地產(chǎn)投資持續(xù)回落 水泥需求下降
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今年前三季度，18家主營水泥業(yè)務(wù)的上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入410.28億元，同比增長29.12%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤15.51億元，同比下降11.84%，出現(xiàn)這種情況主要是因為三季度煤炭價格漲至近幾年的最高點，同時電力價格也有上調(diào)，水泥價格無力覆蓋成本的上升，盈利快速回落。
截至今年9月底，我國房地產(chǎn)行業(yè)累計完成投資2.44萬億元，同比增長29.2%，剔除物價指數(shù)影響，實際投資增速已出現(xiàn)大幅下滑。自今年6月份開始，我國房地產(chǎn)開發(fā)投資的累積增速已出現(xiàn)持續(xù)下滑，嚴(yán)重影響了水泥產(chǎn)品的需求。
我們認(rèn)為，本輪水泥行業(yè)的景氣度回調(diào)持續(xù)時間，很大程度上取決于宏觀面和房地產(chǎn)行業(yè)?；ㄍ度肽艽蠓鲩L帶動固定資產(chǎn)投資實際增速底部回升或者房地產(chǎn)開發(fā)投資增速及新開工面積增速觸底反彈都將有效地刺激水泥產(chǎn)品的需求，從而帶動水泥企業(yè)盈利底部回升。此外，在行業(yè)景氣度較差的時候，產(chǎn)業(yè)資本的整合也將明顯加速?？紤]到行業(yè)景氣度的明顯回落，我們維持水泥行業(yè)“同步大市－B”的投資評級。
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