華潤水泥上市在即 水泥股前景迷茫

　　新股華潤水泥（01313.HK）本周一起至本周四公開招股，招股價介于3.2港元至3.9港元，估計集資最多近64億港元，將于下月6日掛牌。據(jù)稱孖展認(rèn)購反應(yīng)不俗，受益于華潤水泥的“影子股”效應(yīng)，加上近日內(nèi)地水泥價格再次上漲，一眾水泥股9月份以來強(qiáng)勢上升，亞洲水泥、中國建材、海螺水泥、山水水泥等有超過9%-22%的升幅，跑贏恒生指數(shù)。

　　那么，水泥股板塊能否再延續(xù)升勢呢？目前業(yè)內(nèi)有兩種意見，一是水泥行業(yè)進(jìn)入旺季，華潤水泥“影子股效應(yīng)”值得期待；一是“影子股”炒作潮已過，行業(yè)正面對產(chǎn)能過剩問題，前景有隱憂。

　　業(yè)界看法分歧

　　近期內(nèi)地水泥價格再次上漲，其中海螺水泥自8月底以來，已經(jīng)在包括浙江、江蘇、廣東和湖南等多個地方上調(diào)價格，預(yù)計將借助行業(yè)旺季到來，提高其全年盈利的水平。而隨著海螺提高價格，其主要競爭對手中國建材也可能跟隨提高價格。此外，中銀國際發(fā)表報告稱，水泥行業(yè)目前在北方地區(qū)處于旺季，而在南方地區(qū)陸續(xù)進(jìn)入旺季，全國普漲繼續(xù)上演，繼續(xù)看好全國水泥價格在9月份的表現(xiàn)。

　　交銀國際研究部分析員蔣維松表示，水泥價格上升，加上華潤水泥新股上市的帶動，對水泥股板塊有正面的影響，有望再掀“影子股效應(yīng)”，相信該類股份仍有上升空間。

　　不過，信誠證券聯(lián)席董事涂國彬則持相反意見，他認(rèn)為內(nèi)地水泥業(yè)產(chǎn)能過剩的問題愈見嚴(yán)重，終不免將面對“汰弱留強(qiáng)”的局面。此外，大市已升至較高水平，且水泥股早前已被炒作過一輪。因此，涂國彬建議，盡管該股受惠內(nèi)地扶助基建而有內(nèi)需概念，正處于行業(yè)有利時機(jī)，但該股上市定價不低，市盈率較高，相信投資回報不會太高，建議投資者在該股掛牌當(dāng)日有一成左右的升幅后應(yīng)立即先行套現(xiàn)。

　　慎選“影子股”

　　盡管本月來水泥股強(qiáng)勢上升，但24日多數(shù)股份隨大市急跌。其中，中國建材跌8.07%、安徽海螺跌5.2%、中材股份跌3.82%。如果投資者仍有意投資華潤水泥的“影子股”，應(yīng)該如何選擇呢？

　　蔣維松建議吸納中國建材、海螺水泥及亞洲水泥，涂國彬則建議投資者選擇較大型的股份，因為此類公司有國家政策扶持。

　　同時，24日外電報道大摩將按5.5港元至5.59港元作價配售山水水泥2.4億股舊股，相當(dāng)于其總股本約9%，配股后，策略性股東在山水總股本的25%流通股中占比會降至16%，大摩及鼎暉持股8%，國際金融公司持4.6%及建銀國際持3.8%。野村相信，大摩是次配售影響有限，原因包括：一配售舊股并無攤薄每股盈利；二是其流通性得以改善，由44%上升至52%。因此維持山水水泥“買入”評級及目標(biāo)價6.84港元不變。

　　德銀則發(fā)表研究報告重申對中國建材的“買入”評級，該行表示，中國建材昨日股價下挫近8%，原因是市場傳聞美國明年起禁止若干引起空氣污染的干墻（Dry-Walls）產(chǎn)品入口，使市場擔(dān)心此舉或?qū)χ袊ú钠煜鹿緲?gòu)成負(fù)面影響。但該行認(rèn)為有關(guān)傳聞即使屬實(shí)，對該股影響也極有限，因為石膏板業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)只占中國建材上半年收入約5.8%，而出口的石膏板只占總石膏板銷量2.5%，因而重申“買入”評級及目標(biāo)價20港元。