增量政策效果逐步顯現(xiàn) 9月投資增速有望回升

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于近期公布9月固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)、社會(huì)消費(fèi)品零售總額和規(guī)模以上工業(yè)增加值的數(shù)據(jù)。

對(duì)1-9月中國(guó)固定資產(chǎn)投資的同比增速，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，9月制造業(yè)、基建投資增速或保持高位，而地產(chǎn)投資仍處在探底階段，基建和制造業(yè)依然是固定資產(chǎn)投資的主要支撐。

投資方面，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，9月制造業(yè)投資增速或保持高位，基建投資增速相較上月或有所回升，而地產(chǎn)投資仍處在探底階段；基建和制造業(yè)是依然是固定資產(chǎn)投資的主要支撐。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1-8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)5.8%。其中，制造業(yè)、基建、地產(chǎn)投資增速分別為10%、8.3%和-7.4%。

對(duì)1-9月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速，中金宏觀、浙商證券李超宏觀團(tuán)隊(duì)、興業(yè)研究宏觀研究部的預(yù)測(cè)值分別為5.7%、6%和6%。

制造業(yè)投資方面，中金宏觀表示，從基本面來看，1-8月規(guī)模以上制造業(yè)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降13.4%，或給制造業(yè)投資帶來一定下行壓力。同時(shí)，2021年8月的低基數(shù)造成了2022年8月制造業(yè)投資同比增速的跳升。預(yù)計(jì)1-9月制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)9.5%。

興業(yè)研究宏觀研究部表示，當(dāng)前汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)、電力系統(tǒng)新簽訂單數(shù)據(jù)均提示汽車制造業(yè)、裝備制造業(yè)需求強(qiáng)勁，支撐制造業(yè)投資韌性。但是出口增速放緩對(duì)其他行業(yè)形成拖累，制造業(yè)投資增速或呈溫和回落的態(tài)勢(shì)。

在政策上，中國(guó)人民銀行9月28日宣布，設(shè)立設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，額度為2000億元以上，利率1.75%，專項(xiàng)支持金融機(jī)構(gòu)以不高于3.2%的利率向制造業(yè)、社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等設(shè)備更新改造提供貸款。

李超宏觀團(tuán)隊(duì)表示，該項(xiàng)再貸款供給有利于擴(kuò)大制造業(yè)市場(chǎng)需求，增強(qiáng)發(fā)展后勁，助力固定資產(chǎn)投資增速。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)需求修復(fù)及工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)逐步回升，企業(yè)將由主動(dòng)去庫(kù)轉(zhuǎn)向被動(dòng)去庫(kù)，進(jìn)一步帶動(dòng)制造業(yè)投資增速持續(xù)增長(zhǎng)。展望2022年全年，制造業(yè)投資將會(huì)延續(xù)上一年的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，在2022年持續(xù)引領(lǐng)固定資產(chǎn)投資。

基建投資方面，中金宏觀表示，預(yù)計(jì)9月基建投資或繼續(xù)在10%以上的高位。隨著政策性銀行資本金工具加快投放，基建新開工增速有望提振。

具體看，8月底國(guó)常會(huì)進(jìn)一步部署，在3000億元政策性開發(fā)性金融工具已落到項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，再增加3000億元以上額度；依法用好5000多億元專項(xiàng)債地方結(jié)存限額，10月底前發(fā)行完畢。

中金宏觀表示，今年7月下旬開始，超6000億元的政策性資本金工具加快投放以彌補(bǔ)財(cái)政支出后勁不足，隨著時(shí)間推移和高溫限電等因素消退，預(yù)計(jì)基建新開工增速有望在9-11月迎來一波小反彈。實(shí)物施工方面，雖然近期水泥、螺紋鋼等開工率持續(xù)回升，但同時(shí)出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，或反映建筑終端施工表現(xiàn)不會(huì)太強(qiáng)勁。

李超宏觀團(tuán)隊(duì)表示，隨著一系列增量政策效果的逐步落地，有望支持后續(xù)基建維持較高增速。預(yù)計(jì)四季度基建也將保持較高水平增長(zhǎng)。

