水泥行業(yè)未來(lái)三年將保持30%毛利率
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國(guó)金證券(600109)2008年中期策略會(huì)7月10日在美麗的三亞亞龍灣舉行，溫濕的天氣無(wú)法掩飾國(guó)金證券這次的會(huì)議風(fēng)格——“藍(lán)色的休閑，紅色的熱情”。在下午的建材行業(yè)分論壇中，賀國(guó)文分析師發(fā)表如下演講。
因?yàn)橛绊懰嘈袠I(yè)最關(guān)鍵的就是毛利率的變化，我們把未來(lái)毛利率的變化分解成四個(gè)變量，水泥價(jià)格、煤炭?jī)r(jià)格、電力價(jià)格和人工成本。這張表格是對(duì)水泥價(jià)格相對(duì)偏保守的預(yù)測(cè)。對(duì)于煤價(jià)、對(duì)于電價(jià)，對(duì)于人工成功的上漲放大了預(yù)測(cè)。這樣得出的結(jié)論，毛利率未來(lái)三年肯定呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。
我們?cè)侔衙实淖兓诺秸麄€(gè)行業(yè)的利潤(rùn)表來(lái)看，這是整個(gè)過(guò)去五年行業(yè)利潤(rùn)表的狀況。我們把毛利率的數(shù)據(jù)代進(jìn)來(lái)，可以明顯地看出整個(gè)水泥行業(yè)的利潤(rùn)增速，未來(lái)30%是比較明顯的判斷。
這也是符合我們比較看好這個(gè)點(diǎn)的水泥行業(yè)，我們認(rèn)為，經(jīng)過(guò)前一段市場(chǎng)的調(diào)整，目前具備足夠的安全邊際，而且水泥股的價(jià)格也逐步地體現(xiàn)出來(lái)。因?yàn)檎驹谶@個(gè)時(shí)點(diǎn)上看的話，未來(lái)行業(yè)如果利潤(rùn)增速還能保持30%以上的增長(zhǎng)，應(yīng)該說(shuō)有足夠的企業(yè)利潤(rùn)。
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