部分水泥企業(yè)一季度盈利再承壓，全年能否保持景氣度向上？

煤炭價格淡季不淡，需求回暖受阻，多重壓力下，水泥行業(yè)仍在“困境”中艱難探索。

近日，祁連山發(fā)布公告稱，公司2022年一季度實現(xiàn)歸屬凈利潤與上年同期相比預(yù)計減少4100萬元到4600萬元，同比減少87%到99%。無獨有偶，塔牌集團(tuán)預(yù)計2022年一季度凈利潤為4924.46萬元-7034.95萬元，同比降幅達(dá)到80%-86%。

對于業(yè)績預(yù)減的原因，祁連山和塔牌集團(tuán)均提到，受原煤采購價格上漲影響，產(chǎn)品銷售成本同比上升，致使產(chǎn)品毛利有所下降。

國海證券在研報中指出，清明節(jié)過后，國內(nèi)水泥市場需求環(huán)比略有提升，但部分地區(qū)管控嚴(yán)格，道路運輸不暢，需求恢復(fù)仍然受影響，不同地區(qū)企業(yè)出貨維持在 4-8 成不等。價格方面，由于部分地區(qū)下游資金短缺，需求不溫不火，因此水泥價格維持震蕩調(diào)整走勢。

價格震蕩

數(shù)據(jù)顯示，上周全國水泥市場價格震蕩下行，環(huán)比回落 0.6%。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，價格下跌區(qū)域主要集中在華東、中南等地區(qū)。

湖北地區(qū)一家水泥經(jīng)銷商相關(guān)負(fù)責(zé)人羅子健告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，受防控影響，車輛運輸受限，不僅本地需求端表現(xiàn)一般，外運量也有所減少，企業(yè)的出貨率維持在六七成左右。部分企業(yè)庫存較高，為了增加出貨量，水泥價格相繼回落，下調(diào)幅度在每噸20-30元。

而價格上漲地區(qū)主要集中在西南等地，漲幅最高達(dá)到每噸80元。在重慶部分企業(yè)發(fā)布的調(diào)價函中，記者看到，有企業(yè)稱“受原材料價格上漲影響，導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，從4月6日起，所有品種水泥上調(diào)100元/噸”。當(dāng)?shù)囟嗉医?jīng)銷商反映，實際落地情況為上調(diào) 60-80 元/噸不等。

由于燃料以及動力成本在水泥生產(chǎn)成本中占據(jù)大頭，去年以來，煤價的不斷上漲就讓水泥企業(yè)業(yè)績持續(xù)承壓。海螺水泥在2021年年報中指出，受原煤價格大幅上漲影響，公司水泥熟料綜合成本同比上升 17.78%。

目前經(jīng)過數(shù)輪調(diào)控，動力煤價格雖有所回調(diào)，但仍在高位運行，一季度煤炭長協(xié)價格同比大幅增長，保持在720-725元/噸的區(qū)間范圍。中國水泥網(wǎng)監(jiān)測信息顯示，在重慶部分地區(qū)，煤炭到廠價格已超1600元/噸。

“前期水泥價格已降到相對低位，企業(yè)利潤減少，壓力增大?！敝貞c當(dāng)?shù)厮嘈袠I(yè)相關(guān)人士介紹，目前企業(yè)出貨在七成左右，庫存高位運行。為了減輕供應(yīng)壓力，已有企業(yè)陸續(xù)開始在4 月份將熟料生產(chǎn)線停產(chǎn)10天。

從短期來看，天風(fēng)證券預(yù)計，鑒于當(dāng)前多種不利因素影響，以及部分企業(yè)為緩解供給壓力，陸續(xù)開啟或延長錯峰生產(chǎn)，后期水泥價格多將維持震蕩調(diào)整走勢。此外，一旦防控解除，下游需求也將會集中釋放。

