水泥行業(yè)：價格仍維持穩(wěn)定 產(chǎn)銷情況良好

　　(1)水泥價格仍維持穩(wěn)定

　　截至3月14日，全國水泥平均價格為367元/噸，與上周持平，略高于去年同期水平(去年同期364元/噸)；華東地區(qū)原計劃調(diào)價的區(qū)域受雨水天氣影響，都暫時保持平穩(wěn)；四川地區(qū)市場價格有暗降現(xiàn)象，后勢價格將有下調(diào)的趨勢；廣東珠三角地區(qū)熟料供應(yīng)稍有緊張，水泥價格繼續(xù)保持平穩(wěn)。

　　(2)中轉(zhuǎn)地煤炭價格持續(xù)6周下跌，本周下跌10元/噸

　　自年初以來，煤炭價格持續(xù)6周下滑，截至3月14日，本周山西優(yōu)混下跌10元/噸(比去年同期仍高117.5元/噸)。

　　(3)水泥煤炭價格差環(huán)比略有下跌，已低于去年同期水平

　　為了得到最好的模擬指標，我們發(fā)現(xiàn)，滯后3個月的水泥煤炭價格差與行業(yè)實際噸毛利模擬情況最好；截至3月14日，全國水泥煤炭價格差與上周環(huán)比略有下降，同比也開始略低于去年同期水平；預(yù)計后續(xù)水泥煤價差有望止跌回升。

　　2、已公布的部分2月數(shù)據(jù)顯示行業(yè)產(chǎn)銷情況良好，供需均環(huán)比下走

　　剔除春節(jié)因素影響，10年前2個月產(chǎn)銷量同比增幅分別26.71%、25.74%，各區(qū)域中華北地區(qū)的產(chǎn)銷情況最好，產(chǎn)銷量同比增長47.50%、46.71%。

　　10年前2個月，全國城鎮(zhèn)固投增速26.40%，低于09年全年30.22%；房地產(chǎn)投資同比增長31.09%，繼續(xù)保持環(huán)比上漲趨勢；交通運輸固定資產(chǎn)投資同比增長43.37%，仍維持高位。

　　10年前2個月，水泥固定資產(chǎn)投資同比增長31.40%，相比去年同期的87.63%和09年全年的61.75%，增速大幅下滑，主要為去年開工生產(chǎn)線續(xù)建投資。

　　3、維持當前時點存在階段性機會的看法，具體看好標地：祁連山、冀東水泥。

　　目前行業(yè)相對PE估值處在和前兩輪下降周期(04年，07-08年)相當水平，對行業(yè)趨勢下滑的悲觀預(yù)期反映得比較充分；目前行業(yè)估值的安全邊際較高。

　　一方面，在利空(房地產(chǎn)調(diào)控帶來房地產(chǎn)投資的不確定性，煤價持續(xù)上漲對行業(yè)利潤的負面影響)出盡的情況下，后續(xù)，行業(yè)存在的利好(產(chǎn)能政策細則出臺、建材下鄉(xiāng)、并購重組)有望提升行業(yè)整體估值；另一方面，從目前行業(yè)和企業(yè)的運行情況來看，我們認為上半年企業(yè)的盈利情況超預(yù)期的概率較大，維持當前時點存在階段性機會的看法，具體看好標地：祁連山、冀東水泥。