1082億元！央行抵押補(bǔ)充貸款再發(fā)力，有何深意？

央行PSL工具再發(fā)力！

10月8日，中國(guó)人民銀行公布2022年9月抵押補(bǔ)充貸款（PSL）開(kāi)展情況，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補(bǔ)充貸款1082億元。期末抵押補(bǔ)充貸款余額為26481億元。

數(shù)據(jù)顯示，這是自2020年2月以來(lái)，抵押補(bǔ)充貸款余額首次出現(xiàn)正增長(zhǎng)，凈新增規(guī)模也時(shí)隔多年重回千億元以上。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，PSL工具時(shí)隔多年再發(fā)力，有望引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)領(lǐng)域融資支持，充分發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，助力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。

萬(wàn)億資金從何處來(lái)？

今年以來(lái)，政策性金融歷經(jīng)多輪發(fā)力，在調(diào)增政策性銀行8000億元信貸用于支持基建之后，部署政策性開(kāi)發(fā)性金融工具補(bǔ)充重大項(xiàng)目資本金，總量達(dá)到6000億元以上。

資產(chǎn)端加大信貸投放，意味著負(fù)債端也要相應(yīng)加大資金籌措力度。農(nóng)發(fā)行此前回應(yīng)上證報(bào)稱，將通過(guò)發(fā)行債券、吸收存款、向央行申領(lǐng)PSL資金等渠道籌措資金。

PSL工具究竟所為何物？

據(jù)悉，PSL是2014年4月中國(guó)人民銀行創(chuàng)設(shè)。它作為一種新的儲(chǔ)備政策工具，有兩層含義，首先量的層面，是基礎(chǔ)貨幣投放的新渠道；其次價(jià)的層面，通過(guò)商業(yè)銀行抵押資產(chǎn)從央行獲得融資的利率，引導(dǎo)中期利率。

PSL的主要功能是支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會(huì)事業(yè)發(fā)展而對(duì)金融機(jī)構(gòu)提供的期限較長(zhǎng)的大額融資。抵押補(bǔ)充貸款采取質(zhì)押方式發(fā)放，合格抵押品包括高等級(jí)債券資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)。

光大證券研報(bào)顯示，PSL工具主要是為了棚改貨幣化安置而誕生，余額從2015年5月的6500億增加到2019年3月3.54萬(wàn)億的歷史高點(diǎn)。從2019年5月起，棚改工作接近尾聲，貨幣化安置力度明顯減弱，PSL月度變動(dòng)以到期歸還為主，截至今年5月底，PSL余額降至2.62萬(wàn)億，體現(xiàn)了“房住不炒”的基本原則。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近年來(lái)穩(wěn)步下降的PSL余額，時(shí)隔多年再現(xiàn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)將優(yōu)先保障重點(diǎn)基建項(xiàng)目融資，有望拉動(dòng)政策性金融穩(wěn)投資，助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，央行啟用PSL工具，有望引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)領(lǐng)域融資支持，有助于緩解融資壓力，帶動(dòng)有效投資，促進(jìn)就業(yè)和綜合消費(fèi)效應(yīng)。

助力政策性金融穩(wěn)投資

PSL工具的特點(diǎn)何在？

記者自業(yè)內(nèi)了解到，PSL工具的特點(diǎn)在于期限長(zhǎng)、成本低，能夠通過(guò)投放長(zhǎng)期限流動(dòng)性，定向投放信貸，有助于貨幣政策疏通傳導(dǎo)。

“PSL工具類似于專項(xiàng)再貸款，能夠?yàn)樘囟ㄣy行提供長(zhǎng)期限、低成本資金，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)領(lǐng)域和社會(huì)事業(yè)發(fā)展?！敝苊A表示，PSL工具還有助于降低財(cái)政支出壓力，通過(guò)投放長(zhǎng)期限流動(dòng)性，定向投放信貸，有助于貨幣政策疏通傳導(dǎo)。

周茂華還表示，與再貸款工具有所不同的是，PSL工具需要合格資產(chǎn)抵押。

華泰證券研報(bào)稱，自2015年10月起，央行將PSL對(duì)象擴(kuò)大至全部三家政策性銀行，主要用于支持棚改貸款、重大水利工程等基建貸款、人民幣“走出去”項(xiàng)目貸款等。PSL具有期限長(zhǎng)、成本低的特點(diǎn)，期限一般為3年至5年，利率也較低。

該研報(bào)顯示，2015年，央行最后一次公布PSL報(bào)價(jià)利率為2.75%，低于目前1年期MLF利率（2.85%），更匹配基建項(xiàng)目回款時(shí)間長(zhǎng)、回報(bào)率低的特點(diǎn)。

6000億元金融工具70天疾速落地

支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，政策性開(kāi)發(fā)性金融工具近來(lái)疾速落地生效。

近期，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、進(jìn)出口銀行三家銀行完成了6000億元政策性開(kāi)發(fā)性金融工具投放，僅用時(shí)70天。

總量6000億元的政策性開(kāi)發(fā)性金融工具支持了一大批國(guó)家重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，并向經(jīng)濟(jì)大省傾斜資源，以投資杠桿撬動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

據(jù)天風(fēng)證券銀行團(tuán)隊(duì)測(cè)算，預(yù)計(jì)兩批共計(jì)6000億元金融工具額度可撬動(dòng)1.2萬(wàn)億元項(xiàng)目資本金，拉動(dòng)總投資額規(guī)模約為6萬(wàn)億元。

商業(yè)銀行、社會(huì)資本也在迅速跟進(jìn)，為項(xiàng)目建設(shè)注入中長(zhǎng)期資金。光大銀行披露，截至9月16日，已投放6筆國(guó)家重大項(xiàng)目配套融資，投放金額超億元，已批復(fù)授信17筆，總金額100余億元。建設(shè)銀行表示，截至9月26日，兩批基礎(chǔ)設(shè)施基金授信總額達(dá)2816億元，確?；痦?xiàng)目配套融資有效推進(jìn)。