2009年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析及增長趨勢預(yù)測

　　2009年主要宏觀經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)預(yù)測

　　主　要　指　標(biāo) 2007　2008（預(yù)測數(shù)）　2009年（預(yù)測數(shù)）

　　國內(nèi)生產(chǎn)總值（億元） 249524．9　296513．4　339359．6

　　實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率（%） 11．9　10．1　9．0

　　工業(yè)增加值增長率（%） 18．5　16．0　14．5

　　全社會固定資產(chǎn)投資（億元） 137239．0　170176．4　204211．6

　　全社會固定資產(chǎn)投資名義增長率（%） 24．8　24．0　20．0

　　全社會固定資產(chǎn)投資實(shí)際增長率（%） 20．1　14．8　13．7

　　城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資（億元） 117413．9　148528．6　180016．6

　　城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長率（%） 25．8　26．5　21．2

　　社會消費(fèi)品零售總額（億元） 89210．0　107685．7　126530．6

　　社會消費(fèi)品零售總額名義增長率（%） 16．8　20．7　17．5

　　社會消費(fèi)品零售總額實(shí)際增長率（%） 12．5　13．3　12．4

　　進(jìn)出口總額（億美元） 21738．8　26225．0　30776．6

　　進(jìn)出口總額增長率（%） 23．5　20．6　17．4

　　出口總額（億美元） 12180．1　14372．5　16672．1

　　出口總額增長率（%） 25．7　18．0　16．0

　　進(jìn)口總額（億美元） 9558．2　11852．5　14104．5

　　進(jìn)口總額增長率（%） 20．7　24．0　19．0

　　貿(mào)易順差（億美元） 2622．0　2520．0　2567．6

　　貿(mào)易順差增長率（%） 47．7?。?．9　1．9

　　CPI（%） 4．8%　6．3 3%?。?%

　　注：2008年和2009年為預(yù)測數(shù)

　　（一）經(jīng)濟(jì)增長走勢分析與預(yù)測

　　2009年，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的國內(nèi)外環(huán)境將更加趨緊，尤其是內(nèi)部經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性變化帶來的周期性調(diào)整壓力可能會明顯大于今年。

　　世界經(jīng)濟(jì)增長周期性變化和國內(nèi)周期性因素相疊加，增大了明年經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向下調(diào)整的壓力。但是，我國經(jīng)濟(jì)長期增長的內(nèi)在條件沒有改變，宏觀經(jīng)濟(jì)政策有可能轉(zhuǎn)為中性偏松，明年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向下調(diào)整的幅度可能會小于今年。初步預(yù)計(jì)2009年我國GDP突破30萬億元大關(guān)，達(dá)339359.6億元，有望實(shí)現(xiàn)不低于9%的增長。如果政策干預(yù)力度較小，則不排除破“9%”的可能。[Page]

　　1.外部環(huán)境繼續(xù)惡化，出口增長的壓力依然較大。2009年我國面臨的外部環(huán)境更加嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)面臨衰退的可能性在增大。美國次貸危機(jī)仍在繼續(xù)向縱深發(fā)展，其對美國以及世界經(jīng)濟(jì)的拖累效應(yīng)仍在不斷擴(kuò)散。數(shù)據(jù)顯示，8月份美國新房平均銷售價格創(chuàng)下11.8%的歷史最大跌幅，新房銷售中間價下降5.5%，積壓待售新房數(shù)量為40.8萬套。按當(dāng)月銷售速度，需要10.9個月才能售完，顯示美國房地產(chǎn)市場仍處于深度疲軟狀態(tài)；消費(fèi)者信心指數(shù)6月份跌至50.4，為1992年以來最低點(diǎn)；失業(yè)率上升至5.5%，為2004年10月以來的最高點(diǎn)。美聯(lián)儲預(yù)計(jì)，今年美國經(jīng)濟(jì)增長速度僅0.3%－1.2%，失業(yè)率將達(dá)到5.5%－5.7%。近期美國五大投行中有三大投行接連宣布破產(chǎn)，尤其是有百年以上歷史的雷曼兄弟破產(chǎn)，引發(fā)全球股市暴跌，表明次貸危機(jī)的影響遠(yuǎn)沒有結(jié)束，有可能持續(xù)到2009年甚至更長時間。美聯(lián)儲前主席格林斯潘認(rèn)為，“這場危機(jī)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性正在增大，危機(jī)還將誘發(fā)全球一系列經(jīng)濟(jì)動蕩。”

