瑞銀：基建需求引致水泥業(yè)二三月復(fù)蘇

　　受政府經(jīng)濟(jì)刺激措施帶來的需求推動，水泥行業(yè)獲得重估，但新增產(chǎn)能較大構(gòu)成主要風(fēng)險。

　　瑞銀2月10日發(fā)布中國水泥業(yè)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，根據(jù)CEIC統(tǒng)計數(shù)據(jù)，08年中國水泥產(chǎn)出達(dá)13.8億噸，年比增長2.4%，表觀消耗量達(dá)13.6億噸，年比上漲3%。12月份表觀消耗年比上升1.7%，環(huán)比上升20個基點。瑞銀認(rèn)為，政府首批1000億元人民幣刺激方案或多或少已產(chǎn)生效應(yīng)。

　　瑞銀認(rèn)為需求面應(yīng)能提供更多有利因素。預(yù)計09年2月份及3月份，水泥行業(yè)將有更多有利的需求促動因素：更多的基建項目應(yīng)開始啟動，基建機(jī)械企業(yè)訂單將強(qiáng)勁增多，貸款也將大幅上場。瑞銀認(rèn)為需求恢復(fù)可能比市場預(yù)期提前，且勢頭更為強(qiáng)勁。

　　瑞銀認(rèn)為09年行業(yè)風(fēng)險在于供應(yīng)面。根據(jù)中國水泥協(xié)會的初步統(tǒng)計，新增NDR(新型干法回轉(zhuǎn)窯)水泥熟料產(chǎn)能約近1.5億噸，也即新增1.9億噸水泥產(chǎn)能，而在08年僅有6000噸舊產(chǎn)能關(guān)停。產(chǎn)能凈增為1.3億噸，約占08年產(chǎn)出的9%強(qiáng)。瑞銀認(rèn)為，盡管實際數(shù)字可能低于統(tǒng)計數(shù)據(jù)，新增產(chǎn)能大增應(yīng)是該行業(yè)面臨的主要風(fēng)險。

　　政府出臺經(jīng)濟(jì)刺激方案，由此帶來更明確的需求前景，這導(dǎo)致水泥行業(yè)獲得重估。瑞銀認(rèn)為，只要新產(chǎn)能控制在合理范圍內(nèi)，此行業(yè)重估具可持續(xù)性。