同力水泥：加快節(jié)能減排以降低成本

　　同力水泥11月6日發(fā)布公告稱，公司控股子公司駐馬店市豫龍同力水泥有限公司9兆瓦純低溫余熱發(fā)電CDM項目在聯(lián)合國CDM執(zhí)行理事會注冊成功。該項目是河南省資源綜合利用重點項目，其成功注冊標(biāo)志著控股子公司與瑞典碳資產(chǎn)管理有限公司簽署的溫室氣體減排量出售協(xié)議正式生效，預(yù)計每年可獲取約300萬元的轉(zhuǎn)讓收益。

　　雖然公司從CDM項目獲得的直接收益對業(yè)績提升不大，但公司加快節(jié)能減排步伐符合國家產(chǎn)業(yè)政策，對公司長遠發(fā)展十分有利。隨著，純低溫余熱發(fā)電CDM項目的推廣，公司的整體生產(chǎn)成本將進一步降低。據(jù)了解1套9MW純低溫余熱發(fā)電項目，年可利用余熱發(fā)電機組供電約5,130萬kW.h，可節(jié)標(biāo)煤1.83萬噸/年，預(yù)計可實現(xiàn)經(jīng)濟效益1,300萬元/年。

　　由于新型干法水泥在河南省占比僅為50%左右，中小水泥企業(yè)眾多，行業(yè)集中度不高，作為本省水泥龍頭企業(yè)，公司具有一定發(fā)展?jié)摿?。繼2004年到2006年河南水泥保持15%左右的高速增長，2007年河南省統(tǒng)計規(guī)模以上的水泥企業(yè)238家，全省水泥產(chǎn)量9,271.25萬噸，同比增長31.61%；截止2007年11月，銷售收入220.61億元，同比增長40.05%；實現(xiàn)利潤總額22.75億元，增長86.48%；銷售利潤率10.31%，06年為7.83%，經(jīng)營狀況有較大改觀。

　　目前河南規(guī)模最大的天瑞集團，是全國重點支持的十大水泥集團之一，擁有6條新型干法水泥生產(chǎn)線和5座大型粉磨站，2006年底，水泥生產(chǎn)能力達到1,600萬噸，連續(xù)第八年保持河南省水泥產(chǎn)量第一。另一主要對手中聯(lián)水泥06年已達1,000萬噸產(chǎn)能，雖然大部分產(chǎn)能在山東等地，但07年12月計劃在南陽通過收購增加1,000萬噸水泥產(chǎn)能，有一舉超過天瑞集團之勢。此外，華新水泥 (600801：10.96，-0.11，↓-0.99%)也北上河南，在信陽新建的日產(chǎn)5,000噸熟料生產(chǎn)線將在2008年投產(chǎn)，水泥產(chǎn)能也將達到400萬噸。

　　雖然公司競爭力不如以上三大水泥公司，但未來資產(chǎn)注入后，公司年水泥熟料產(chǎn)能將接近760萬噸，較07年200萬噸，同比增長280%，將大大縮小與當(dāng)?shù)佚堫^公司的差距，有利于公司市場競爭力的提升，同時也對于公司未來業(yè)績提升起到一定積極作用。據(jù)三季報披露，行業(yè)龍頭海螺水泥 (600585：18，-0.49，↓-2.65%)在三季度增持498.88萬股公司股票，截至2008年9月30，海螺水泥已持股598.86萬股，占流通股的9.51%，成為最大流通股股東和第二大股東，預(yù)示海螺水泥看好公司未來發(fā)展。

　　據(jù)披露，非公開發(fā)行完成后，公司將從僅控股豫龍同力一家水泥企業(yè)變?yōu)榭偣部毓晌寮宜嗥髽I(yè)，公司擁有的新型干法水泥熟料生產(chǎn)線從一條增加到六條，年熟料生產(chǎn)能力從原來的155萬噸增加到757.5萬噸，公司的石灰石礦石儲備總量將由約1.2億噸提高到3.63億噸。2008年公司凈利潤可達到11,876.85萬元，2007年為4,219.29萬元。按擴大后股本2.5億股計算，每股收益將達0.475元，較07年0.264元增長79.92%。

　　值得注意的是，未來中短期水泥需求下降將取代成本上升，成為嚴(yán)重影響公司未來產(chǎn)能投放后的經(jīng)濟效益的最大不利因素。目前，煤炭價格已經(jīng)開始回落，成本壓力得到一定緩解，但預(yù)計未來三年內(nèi)固定投資下降引起下游需求不足，將對公司業(yè)績增長構(gòu)成較大威脅。受全球金融危機和國內(nèi)房地產(chǎn)萎縮影響，國內(nèi)以出口為主導(dǎo)的制造業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速下降，未來水泥需求將主要受到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的影響。目前房地產(chǎn)和制造業(yè)行業(yè)的景氣周期向下直接導(dǎo)致了地方政府土地收入和地方政府稅收開始下降，使地方基礎(chǔ)建設(shè)固定投資能力不足以維持原有的投資水平。

　　同力水泥2008年中期實現(xiàn)營業(yè)收入4.65億元，同比上升22.93%；實現(xiàn)凈利潤3,058.65萬元，同比上升6.2%，基本每股收益為0.191元，每股凈資產(chǎn)1.40元，凈資產(chǎn)收益率13.68%。