　　受次貸危機(jī)拖累，日本第二季GDP比去年同期減縮2.4%﹐創(chuàng)下七年來最大降幅；歐元區(qū)GDP下降0.2%，折合成年率為0.8%。這是自1992年以來歐元區(qū)15國整體GDP首次出現(xiàn)萎縮，包括德國、法國、意大利經(jīng)濟(jì)都在走低。最近，國際貨幣基金組織調(diào)低了對2008和2009年世界經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測。分別由7月份的4.1%和3.9%下調(diào)為3.9%和3.7%。對美國今年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測保持在1.3%，但對明年的預(yù)測從0.8%調(diào)低為0.7%；對歐元區(qū)今、明兩年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測分別從1.7%和1.2%調(diào)低為1.4%和0.9%。此外，世界性的通貨膨脹壓力短期內(nèi)難以根本緩解。國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中潛在的風(fēng)險進(jìn)一步積聚，明年世界經(jīng)濟(jì)面臨衰退的可能性在增大。對美國這場金融風(fēng)暴我們要有充分的估計(jì)，這次由次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴遠(yuǎn)比亞洲金融危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)的影響要嚴(yán)重得多、深遠(yuǎn)得多。盡管明年全球經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)放慢，且面臨衰退的可能性在增大，這使我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的外部環(huán)境繼續(xù)偏緊，不確定性仍然較強(qiáng)，但是，我們也應(yīng)看到，隨著美國以及其他國家采取的一攬子救市方案的出臺及效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)美日歐三大經(jīng)濟(jì)體增長放慢的趨勢將有所緩和，對我國出口增長將形成一定的穩(wěn)定作用。

　　2.消費(fèi)增長將趨于放慢。前8個月全社會消費(fèi)品零售總額同比增長21.9%，我們認(rèn)為，這一速度已經(jīng)達(dá)到本輪增長周期以來的頂峰，明年將可能呈溫和回落趨勢。從歷史上看，一般當(dāng)投資和經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)減速情形時，意味著消費(fèi)增長也將達(dá)到頂點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入收縮期，之后，消費(fèi)增長將隨之回落(消費(fèi)比投資和經(jīng)濟(jì)增長大約滯后一年左右時間，上世紀(jì)80年代兩次周期和90年代上半期的一次周期都是如此，見圖）。我國經(jīng)濟(jì)和投資增長分別持續(xù)回落已近一年時間，由此可以判斷，明年消費(fèi)增長將呈回落趨勢。但相對于投資和凈出口，其貢獻(xiàn)會有所提高，經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)調(diào)性會有所好轉(zhuǎn)。

　　3.房地產(chǎn)市場開始進(jìn)入中期調(diào)整期，且有可能持續(xù)兩至三年時間，明年房地產(chǎn)投資增長將會明顯放緩，進(jìn)而將對整個國民經(jīng)濟(jì)造成不利影響。今年以來房地產(chǎn)市場波動加劇，隨著奧運(yùn)結(jié)束，2009年房地產(chǎn)市場調(diào)整將會加深，我們預(yù)計(jì)房地產(chǎn)調(diào)整有可能延續(xù)到2010甚至2011年才可結(jié)束。今年以來出現(xiàn)的特大城市房價下跌與成交量萎縮并不是一種短期現(xiàn)象，預(yù)示著過去十年曾經(jīng)高度繁榮的房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)入中期調(diào)整期。一方面，房價從幾千元/平方米迅速上漲到近兩萬元/平方米，除了市場供求因素外，其中不排除投機(jī)炒作帶來的泡沫成分，這個泡沫需要經(jīng)過一段時間的市場自我調(diào)節(jié)來消化。另一方面，在預(yù)期房價下跌已經(jīng)形成和成交量繼續(xù)萎縮的情況下，房地產(chǎn)調(diào)整將不可能在短期內(nèi)結(jié)束。目前房地產(chǎn)投資已連續(xù)三個月回落，預(yù)計(jì)明年房地產(chǎn)投資將有可能出現(xiàn)大幅下滑，房地產(chǎn)業(yè)調(diào)整將帶動鋼鐵、水泥等相關(guān)重化工業(yè)調(diào)整，進(jìn)而對建材以及家電等制造業(yè)下游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生明顯的不利影響。

