中建材：堅守區(qū)域化不愿增加資產(chǎn)負(fù)債率

　　臨近歲末，兩年來在國內(nèi)水泥市場超常規(guī)擴張的央企中國建材股份有限公司(3323.HK，簡稱“中國建材”)，正把一部分重心轉(zhuǎn)向加快成員企業(yè)的管理整合。

　　“我們眼下要把已有的區(qū)域做好，把現(xiàn)有企業(yè)的整合做好，不會盲目在全國布局?！敝袊ú亩麻L宋志平說。

　　今年8月份以來，國內(nèi)水泥市場步入下行周期，在行業(yè)波峰時通過大規(guī)模并購快速成為中國最大水泥企業(yè)的中國建材，進(jìn)入挑戰(zhàn)與機會并存的關(guān)鍵時期。對于這家備受業(yè)界和資本市場關(guān)注的明星企業(yè)而言，加速整合，既是應(yīng)對行業(yè)階段性起伏的現(xiàn)實選擇，也是未來謀求更大話語權(quán)的戰(zhàn)略基礎(chǔ)。

危與機

　　一個多月前，隨著國內(nèi)水泥價格下跌、銷量走低，中國建材董事長宋志平對2009年的市場形勢心存憂慮。當(dāng)時在討論來年的工作計劃時，中國建材的很多指標(biāo)是按照 “市場需求零增長”來謹(jǐn)慎設(shè)定的。

　　不過隨著11月以來中央和地方政府公布的大規(guī)模投資計劃，宋志平對明年的預(yù)期重回樂觀?！八嘧鳛榛A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的‘糧食’，將成為國家擴大內(nèi)需、拉動投資政策的最大受益者?！彼f。

　　據(jù)測算，按照2007年的數(shù)據(jù)，每億元固定資產(chǎn)投資需要水泥1.15萬噸，則中央政府4萬億元的投資計劃共需水泥約4.6億噸。如果在2年內(nèi)完成，平均每年新增水泥需求約2.3億噸，相當(dāng)于2007年全國總產(chǎn)量13.6億噸的17%，這將充分化解房地產(chǎn)市場低迷帶來的負(fù)面影響，扭轉(zhuǎn)需求下滑的局面。

　　我國的水泥有20%左右用于房地產(chǎn)開發(fā)，其余絕大部分用于公路、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和農(nóng)村的城鎮(zhèn)化建設(shè)。

　　2007年以來，中國建材投入巨資在上海、浙江、福建、江西和湖南四省一市對30多家水泥企業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模的聯(lián)合重組，組建了持股75%的南方水泥有限公司，并擴大了位于淮海經(jīng)濟區(qū)的全資子公司中聯(lián)水泥有限公司的規(guī)模。目前，中國建材的水泥產(chǎn)能，已從2006年上市之初的1000萬噸，激增到1.2億噸，占有全國9%左右的市場份額。

　　中國建材是中國建筑材料集團公司的核心企業(yè)，除水泥外，還主營輕質(zhì)建材、復(fù)合材料和工程服務(wù)業(yè)務(wù)。中國建筑材料集團是國內(nèi)最大的綜合性建材產(chǎn)業(yè)集團，隸屬國務(wù)院國資委管理。

　　按照業(yè)界的預(yù)期，水泥市場受大規(guī)?；ㄍ顿Y的拉動而明顯轉(zhuǎn)暖，最早也要在明年第二季度，其景氣度取決于政府投資計劃的落實程度。從今年8月份開始的半年左右時間內(nèi)，國內(nèi)水泥市場將在低位徘徊。

　　在中國水泥協(xié)會會長雷前治看來，在行業(yè)的困難時期，資金實力薄弱的小水泥企業(yè)形勢最為嚴(yán)酷，一部分企業(yè)將支撐不??；而對于中國建材和另一家央企中國中材(1893.HK)而言，因為抗風(fēng)險能力較強，形勢相對樂觀一些。

　　目前在重點布局的東南經(jīng)濟區(qū)和淮海經(jīng)濟區(qū)，中國建材已經(jīng)擁有了30%以上的市場份額，在浙江市場的占有率更是超過50%，初步掌握了定價權(quán)。外部環(huán)境的預(yù)期向好和自身的規(guī)模優(yōu)勢，讓該公司總裁曹江林對2009年的水泥走勢抱有信心。他預(yù)計明年的水泥價格約提高3%，銷量增長約8%。

　　2008年上半年，中國建材每噸水泥的凈利潤為16.5元，該公司計劃將通過自身努力，使這一關(guān)鍵指標(biāo)在3年內(nèi)提升到35元。

　　不過這一利潤目標(biāo)能否如期實現(xiàn)，在很大程度上取決于中國建材內(nèi)部整合的推進(jìn)情況，尤其是在產(chǎn)能過剩、需求下滑的水泥第一大省浙江。一位多年投資于水泥市場的人士認(rèn)為，在中國建材盤踞的東部地區(qū)，水泥利潤率明顯低于中西部地區(qū)，如果消化不了快速并購的數(shù)十家企業(yè)，其在行業(yè)高點花費大量資金進(jìn)行重組所產(chǎn)生的利潤，要低于投入同樣或更少的資金在西部建設(shè)新線帶來的收益。

