新步入量價齊漲的上升周期，2009年煤炭產(chǎn)量達到30.5億噸，比上年增長8.8%。盡管在低碳經(jīng)濟要求下，提高核電、天然氣、可再生能源消費比重將成為趨勢，但受資源稟賦限制，煤炭作為主體能源的地位中期內(nèi)難以改變，保守估計2010年全國煤炭需求仍將超過32億噸。

　　不容忽視的是，產(chǎn)能釋放將成為上升周期的最大壓力，當前在建煤礦產(chǎn)能規(guī)模巨大，預(yù)計2010年新增產(chǎn)能達到3億噸，前些年煤炭生產(chǎn)落后于需求增長的形勢將發(fā)生本質(zhì)性變化，產(chǎn)能寬松時代正在到來。山西資源整合樣板在全國的推廣，將成為短期內(nèi)對沖煤炭供應(yīng)壓力的重要手段。然而，整合往往伴隨產(chǎn)能擴張，如山西整合后產(chǎn)能超過10億噸，其今年計劃產(chǎn)量僅為7億噸左右，長期來看產(chǎn)能過剩問題或只能通過經(jīng)濟增長的需求增加來消化。

　　目前供給的壓力已經(jīng)在煤炭市場上有所體現(xiàn)，秦皇島動力煤價格在經(jīng)過去年四季度的快速反彈后，近期出現(xiàn)回落。我們預(yù)計，今年煤炭價格將呈現(xiàn)波動中普漲格局，各煤種走勢將出現(xiàn)分化。其中，煉焦煤受益于資源供應(yīng)有限和需求上漲因素，市場呈現(xiàn)偏緊格局，價格增幅或?qū)⒊^20%；動力煤在產(chǎn)能逐步釋放壓力下，現(xiàn)貨市場將呈現(xiàn)季節(jié)性波動中的前高后低走勢，但長期合同已經(jīng)明朗，預(yù)計總體價格漲幅在5%到10%之間。