注資方案縮水 ST雙馬舍“股”求生

　　魏斌解釋，凈資產(chǎn)增加主要因?yàn)?009年自身經(jīng)營的積淀以及保險(xiǎn)賠付和大股東的捐助等。而權(quán)益減少則是由于采用權(quán)益法預(yù)計(jì)的未來盈利情況與此前的情況發(fā)生了變化。

　　不過，對拉法基而言，此前的注資方案無疑具有更多優(yōu)勢。

　　按照目前ST雙馬3.19億的總股本，增發(fā)3.68億股將使得拉法基持股比例由目前的56.81%上升到80%,占據(jù)絕對控股地位。而為此，其付出的僅為都江堰拉法基50%約6.79億的凈資產(chǎn)，折算下來，新增每股股份的成本不到1.85元。

　　2008年，同為水泥上市公司的同力水泥，其國有大股東注資6.1億卻僅評估為10.4億元，增值率僅為49%，僅換股0.92億股。而拉法基的增值率卻高達(dá)312.48%，換股數(shù)更是同力水泥的4倍。

　　目前，增發(fā)數(shù)量雖然僅僅減少了0.59億股，但其每股付出的成本卻增加到了3.4元，幾乎在原有基礎(chǔ)上增加了一倍。顯然，拉法基對此做了較大讓步。但依照目前10元左右的股價(jià)，增發(fā)后，拉法基仍然將是最大收益者，而三年鎖定期滿后，拉法基很可能成為超級大非。

　　未來盈利存憂

　　估值大幅縮水，又是否預(yù)示著ST雙馬業(yè)績成長存在隱憂呢？

　　同日，除了標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格以外，拉法基還對此次資產(chǎn)重組的盈利補(bǔ)償協(xié)議也進(jìn)行了一定的調(diào)整。其稱，預(yù)計(jì)都江堰拉法基50%股權(quán)對應(yīng)的2010年、2011年和2012年的凈利潤將分別為2.39億元、2.76億元和2.48億元。

　　而在此前2008年9月的增發(fā)預(yù)案中，上述都江堰拉法基50%股權(quán)被預(yù)計(jì)在2008年可實(shí)現(xiàn)凈利潤約為2億元，2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤約為2.5億元，2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤約為3.5億元。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2008年都江堰拉法基全年4.5億的凈利顯然超額完成了其預(yù)期值，但截至2009年11月30日的凈利潤卻僅為4.34億元，與預(yù)期值尚有一定距離。就2010年的業(yè)績，拉法基則顯得更為保守，預(yù)測值下降幅度達(dá)31.71%。

　　對此，魏斌也認(rèn)為，預(yù)測值在2010年出現(xiàn)分歧正是緣于預(yù)期市場過剩導(dǎo)致的水泥價(jià)格的下滑所確定的。“不過與沿海的浙江相比，四川整體水平還是要偏好?！?/FONT>