青松建化(600425)：南疆水泥龍頭

　　國都證券發(fā)布報告指出，2009年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.34億元，同比增長29.81%。歸屬于母公司所有者凈利潤1363萬元，同比大幅增長353%.預(yù)計公司今年的凈利潤在兩個億以上，未來三年的增速均在50%以上。給予“強烈推薦、長期A”評級。

　　2008年新疆生產(chǎn)水泥1664萬噸，到2010年需求將達(dá)到2700萬噸，加上淘汰落后產(chǎn)能300萬噸，新增需求1400萬噸，再加上新疆的鐵路、公路、機場、水利、電力等一大批大工程的加快建設(shè)，僅南疆就有三條鐵路、三條公路、三座機場和若干座水庫在建設(shè)中。因此新疆水泥市場，特別是南疆水泥市場在未來的三到五年里仍將供不應(yīng)求。青松建化（600425）是南疆第一、新疆第二的區(qū)域水泥龍頭企業(yè)。公司在占全國十分之一的南疆土地上，以近70%的市場占有率處于絕對控制地位。隨著公司阿克蘇本部3000t/d熟料生產(chǎn)線于今年上半年的投產(chǎn)，公司目前的水泥產(chǎn)能已增至500萬噸。

　　由于擔(dān)心3年之后新疆市場供需平衡的格局會隨著在建生產(chǎn)線的投產(chǎn)而被打破，公司開始積極尋找新的利潤增長點，與國電合作成立吐魯番新能源公司，公司占35%的股份。吐魯番新能源公司在吐魯番開發(fā)的項目是：風(fēng)電50萬千瓦，太陽能熱發(fā)電30萬千瓦，水電5萬千瓦，煤電一體化項目66萬千瓦；2000萬噸煤炭項目。

　　考慮到公司的區(qū)域龍頭地位、32號文件給新疆帶來的巨大發(fā)展機遇和公司與國電聯(lián)合向新能源與煤礦進(jìn)軍的盈利前景，分析師給予公司2009年25倍市盈率。