房地產(chǎn)投資方面，中金宏觀表示，政策加力保交樓專項(xiàng)借款、市場(chǎng)化資金推廣，二線城市放松五限和拿地限制，9月29-30日密集出臺(tái)符合條件城市階段性下調(diào)或取消首套房貸利率下限、支持居民換購(gòu)住房個(gè)人所得稅階段性退稅、下調(diào)首套個(gè)人住房公積金貸款利率0.15個(gè)百分點(diǎn)、鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大房地產(chǎn)融資支持等政策。

中金宏觀還表示，房地產(chǎn)需求修復(fù)，9月30城銷售面積同比降幅從8月的-19%收窄至-14%，一線轉(zhuǎn)正、三線降幅收窄至-4%。融資回溫，首批6家示范房企增信發(fā)債落地、并有望擴(kuò)圍，9月房企信用債凈融資額從8月的-304億元大幅收窄至-49億元。供給仍偏弱，二輪土拍結(jié)束，百城土地成交建面與總價(jià)同比從25.6%和9.4%回落至4.5%和-3.0%。

李超宏觀團(tuán)隊(duì)表示，預(yù)計(jì)2022年1-9月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增速為-8.0%，房企現(xiàn)金流壓力短期來看對(duì)地產(chǎn)投資仍然存在較為明顯的壓力。

根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，14家機(jī)構(gòu)對(duì)1-9月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速的預(yù)測(cè)均值為6%，預(yù)測(cè)區(qū)間為5.4%至6.6%；其中預(yù)計(jì)1-9月投資累計(jì)同比漲幅持平或上升的機(jī)構(gòu)有13家。

“向前看，預(yù)計(jì)消費(fèi)仍將向上修復(fù)空間”

消費(fèi)方面，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，疫情影響疊加基數(shù)走高，9月消費(fèi)同比增速可能下滑。同時(shí)，居民收入及預(yù)期的改善，會(huì)在一定程度上對(duì)沖疫情的外生沖擊。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)5.4%。

對(duì)9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速，中金宏觀、浙商證券李超宏觀團(tuán)隊(duì)、興業(yè)研究宏觀研究部的預(yù)測(cè)值分別為1.5%、3%、3%。

中金宏觀表示，下半年來穩(wěn)增長(zhǎng)政策積極落地、就業(yè)持續(xù)回暖，有助于居民收入及預(yù)期的改善，這會(huì)在一定程度上對(duì)沖疫情的外生沖擊。

汽車消費(fèi)方面，據(jù)乘聯(lián)會(huì)披露，今年9月狹義乘用車零售量為195萬輛，同比增長(zhǎng)23.3%，其中，新能源汽車零售銷量預(yù)計(jì)58.0萬輛，同比增長(zhǎng)73.9%，滲透率29.7%，或創(chuàng)歷史新高。

李超宏觀團(tuán)隊(duì)表示，雖然近期部分地區(qū)疫情有所抬頭但整體可控，9月上旬多地車市受到疫情負(fù)向影響，下旬開始陸續(xù)恢復(fù)，同時(shí)車輛購(gòu)置稅減征政策持續(xù)發(fā)力，區(qū)域激勵(lì)政策加強(qiáng)推動(dòng)汽車銷售，學(xué)生開學(xué)季、汽車銷售旺季的到來也促使廠商促銷力度加大，9月汽車消費(fèi)將延續(xù)8月良好發(fā)展勢(shì)頭。

“向前看，預(yù)計(jì)消費(fèi)仍將向上修復(fù)空間。2022年上半年，居民人均可支配收入實(shí)際增速為3%，而實(shí)際消費(fèi)支出增速為0.8%。” 李超宏觀團(tuán)隊(duì)表示，隨著疫情防控進(jìn)一步優(yōu)化，人和物的流動(dòng)將維持修復(fù)態(tài)勢(shì)，最終消費(fèi)率仍有向上提升空間。

根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，12家機(jī)構(gòu)對(duì)9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速的預(yù)測(cè)均值為2.85%，預(yù)測(cè)區(qū)間為0.8%至4.8%。