拉法基重組ST雙馬再籠“迷霧”

　　港市公司金隅股份昨日公告，以5.07億元向拉法基中國(guó)收購(gòu)其持有的北京興發(fā)水泥65%股權(quán)、北京順發(fā)水泥70%股權(quán)以及北京易成混凝土76.72%股權(quán)。上述三公司之股權(quán)系法拉基中國(guó)位于北京的全部水泥資產(chǎn)。

　　公告表示，興發(fā)水泥、順發(fā)水泥擁有總年產(chǎn)能為150萬(wàn)噸的新型乾法水泥生產(chǎn)線；易成混凝土擁有年總產(chǎn)能為30萬(wàn)立方米的混凝土廠。

　　公告同時(shí)稱，拉法基中國(guó)已承諾，交易完成后兩年內(nèi)不在北京及天津從事與金隅股份構(gòu)成潛在競(jìng)爭(zhēng)的任何水泥或混凝土業(yè)務(wù)，亦不得在京津地區(qū)與其搶奪水泥或混凝土業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額及潛在商機(jī)。由此相當(dāng)于宣告了拉法基中國(guó)徹底退出京津市場(chǎng)。

　　另一方面，拉法基中國(guó)目前仍在推進(jìn)與ST雙馬的重組，市場(chǎng)還一度盛傳拉法基中國(guó)將借此整體上市。

　　據(jù)當(dāng)時(shí)公告披露，拉法基中國(guó)除擁有都江堰拉法基（擬注入ST雙馬）及拉法基瑞安（四川）投資公司（ST雙馬大股東）外，還控股著3座大型合資水泥廠和1個(gè)混凝土公司，即興發(fā)水泥、順發(fā)水泥、重慶水泥、及易成混凝土。但至昨日，上述資產(chǎn)中，除重慶水泥以外的資產(chǎn)已全部售與金隅股份。

　　對(duì)此，有分析人士認(rèn)為，拉法基中國(guó)出售北京水泥業(yè)務(wù)或出于兩個(gè)原因，其一是公司戰(zhàn)略意圖的調(diào)整，由布局全國(guó)轉(zhuǎn)向深耕西南。據(jù)稱公司目前于西南地區(qū)有三條日產(chǎn)5000噸的干法生產(chǎn)線，以及一家新的混凝土工廠將于今年年中投產(chǎn)。

　　其二則可能是因?yàn)镾T雙馬重組進(jìn)展緩慢之故。2008年9月，ST雙馬首次披露重組預(yù)案，但歷時(shí)一年半至今仍未完成。

　　據(jù)ST雙馬今年1月6日公告，重組方調(diào)整了部分方案內(nèi)容，原擬注入資產(chǎn)——都江堰拉法基50%股權(quán)的估值由此前的28.01億下調(diào)至23.51億，整體縮水16.07%。若算上2009年凈資產(chǎn)增加額，其縮水比例可達(dá)四成。

　　同時(shí)，拉法基中國(guó)還對(duì)重組后的盈利補(bǔ)償進(jìn)行了一定的下調(diào)。據(jù)公告，預(yù)計(jì)都江堰拉法基50%股權(quán)對(duì)應(yīng)的2010年、2011年和2012年的凈利潤(rùn)將分別為2.39億、2.76億、2.48億，而在2008年9月的重組預(yù)案中，上述盈利預(yù)測(cè)分別為2億、2.5億、3.5億。

　　另外值得關(guān)注的是，依拉法基中國(guó)與金隅股份的交易情況，簡(jiǎn)單還原后可知年產(chǎn)150萬(wàn)噸的水泥資產(chǎn)的單位收購(gòu)價(jià)約500元/噸（未算上年產(chǎn)30萬(wàn)立方米的混凝土資產(chǎn)）。而據(jù)ST雙馬公告，都江堰拉法基2009年水泥產(chǎn)能320萬(wàn)噸，50%股權(quán)即使按1月份下調(diào)后估值水平仍需23億，即單價(jià)1437元/噸。