水泥行業(yè)5月環(huán)比回暖跡象明顯

　　投資要點(diǎn)：

　　4月產(chǎn)銷環(huán)比數(shù)據(jù)顯示有所回暖。1－4月水泥產(chǎn)量4.29億噸，同比增長(zhǎng)13.05%，4月份單月水泥產(chǎn)量1.5億噸，同比增長(zhǎng)12.9%，環(huán)比增長(zhǎng)22.88%。據(jù)中國(guó)建材信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)4月水泥銷量5676.23萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.6%，環(huán)比增長(zhǎng)13.87%。我們認(rèn)為4月份作為銷售旺季的首個(gè)月份，產(chǎn)量和銷量均實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，符合旺季來(lái)臨的特征。

　　區(qū)域增長(zhǎng)差別較大，東北和西部增速靠前。水泥產(chǎn)品受運(yùn)輸半徑區(qū)域之間需求和投資結(jié)構(gòu)各異影響，呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域差異性。1－4月東北地區(qū)水泥產(chǎn)量2910.79萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)46%，為增速最高的地區(qū)，西南地區(qū)水泥產(chǎn)量5788.99萬(wàn)噸，同比增速27%，西北地區(qū)產(chǎn)量2271.51萬(wàn)噸，同比增速23%；增速最低的為華東地區(qū)，僅同比增長(zhǎng)2%。

　　4月全國(guó)水泥平均價(jià)格小幅上揚(yáng)，華東地區(qū)價(jià)格企穩(wěn)。4月水泥價(jià)格止跌企穩(wěn)的跡象較為明顯，以P.O42.5水泥為例，4月全國(guó)平均價(jià)格359元/噸，比3月提高6元/噸，除了中南地區(qū)外，其他地區(qū)價(jià)格均上漲，但是價(jià)格最高的仍是需求旺盛及供需關(guān)系較好的西南和西部地區(qū)；華東地區(qū)本月P.O42.5水泥已接近300元/噸，比3月環(huán)比上漲2%。

　　4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速為近三年同期最高。1-4月我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資3.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)30.5%，為近三年同期增速最高值，增速最高的仍為東北、西南和西北地區(qū)。其中，道路運(yùn)輸1-4月完成投資3384.05億元，同比增長(zhǎng)46%，增長(zhǎng)最快的為鐵路，1－4月鐵路固定資產(chǎn)投資為1180.37億元，同比增長(zhǎng)127.9%，連續(xù)5個(gè)月保持三位數(shù)增長(zhǎng)。

　　4月房地產(chǎn)開發(fā)投資環(huán)比增速提高。1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資7289.98億元，同比增長(zhǎng)4.9%，其中，4月單月投資額為2409.69億元，同比增長(zhǎng)6.41%。

　　1－4月水泥投資有所回落但仍保持高位增長(zhǎng)。1－4月全國(guó)累計(jì)完成水泥投資363.15億元，同比增長(zhǎng)91.72%，比1－3月同比增速回落18.7個(gè)百分點(diǎn)，但遠(yuǎn)高出去年全年投資增速30.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　投資建議。從近幾個(gè)月的固定資產(chǎn)投資區(qū)域結(jié)構(gòu)和增速上看，西部和中部所占比重及增速均高于東部，對(duì)于水泥區(qū)域景氣的判斷，我們?nèi)匀徽J(rèn)為西部、中部和東北地區(qū)景氣度相對(duì)較高，09年相關(guān)上市公司如青松建化、祁連山、賽馬實(shí)業(yè)和東北的亞泰集團(tuán)等將會(huì)明顯受益。此外，1－4月房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)雖大幅下滑，但環(huán)比有逐漸回暖的趨勢(shì)，如回暖可持續(xù)，對(duì)于房地產(chǎn)投資占比較高的的東部地區(qū)上市公司，如海螺集團(tuán)、華新水泥、塔牌集團(tuán)等可持續(xù)關(guān)注。