國元證券認(rèn)為，水泥行業(yè)上游主要包括地產(chǎn)和基建，地產(chǎn)方面的寬松政策仍在不斷出臺，從房貸利率下行已延伸至放松限貸限售層面，下半年房產(chǎn)銷售有望回暖，帶動企業(yè)拿地開工。隨著穩(wěn)增長持續(xù)加碼，基建項目陸續(xù)落地，水泥價格有望回到正常上漲區(qū)間。

挑戰(zhàn)仍存

過去的2021年，水泥企業(yè)一直面臨著市場需求下行、成本居高不下、能耗管控等諸多挑戰(zhàn)。水泥行業(yè)上市公司披露的2021年業(yè)績顯示，多家公司的營收、利潤均出現(xiàn)不同程度的下滑。而這樣的挑戰(zhàn)在今年一季度仍然存在。

以祁連山為例，2021年祁連山出現(xiàn)營收凈利雙降局面，實現(xiàn)營業(yè)收入約76.73億元，同比下降1.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為9.48億元，同比下降34.07%。到了今年一季度，祁連山預(yù)計實現(xiàn)歸屬凈利潤同比減少87%到99%。

根據(jù)塔牌集團(tuán)業(yè)績預(yù)告，今年一季度業(yè)績大降超8成的原因主要有，一是煤炭價格上漲帶來的成本壓力；二是下游施工恢復(fù)緩慢，水泥銷量同比下降約25%；三是證券投資浮虧致公允價值變動損益為負(fù)。

與水泥企業(yè)形成對比的是，多家煤炭企業(yè)發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告，業(yè)績同比均有較大增幅。陜西煤業(yè)預(yù)計公司2022年一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為51億元到60億元，同比增加51.22%到77.91%。淮北礦業(yè)預(yù)計今年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計為16.1億元左右，同比增加34.83%左右。

不過，多家機(jī)構(gòu)判斷今年水泥行業(yè)仍將保持景氣度向上的趨勢。天風(fēng)證券認(rèn)為，今年一季度或是行業(yè)低點，二季度隨著煤價影響同比減弱，水泥行業(yè)業(yè)績或迎來逐季改善，全年仍有望實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

廣發(fā)證券指出，從宏觀層面來看，國家政策著力穩(wěn)增長，5.5%左右的全年GDP目標(biāo)不變，后續(xù)或進(jìn)入新一輪“穩(wěn)增長”政策紅利期。從資金端看，今年一季度共發(fā)行新增專項債1.3萬億，是歷史上發(fā)行進(jìn)度最快的年份，預(yù)計專項債對基建需求的拉動會在年中后更加明顯。

此外，據(jù)不完全統(tǒng)計，今年初部分省市區(qū)出臺了2022年度的重大項目投資規(guī)劃，計劃投資達(dá)到13.3萬億元（不完全統(tǒng)計），整體來看較2021年有明顯提升，顯示未來基建需求將保持旺盛態(tài)勢，利好水泥發(fā)展?！邦A(yù)計今年一季度是盈利底部，全年景氣趨勢將向上”，廣發(fā)證券在研報中表示。

值得注意的是，多家水泥企業(yè)已經(jīng)積極布局非水泥業(yè)務(wù)，以對沖水泥業(yè)務(wù)的下滑。根據(jù)華新水泥年報，2021 年，該公司水泥+業(yè)務(wù)保持快速增長，骨料銷量3497萬噸，同比增長 51.71%；環(huán)保業(yè)務(wù)處置總量328萬噸，同比增長11.56%；商品混凝土銷量 905萬方，同比增長96.49%。

天山股份亦在公告表示，積極發(fā)展“水泥+”業(yè)務(wù)。商混業(yè)務(wù)持續(xù)優(yōu)化布局；骨料業(yè)務(wù)快速發(fā)展，增加資源儲備；加快推進(jìn)協(xié)同處置固廢、危廢、生活垃圾等業(yè)務(wù)。