　　4.企業(yè)盈利能力明顯下降，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長動力明顯減弱。數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長19.4%，和上年同期比明顯下降。其中主要是受需求減弱及成本因素影響（受原材料、勞動力價格大幅上漲，人民幣升值、出口退稅政策調(diào)整、資金趨緊融資困難等影響)，這對于長期依靠低成本競爭的中國制造業(yè)無疑帶來相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。尤其是中小企業(yè)將會面臨前所未有的困難。雖然近期宏觀政策在向偏松的方向調(diào)整，但在外需趨弱、經(jīng)濟(jì)景氣面臨周期性收縮以及高成本的三重壓力下，未來一段時期，企業(yè)盈利能力將會受到進(jìn)一步的影響，這必然會造成整個社會投融資萎縮以及影響就業(yè)和消費(fèi)需求縮減，進(jìn)而導(dǎo)致整個國民經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)內(nèi)生性收縮。

　　盡管內(nèi)外環(huán)境變化對經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成了較大的下行壓力，但是，支持經(jīng)濟(jì)較快增長的長期因素依然在起作用。工業(yè)化和城鎮(zhèn)化仍處于長期性加速期，將會繼續(xù)推動投資較快增長；我國資金和勞動力供給十分充裕，技術(shù)進(jìn)步明顯加快，裝備工業(yè)、電子通信、機(jī)電產(chǎn)品等高技術(shù)含量的行業(yè)將繼續(xù)保持較快增長態(tài)勢；巨大的消費(fèi)增長潛力有待釋放等，這使中國經(jīng)濟(jì)仍能保持8%以上的增速，如果宏觀政策把握得當(dāng)，本輪經(jīng)濟(jì)完全可以避免深幅調(diào)整。[Page]

　　（二）三大需求增長分析與預(yù)測

　　投資增長面臨的調(diào)整壓力比今年明顯增大，預(yù)計(jì)明年投資增速將明顯放緩。一是外需進(jìn)一步萎縮，將帶動相關(guān)的投資需求萎縮；二是房地產(chǎn)業(yè)在面臨預(yù)期房價下跌、銷售困難而陷入困境的情況下，明年房地產(chǎn)投資增長可能出現(xiàn)大幅度下滑，從而引致整個投資增速明顯放慢；三是企業(yè)因效益滑坡和市場需求萎縮，投資能力和投資信心明顯不足，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資需求將會減弱；四是反映投資者意愿的新開工項(xiàng)目明顯減少，1－8月計(jì)劃總投資同比僅增長2.5%，其中占全社會固定資產(chǎn)投資50%以上的東部地區(qū)新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資為負(fù)增長。但是，投資增長適度放慢是合理的，正常的，短期內(nèi)不易出現(xiàn)過度調(diào)整。盡管房地產(chǎn)因中期性調(diào)整將會帶動投資持續(xù)放慢，但一些新的投資需求有待釋放，對總投資增長將形成一定的支撐，如災(zāi)后重建仍需要國家大量的投入；城鄉(xiāng)公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)潛力仍然很大；環(huán)境保護(hù)、產(chǎn)業(yè)升級等都需要大量的投入。預(yù)計(jì)明年全社會固定資產(chǎn)投資名義增長率有可能回落至18%左右，實(shí)際增長13%左右。如果政策放松較明顯，名義增長率可望達(dá)到20%。

　　消費(fèi)需求增長將逐步放慢。主要有以下原因：一是收入增長明顯放慢，將導(dǎo)致未來一段時間內(nèi)消費(fèi)增長減速。今年上半年，我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增長比去年同期回落了7.9個百分點(diǎn)，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入實(shí)際增長回落了3個百分點(diǎn)，居民收入增長放緩將影響未來居民購買力水平。二是隨著經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩，明年就業(yè)將更加困難，居民收入和預(yù)期收入更加不樂觀。三是股指大幅下降和房價回落將形成較明顯的財富負(fù)效應(yīng)，耐用消費(fèi)品消費(fèi)增長有可能明顯減速。初步預(yù)計(jì)，2009年全社會消費(fèi)品零售額名義增長17.5%左右，實(shí)際增長12.4%，比今年增速有所回落。

