瑞銀：7月數(shù)據(jù)顯示中國水泥行業(yè)疲軟

　　中國水泥業(yè)7月數(shù)據(jù)疲軟，瑞銀認(rèn)為水泥行業(yè)尚未達(dá)到歷史低點，但下行空間看來有限。

　　瑞銀（UBS）9月8日發(fā)布報告表示，建筑工作量指數(shù)顯示建筑活力進(jìn)一步放緩，廣東水泥行業(yè)面臨困難。

　　中國7月水泥產(chǎn)出和應(yīng)用消費年率分別增長1.7%和2.6%。08年7個月的水泥產(chǎn)出和應(yīng)用消費年率分別增長4.4%和5.1%。該數(shù)據(jù)與中國國家發(fā)改委的調(diào)整后數(shù)據(jù)（08年前7個月產(chǎn)出年增8.3%）有所差異，因CEIC剔除了07年已經(jīng)關(guān)閉的小型工廠的產(chǎn)出。瑞銀認(rèn)為，舊產(chǎn)能的關(guān)閉是增長率放緩的部分原因。

　　建筑活力進(jìn)一步放緩。瑞銀的建筑工作量指數(shù)（開工、完工和土地開發(fā)的房屋面積的平均增長量）已經(jīng)出現(xiàn)進(jìn)一步下跌。08年至今該指數(shù)增長率由1月和2月的28%下跌至14%。7月該指數(shù)的4個要素中的3個年率出現(xiàn)負(fù)增長。

　　廣東水泥行業(yè)面臨困難。水泥價格在多個地區(qū)仍然強(qiáng)勁。然而在主要的水泥生產(chǎn)省當(dāng)中，廣東是唯一一個水泥價格出現(xiàn)下跌的省。廣東PO425水泥價格較07年底僅增長6%，并且從08年4月觸及的峰值下跌8%。

　　瑞銀認(rèn)為，水泥行業(yè)尚未達(dá)到歷史低點，但下行空間看來有限。由于盈利前景的不確定性，瑞銀認(rèn)為現(xiàn)在是時候關(guān)注基于資產(chǎn)的估值。瑞銀在該行的研究評級的股票中包括了歷史上1年期遠(yuǎn)期交易綁定，包括市凈率和企業(yè)價值與產(chǎn)能比。該倍數(shù)尚未達(dá)到歷史低點，但瑞銀認(rèn)為下行看來有限。