　　量與質(zhì)
　
　　行業(yè)的低谷階段，往往是有實力的企業(yè)大舉擴張的好時機。不過剛剛經(jīng)歷了大規(guī)模、超高速擴張的中國建材，在8月份開始的行業(yè)調(diào)整期中格外謹(jǐn)慎，至今尚未顯現(xiàn)大的動作。與之相對應(yīng)的是，該公司原計劃將2009年作為管理整合年，這一計劃目前已提前實施。[Page]

　　12月2日，中國建材在上海成立了南方水泥有限公司上海營銷中心，這是該公司在管理整合、市場協(xié)同方面邁出的又一次步伐。此前，該公司已成立了蘇南和嘉興營銷中心，在主要區(qū)域建立起統(tǒng)一的銷售平臺。

　　這些銷售平臺的作用是，協(xié)調(diào)中國建材旗下水泥企業(yè)在當(dāng)?shù)氐匿N售，尤其是在價格上進(jìn)行協(xié)同，避免過去企業(yè)單打獨斗時慣用的低價競爭手段。

　　今年上半年，中國建材南方水泥的產(chǎn)品價格比去年全年上漲10%，第三季度比上半年又上漲了20%，高于行業(yè)平均水平，也高于主要原材料煤炭的漲價幅度，這在很大程度上得益于內(nèi)部整合中對價格的協(xié)同。

　　“如果水泥企業(yè)能控制一個區(qū)域的市場，有一定的議價能力，對于像煤電這樣的成本上漲，我們就能通過提升產(chǎn)品價格迅速傳遞出去，而不是像過去那樣，煤價、電價上漲時，水泥價格不但不漲還惡性競爭，使整個行業(yè)陷入虧損?！敝袊ú亩麻L宋志平說。

　　除了在銷售上進(jìn)行協(xié)同，中國建材還加大了原材料集中采購的力度。以子公司南方水泥浙江水泥有限公司為例，該公司今年8月開展了煤炭集中采購的試點，使采購成本降低了50-100元/噸，僅此一項就節(jié)省成本約400萬元。

　　宋志平表示，通過集中采購和銷售協(xié)同，使得中國建材的原料采購成本大幅下降，水泥價格恢復(fù)性上漲，這一頭一尾的聯(lián)動，為公司拓展了較大的盈利空間。

　　除了采購和銷售，中國建材在財務(wù)、技術(shù)和投資決策上，也實現(xiàn)了集中管理。

　　中國建材對南方水泥旗下企業(yè)的整合，啟動于今年5月，之前進(jìn)行了小規(guī)模的試點，在取得經(jīng)驗后逐步將整合范圍擴大。中國水泥協(xié)會會長雷前治曾建議中國建材在今年年初就啟動整合，不過當(dāng)時該公司的主要精力，仍集中在開展與長沙坪塘、浙江桐星、浙江天馬等企業(yè)的重組上。

　　“盡管整合的啟動時間稍有滯后，但中國建材的推進(jìn)速度很快。”雷前治說，如果整合順利，即便在行業(yè)的疲軟時期，中國建材也能“柳暗花明”。

　　退與進(jìn)

　　盡管具有政策和資金優(yōu)勢，而且當(dāng)前行業(yè)較為低迷，但中國建材似乎并不打算乘勢大舉進(jìn)軍新的市場。目前，北方和西部水泥市場，是中國建材的空白區(qū)域。

　　“中國建材不是要做全國的布局，在水泥上還是要加強區(qū)域化，把已有的東南市場和淮海地區(qū)做扎實?！敝袊ú亩麻L宋志平對本報說。

　　中國建材曾試圖進(jìn)入北方和西部市場，但均未如愿。去年10月，中國建材母公司中國建筑材料集團公司曾與唐山市簽署合作框架協(xié)議，計劃參與重組冀東水泥集團，斥資百億打造北方地區(qū)最大的水泥公司。不過三個月后，另一家央企中國中材集團取代中國建材集團，成為唐山市的合作伙伴和冀東水泥集團的控股股東。

　　今年3月，位于西部的甘肅祁連山水泥集團股份有限公司(600720.SH)計劃以9.86元/股的價格向中國建材定向增發(fā)5000萬股，使后者成為自己的第二大股東。但12月3日，祁連山水泥發(fā)布公告稱，終止實施原發(fā)行方案，其與中國建材合資組建3家水泥企業(yè)的計劃也不再執(zhí)行。

　　這兩次聯(lián)合重組遭遇變數(shù)，讓中國建材的未來擴張充滿懸念。有跡象顯示，近期央企加大主業(yè)投資的行動受到鼓勵，中國建材目前正在為開拓新的市場而尋找機會。宋志平透露，有望在今年年底之前公布中國建材的下一個目標(biāo)市場。

　　業(yè)界預(yù)期，在開辟新“戰(zhàn)場”時，中國建材很可能不再像組建南方水泥那樣，短時間內(nèi)大規(guī)模重組多家民營企業(yè)，而可能以小比例參股當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)的形式介入。這樣操作的好處是，無須動用大量現(xiàn)金，也不會增加公司的資產(chǎn)負(fù)債率。