　　出口增速將繼續(xù)放慢，但凈出口對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)好于今年。由美國次貸危機(jī)引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)增長放緩，將對明年我國出口繼續(xù)構(gòu)成很大壓力。目前，我國除對美國出口大量減少外，歐盟、日本經(jīng)濟(jì)放慢對我國出口的影響也開始顯現(xiàn)，中國到歐洲的出口增速已經(jīng)從年初30%－40%回落至8月份的22%，對日本的出口增長也在明顯放慢。隨著危機(jī)不斷加深，這一下滑趨勢還將會繼續(xù)下去。外需減少對明年就業(yè)將會造成巨大壓力，但對整個經(jīng)濟(jì)增長的影響可能要小于今年。原因主要是今年外貿(mào)順差降勢較猛，凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用明顯減弱，估計(jì)明年外貿(mào)順差有可能保持一定增加，進(jìn)而凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)可能會好于今年。初步預(yù)計(jì)，2009年出口增長16%，進(jìn)口增長19%，貿(mào)易順差2567.6億美元，增長1.9%。

　　（三）物價走勢分析與預(yù)測

　　隨著全球和中國經(jīng)濟(jì)增長均出現(xiàn)周期性放慢，中國物價增長的“拐點(diǎn)”正在顯現(xiàn)，明年價格水平將有望繼續(xù)回落，通脹壓力將大大減輕。

　　從影響明年價格上漲的因素來看，第一，食品價格將會繼續(xù)回落。食品價格上漲是影響本輪價格上漲的重要因素，目前食品價格已呈明顯回落趨勢，月環(huán)比漲幅自3月份以來持續(xù)下降。今年夏糧豐收，預(yù)計(jì)秋糧也將增產(chǎn)，全年糧食有望實(shí)現(xiàn)第五個豐收年。市場供求關(guān)系改善將會有效抑制食品價格上漲，進(jìn)而將影響CPI增長繼續(xù)走低。第二，PPI增速有望回落，且傳導(dǎo)機(jī)制的變化使得PPI向CPI傳導(dǎo)的可能性不大。一是根據(jù)我們對新一輪增長周期以來物價變動規(guī)律的研究表明，PPI與CPI之間大約存在2－3個月的滯后期，即CPI的拐點(diǎn)先于PPI。目前CPI已持續(xù)回落四個月，預(yù)計(jì)9月份PPI也將開始回落，由此本輪物價上漲將發(fā)生拐點(diǎn)性變化。明年隨著全球和中國經(jīng)濟(jì)增長均出現(xiàn)周期性放慢，對能源、原材料的需求將會明顯減少，價格漲幅將會明顯回落。二是國際市場初級產(chǎn)品價格繼續(xù)大幅上漲的動力明顯不足，最近國際油價已跌破90美元/桶，鋼材、鐵礦石、金屬等原材料價格也出現(xiàn)了較明顯的下跌。隨著美國次貸危機(jī)的不斷加深，明年世界經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩或衰退的可能性在增大，這將相應(yīng)地帶動需求增長明顯減少，初級產(chǎn)品價格有望繼續(xù)大幅回落。但也不排除因投機(jī)、地緣政治等原因再次出現(xiàn)波動的可能。三是由于傳導(dǎo)機(jī)制的變化，PPI向CPI傳導(dǎo)的可能性非常小，產(chǎn)能過剩壓力有可能顯現(xiàn)。新一輪增長周期以來兩波物價上漲的情況表明，能源、原材料價格漲勢迅猛，對下游生活資料產(chǎn)品價格拉動作用很小，其原因主要是價格傳導(dǎo)受阻。我國供給約束型經(jīng)濟(jì)早已轉(zhuǎn)為需求約束型經(jīng)濟(jì)，而技術(shù)進(jìn)步帶來的供給潛力增長非常快，最終消費(fèi)品多屬競爭性行業(yè)產(chǎn)品，漲價受到市場競爭的限制，如手機(jī)、家電、汽車等就是這種情況，新產(chǎn)品不斷出現(xiàn)使得價格不斷下調(diào)。因此，新形勢下我們大可不必?fù)?dān)心PPI向CPI傳導(dǎo)，相反，在內(nèi)外需均出現(xiàn)萎縮的情況下，明年有可能出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的局面。第三，資源要素價格從長期來看上漲壓力較大，但短期內(nèi)在經(jīng)濟(jì)面臨收縮的情況下，對價格總水平的影響有限。

　　總體來看，明年物價將繼續(xù)呈回落趨勢，通脹壓力大為緩解。初步預(yù)計(jì)，CPI上漲3%－4%。